必威体育精装版投资银行学——.ppt

投资银行学 概述篇 概述篇 投资银行是资本市场的灵魂，其主要作用是把资金需求者和资金供给者直接联系起来，为双方寻求最优的风险和收益关系，即它是对资产进行有效分配和交换的中介，由于资源的有效分配确保了自由市场制度的高效运作，因此，投资银行也被人称为市场经济运行的核心。 美国著名的历史学家和金融学家罗伯特·索贝尔（Robert Sober）曾经说过：“投资银行是华尔街的心脏，确实也是华尔街之所以存在的重要原因”。同时，他还指出：“如果没有证券市场的话，美国资本主义也能维持，但是，如果没有投资银行，就不会有我们所理解的自由 企业资本主义”。 本篇主要讲述投资银行的定义、功能、行业模式和类型。通过对投资银行的行业模式的了解，进一步理解投资银行的内涵；通过对投资银行类型的评价，认识投资银行的发展模式，探讨我国投资银行的发展。 一、投资银行的定义 何为投资银行？顾名思义是专门从事各类投资的银行，或者是专门为各类投资者融通资金的金融机构。其实不然，随着投资银行的发展，其业务范围不断拓展，人们已无法从其字面上去解释它自身的含义。要了解投资银行，必须从它的业务范围入手，即通过考察它的外延来导出它的内涵。 根据美国著名投资银行学专家罗伯特·库恩（Robert Kuhn）所下的定义，将投资银行按业务范围的大小次序，分为四种定义： 第一种定义认为：所有从事华尔街金融业务的公司，都可以称之为投资银行。这是最广义的投资银行定义。 第二种定义认为：从事所有资本市场业务活动的金融机构都是投资银行。这是次广义的投资银行定义。 第三种定义认为：只从事一部分资本市场业务的金融机构才是投资银行。这是狭义的投资银行定义。 第四种定义认为：投资银行仅仅是从事证券的一级市场承销、融资和二级市场交易等传统业务的金融机构。这是最狭义的投资银行定义。 以上定义是按业务范围从大到小排列，而反之则又是按业务发展顺序从前向后排列。在以上定义中，目前被普遍接受的是第二种定义，它比较准确地描述了当今投资银行的业务范围。 由此，投资银行可以定义为：投资银行是指主营业务为资本市场业务的金融机构。 二、投资银行与商业银行的比较 投资银行和商业银行是现代金融市场中两类最重要的中介机构，从本质上讲，它们都是资金盈余者与资金短缺者之间的中介：一方面使资金供给者能够充分利用多余资金以获取收益，另一方面又帮助资金需求者获得所需资金以求发展。从这个意义上来讲，二者的功能是相同的。 然而，在发挥金融中介作用的过程中，投资银行的运作方式与商业银行有很大的不同。投资银行是直接融资的中介，而商业银行则是间接融资的中介。其中介作用如图所示： 投资银行与商业银行除了功能的差别外，还有其他方面的区别，对比如下： 三、投资银行的功能 （一）媒介资金供需 投资银行是沟通资金供求双方的桥梁，它一方面使资金盈余者能够充分利用多余资金来获取收益，另一方面使资金短缺者获取所需资金以求发展。 （二）构造证券市场 投资银行在证券市场上通过扮演不同的角色，开展不同的业务促使证券市场的形成和发展。以证券的承销、分销、代销方式，构建证券发行市场；以经纪商、自营商、做市商角色参与市场交易，构建证券交易市场。 （三）优化资源配置 投资银行通过证券承销业务对社会增量资源的配置，通过兼并收购业务对社会存量资源的配置。 （四）促进产业集中 投资银行通过证券承销、兼并收购等业务，促使资产集中到产业集中，社会化程度进一步提高。 证券市场的发展需要相应的金融中介提供服务，而投资银行的发展又促进了证券市场的发展。发达的证券市场与发达的金融中介是相辅相承的。 投资银行的行业模式：主要业务、经营理念和行业特点。 一、投资银行的主要业务 1、一级市场——证券承销 投资银行在一级市场上主要是充当承销商角色，证券承销（underwriting of securities）是投资银行的本源业务。 投资银行在一级市场上的证券承销业务主要包括三个方面： 一是提供信息和咨询，对证券发行者和投资者提供咨询服务，特别是向投资者提供信息发布和推介服务； 二是公开销售，公开销售证券的方式一般可以分为代销、余额包销和全额包销三种； 三是私募发行，在证券销售中，投资银行对一些机构投资者定向销售证券，使发行过程得以顺利进行。 承销商的作用在于降低发行风险，提高发行效率。 2、二级市场——经纪业务、自营业务做市商业务 投资银行在二级市场上主要是充当经纪商（brokers）、自营商（dealers）和做市商（market makers）角色。 作为经纪商，投资银行为证券买卖双方提供一个完备有效的交易市场； 作为自营商，投资银行为其交易的证券确定买卖价格； 作为做市商，投资银行在证券的首次公开发行后为证券交易提供流动性。 3、兼并收购业