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《《怎样选择成长股》作者:菲利普·A·费舍》.pdf
引言
我从家父的文章中学到什么
肯内斯〃 L .费雪Kenneth L . Flsher
我花了约十五年的时间,才了解(怎样选
择成长股)( C ? S 既ksandUncon 姗nP 旧
fits )一书在写些什么。第一次看这本书,
实在不懂它到底在讲什么,那时我才八岁。
我用了一个暑假才将它读完。里面有太多
艰深的字眼― 非查字典不可。说到机灵,
我不属于这一类学生,这也就是为什么我
的成绩在班里总要倒数的原因。不过,那
是父亲写的书,我引以为豪。我在学校、
左邻右舍听到,在当地报纸看到,晓得这
本书大获好评。它应该是《 纽约时报》 (N
扮Yo 人Tin 肥 s )有史以来,跻身畅销
书排行榜的第一本投资著作。我有责任去
看它。于是我看了。事实上,我很高兴终
于看完全书,可暑假结束了。
谁又能想到我后来会着手创立一家大型投
资管理公司;自己写书,在<福布斯》 (凡
迁娜)杂志79 年的历史中,我是第十位任
职较长的专栏作家,十多年内撰写数百篇
专栏,包括一年一度的‚年度最佳‛投资
著作书评
怎样选择成长股
一一一
呢?是的,这可能得益于我八岁时看的第
一本投资方面的书。
再下来,这本书令我正眼相看的那一年,
是2o 岁大学快毕业时。父亲有个想法,希
望我和他、哥哥一起工作。这件事让我有
点举旗不定,毕竟那是一份工作。我满怀
焦虑,也不免怀疑,希望‚验证一下‛,看
这份工作是不是好机会。于是我重读了
《怎样选择成长股》 。这次,只有几个
字看不懂。看了应留意一支股票的‚15 要
点‛,我心里琢磨着,想知道能不能如法炮
制,应用到一支地方性股票上。如果可以,
便表示和父亲一起工作有好处。
噢,不管用。在本地公开上市交易的一支
木材股,叫做太平洋木材(Pac 血物耐犯
r ) ,看起来获利机会很大。我找了几个
人,但他们对我这位年轻小伙子查探细节
的侦探游戏爱理不理,因为我显然一窍不
通,没做好分析前的准备工作,也不晓得
怎么去分析。我甚至不知道怎么问问题。
一开始便有好几个人飨我以闭门羹之后,
我终于知难而退,但因此认清,还需要好
好自我充实。在父亲底下工作很辛苦,有
点像我第一次以专业身分买进股票― 买
到反‚十倍股‛― 从十元跌到只剩〃 元。
说了这么多,是要让你知道,连20 岁的小
伙子,没那么聪明、犯了许多错误,还是
办得到,只要几年工夫,也能学会如何善
用本书的原则。我做到了,任何人也做得
到,你当然不例外。
运用(怎样选择成长股》 一书所说‚15 要
点‛,等于
引言
在现实生活中,一而再,再而二,找人‚闲
聊‛― 目的是在这里研究某支股票,在那
里研究另一支股票。它真的管用。我不打
算在此重述早年的事业生涯中,它如何帮
助我成功。我的确因为发现一些股票,事
业才能突飞猛进,这些股票,只能靠闲聊
和‚巧要点‛找到。我可以大致研判一家
公司能在这个世界的哪个地方取得一席之
地,以及它会不会繁荣壮大。如果不能,
可能的病因在哪里?我马上便知道,为什
么我的同事试用‚巧要点‛会失败。个中
窍门在于找人闲聊,而且和所有的窍门一
样,得花时间去学习。能看出符合‚15 要
点‛的股票是门艺术。两者的差别,有如
学习弹奏钢琴(窍门), 然后编曲(艺术)。
你可能不愿还没弹得很好就学作曲。几乎
任何领域中,你只能靠反复练习学得窍门,
别无他法。你可以只管欣赏艺术,不必有
能力创作艺术,或者在娴熟窍门之后,才
摇身一变而成艺术家。
家父和我的目标一直不是很相同。但这本
书对他和我都管用。他是成长型股票投资
人,过去是这种人,现在也是。我则一直
是价值型股票投资人。两人可说道不相同。
他想找的是能够成长、再成长的公司股票,
而且以合理的价格买到后,几乎不卖出。
我要的是价格便宜得要命的股票,因为那
比它的坏形象要好。
我要说的是:闲聊法和‚巧要点‛对成长
型和价值型股票都管用。以第四点来说:
对一家背后没有杰出自然销售动能的价值
型公司来说,销售组织优于一般水准,和
顺风扬帆二样重要,甚至有过之而无不及。
在第五点3
怎样选择成长股
谈高利润率,道理也是一样。比方说,在
欠缺自然成长率的商品式企业中,市场占
有率、相对生产成本和长期利润率的确全
部紧密相依。管理得当可以提高市场占有
率和降低相对生产成本,做法通常是引进
改良式的生产技术(运用技术,而不是自
行发展技术)。管理不彰,将使利润率降低,
最后消失。因此,1976 年,我发现了纽可
公司(Nu 加 r )。这是一家小型钢制品销
售商-=一管理阶层优异、技术创新、生
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