政治关联、非流动资产处置扭亏与公司投资效率研究.pdfVIP

2014年第 4期 东北师大学报 (哲学社会科学版) NO．4 2Ol4 总第 270期 JournalofNortheastNormalUniversity(Ph订osophyandSocialSciences) Sum NO．270 政治关联、非流动资产处置扭亏 与公司投资效率研究 李 传 宪 (西南政法大学 管理学院，重庆 401120) [摘 要]通过 以2008--2011年沪深A股亏损上市公司为样本，探讨政治关联、非流动资产处置与投 资效率 的关系，研究发现 ：大多数上市公司通过非流动资产处置一定程度上加快 了扭亏的步伐 ；企业负债越 高、规模越大、现金获取能力越差的非制造业上市公司越可能利用非流动资产处置进行亏损扭转 ；非流动资 产处置损益对企业财务影响越大越容易发生非效率投资；而选择通过非流动资产处置进行扭亏能显著地抑 制公司 的过度投资行为。 [关键词]政治关联 ；非流动资产处置 ；亏损扭转 ；投资效率 [中图分类号]F275．6 [文献标志码]A [文章编号]1001—6201(2014)04—0085一O5 ElliottandHanna(1996)的研究发现会计盈余的 一 、 研 究背景 相关性受企业亏损和非经常性损益显著影 响。 非流动资产处置是指上 市公司 出售和转让 国内学者蒋义宏 、魏 刚(2001)、徐晓伟等 (2002)、 固定资产 、无形资产和长期股权投资以及进行 的 魏涛等(2007)的研究都表明我 国上市公司普遍通 资产置换 。非流动资产处置带来 的损益主要 由 过包括非流动资产处置损益等手段进行盈余管 于处置价格与原账面价值之 间形成 的差额 ，扣除 理_2]1” 。王福胜 、程富 (2012)相关研究结果表 费用和税金后形成 的净损益。 明，公司亏损的程度 、是否发生经营亏损、是否被特 近年来 ，非流动资产处置发生在上市公司 的 别处理等因素与通过资产处置调整盈余正相关。 频率越来越普遍 ，通过非流动资产处置带来 的净 Bartov(1993)实证表明管理层会通过安排资 损益对净利润的影响越来越严重 ，对于亏损企业 产 处 置 的 时 间 来 平 滑 短 期 的 盈 余 变 化。 尤为明显 。根据 CCER数据库统计 ，2008—2Ol1 Hermann(2003)研究发现 ，公司管理层缩小管理 年发生亏损扭转的上市公司 926家 ，有 857家发 层盈余预测与实 际财务报 告利润之 间差距可 以 生非流动资产处置损益 ，占扭亏上市公司数量 的 通过销售 固定 资产和有价证券来 实现。Black 90 以上 。其中带来正损益的有 567家 ，贡献净 (1998)研究发现会计 中允许调整资产账面价值 利润 2274993万元 。可见非流动资产处置损益 能减少利用非流动资产处置进 行盈余管理 的可 对于亏损上市公司扭亏作用非常明显 。 能。Gunny(2005)发现公司发生的资产处置损益 对未来的经营业绩会带来显著 的负面影响。国 二、文献 回顾与理论分析 内自云霞 (2005)研究表明，当控制权转移公司的 (一)非流动资产处置的动机 业绩低于盈亏临界点