服饰行业：进入“后提价时代”-130520.pdf

2013 年5 月20 日 品牌服饰 ：价格专题研究 行业进入 “后提价时代” 行业深度 ◆近年来国内服装价格上涨明显，已趋昂贵 美、日、韩服装历史经验表明持续提价是行业特定发展阶段的共同 增持（维持） 特征。国内衣着类 CPI、全国百家重点大型零售企业和品牌服饰主要上 市公司数据显示2010 年以来服装价格上涨明显。从绝对价差、价格占收 分析师 入比重和消费者认知三个角度进行中美对比，均表明目前国内服装价格 李婕 ((执业证书编号：S0930511010001 ) 已趋 “昂贵”。 021 lijie_yjs@ ◆中美对比，揭示国内服装价格上涨并高企的原因 2005-2012 年美国服装销售价格指数涨幅仅为5.8% ，大规模采购 谢宁铃 ((执业证书编号：S0930512060002) 保证进口价格低廉、高效的流通环节和低税赋是服装销售价格涨幅不大 021 xienl@ 的主要原因，同时长租期熨平商业地产价格波动、单店店员产出增加降 低单位人工成本。基于中国劳动力成本上升以及集中采购规模优势难以 联系人 更进一步，判断美国本土服装价格未来存在上涨可能，有望打开中国服 李华丰 装价格天花板。 021 流通环节冗余和渠道年轻是国内服装价格持续上涨并高企的本质原 lihuafeng@ 因 （多级代理模式下服装流通环节冗余，快速外延扩张期次新门店稳定 性差，在成本上涨冲击下只能通过提高吊牌价保证各个流通主体的利润 行业与上证指数对比图 及降低风险）；原材料、渠道成本（租金、人力成本）上涨是外部催化剂； 10% 税收体制 （增值税体现在吊牌价内）和高税赋起到推波助澜的作用。 -3% ◆谨慎判断服装提价动力渐弱，行业进入 “后提价时代” -15% 中美对比发现，服务消费比重将不断上升，衣着类消费支出占比可 -28% 能缓慢下降；国外品牌在中国渠道陆续转型，国内品牌渠道呈现“直营 -40% 比重不断增加、加盟渠道扁平化”趋势，流通效率将逐渐改善；租金受 05-12 08-12 11-12 01-13 益于店铺供给改善、劳动力成本将受益于单位店员产出增长，短期成本 纺织和服装 沪深300 上涨动力减弱。这些方面均表明国内服装提价动力趋于减弱，提价空间 相关研报 有限，行业进入 “后提价时代”。 品牌服饰增长动力转换探究 但行业层面若发生质的变化，仍可进入下一个提价周期，具体到某 ············································2012-12-01 个品牌，通过品牌升级仍可获得超越行业的平均提价幅度。 ◆ “后提价时代”的行业增长驱动方式和投资建议 蓬勃兴起的女装行业，三大层次细分市场发展 探究