物流项目管理第2章精要.ppt

* 西华大学 2.7物流项目不确定性分析 2.7.6概率决策分析 3.风险投资的决策方法 （1）最大损益值法 肯于冒险的决策者，会选择损益值最大的方案，如30万元的A1方案，但过于冒险，一般很少采用。 另一种较稳妥的方法是选择最可能状态中损益值最大的方案，即选择P(Q2)=0.5中的23—— A1方案，但该方法在各种概率差不多时，要担当较大的风险。 以上两种方法只是考虑一种状态，虽然简单，但从风险分析的角度来看却不是可取的。 * 西华大学 2.7物流项目不确定性分析 2.7.6概率决策分析 3.风险投资的决策方法 （2）按期望值进行评价与决策 计算出每年损益值的平均值即数字期望值，按期望值的大小进行决策。 E(A1)=30×0.3+23×0.5+(-15)×0.2=17.5 E(A2)=25×0.3+20×0.5+0×0.2=17.5 E(A3)=12×0.3+12×0.5+12×0.2=12 简单的决策方法是选择平均损益值最大的方案，本例中选A1、A2。但是A1和A2的两个方案的概率分布是不同的，可计算A1、A2的风险度。 * 西华大学 2.7物流项目不确定性分析 2.7.6概率决策分析 3.风险投资的决策方法 （2）按期望值进行评价与决策 FD(A2)=0.515 FD(A3)=0 A1风险度偏大，决策者不选择A1而是A2，保守者取A3。 * 西华大学 2.8物流项目融资 2.8.1物流项目融资的基本概念 从广义上讲，为了建设一个新物流项目或者收购一个现有物流项目，或者对已有物流项目进行债务重组所进行的一切融资活动都可以被称为物流项目融资。 从狭义上讲，物流项目融资（Project Finance）是指以物流项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款活动。我们一般提到的物流项目融资仅指狭义上的概念。 * 西华大学 2.8物流项目融资 2.8.2物流项目融资的种类 2．物流项目融资的种类 　　（1）无追索权（No-recourse）的项目融资 　纯粹的项目融资，贷款的还本付息完全依靠物流项目的经营效益 　 　　（2）有限追索权（Limited-recourse）项目的融资 　　除了以贷款项目的经营收益作为还款来源和取得物权担保外，贷款银行还要求有物流项目实体以外的第三方提供担保。贷款行有权向第三方担保人追索，担保人承担债务的责任，以他们各自提供的担保金额为限 　　物流项目融资的有限追索性表现 　 时间的有限性 金额的有限性 对象的有限性 * 西华大学 2.8物流项目融资 2.8.3物流项目融资同其它融资的差别 1.有限追索或无追索 2.融资风险分散，担保结构复杂 3.融资比例大，融资成本高 4.实现资产负债表外融资 * 西华大学 2.8物流项目融资 2.8.4物流项目融资的参与者 项目公司 项目投资者 银行等金融机构 项目产品购买者 项目承包工程公司 材料供应商 融资顾问 项目管理公司 　　 * 西华大学 融资执行阶段 融资顾问协助投资者制定出融资方案，签订相关谅解备忘录，必威体育官网网址协议等，成立项目公司 融资谈判阶段 融资结构分析阶段 融资顾问代表投资者同银行等金融机构接洽，贷款银行与投资者共同起草融资的有关文件。投资者按照银行的要求签署有关销售协议、担保协议等文件 贷款银行监督物流项目的进展 2.8物流项目融资 2.8.5物流项目融资程序 * 西华大学 2.8物流项目融资 2.8.6物流项目融资的资金成本 1．融资成本的含义和构成 　物流项目为筹集和使用资金而支付的各项费用，包括资金筹集成本和资金占用成本 2．融资成本的计算 1) 融资成本计算的一般形式 资金成本通常用资金成本率表示。资金成本率是指使用资金所负担的费用与筹集资金净额之比，其公式为： 资金占用成本 筹资资金总额 资金筹集成本 资金筹集成本率 * 西华大学 2.8物流项目融资 2.8.6物流项目融资的资金成本 2) 各种资金来源的融资成本率 （1）权益资金成本 ① 优先股资金成本： 式中： ——优先股资金成本 ——优先股年股利 ——优先股筹资总额 ——筹资费率 * 西华大学 2.8物流项目融资 2.8.6物流项目融资的资金成本 ② 普通股成本：可采用资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法和股利增长模型法等方法进行估算，也可直接采用投资方的预期报酬率和既有企业的净资产收益率。 a.资本资产定价模型法： 式中： ——普通股资金成本 ——社会无风险投资收益率 ——项目的投资风险系数 ——社会平均投资收益率 * 西华大学 2.8物流项目融资 2.8.6物流项目融资的资金成本 b. 税前