现代货币银行学计算题精要.ppt

第四节 金融衍生工具 金融衍生工具的概念是指在基础金融工具之上产生的金融工具。 衍生金融产品的分类，按产品形态来分，有远期 期货 期权和互换。 1 远期合同 ， 它是双方约定在未来特定的日期，按照既定的价格购买或出售某一资产。 特点： 1）非标准化 2) 多为场外交易 远期的购买方称 多头 出售方称空头 【例子】远期外汇的套期保值 某进口商将于3个月后付款100万美元，当前的汇率是USD：RMB=1：8.3；在这三个月内，如果汇率上升0.01，进口商就要多付1万元人民币；如果汇率下降0.01的话，进口商就会少付1万元人民币。 为规避汇率风险，进口商可在即期做一份3个月远期美元的多头，标的为100万美元，协议交割汇率为8.3。这样，无论市场汇率如何变化，进口商都把进口成本锁定在830万元人民币。 【例子】远期外汇合约 某进口商将于3个月后付款100万美元，当前汇率为8.3；为了防止汇率上升风险，该进口商同时做了一份远期美元的多头，标的物100万美元，协议交割汇率为8.3。假设：①三个月后汇率为8.32；②三个月后汇率为8.27。试分析该进口商的损益。 第四节 金融衍生工具 2 期货 期货是交易双方按照约定的条件，在未来交割一定的金融资产的活动，强调在交易所进行和公开竞价。 期货的种类 1）商品期货 棉花 食品 石油 金属 等 2）金融期货 外汇 利率 股票指数 保证金制度 套期保值 例子 P84 第四节 金融衍生工具 3 期权 是指投资者在付出一定费用后，在一定期限内取得一种可按约定价格买卖某种股票的权利，而不管该股票此时的价格是已升高或是降低。 对期权购买者来说，期权赋予他的是权利，而不是义务。 期权分为看涨期权和看跌期权 看涨期权即买方选择，投资者有权在某一时间内以确定的价格买进某种股票。 看跌期权即卖方选择，投资者有权在某一时间内以确定的价格出售某种股票。 期权还可分为美式期权和欧式期权 美式期权是指买方可以在期权的有效期内的任何时间行使权利 欧式期权是只能在到期日执行的期权。 【例子】 投资者A与某券商分别为看涨期权的买方与卖方，他们就M公司股票达成交易：期权的有效期限为3个月，协议价格为20元一股，合约规定股票数量10 000股，期权价格（期权费）为3元一股，在未来的3个月，投资者A可能有几种选择，并分别计算出其盈亏。（本题不考虑交易费用及期权价格的变动） 答案 解 看涨期权的买方损益： ①当ST20时，投资者不执行合约，其亏损为3×10000=30000元； ②当20ST23时，投资者执行合约，其亏损为（23－ST）×10000元； ③当ST23时，投资者执行合约，其盈利为 （ST－23）×10000元。 【例子】 某投资者B对某公司股票看跌，于是买进100股看跌期权，即在3个月后以协议价格50美元出售100股，期权费5美元/股。假设3个月后，①股票价格涨到60美元/股；②每股价格下降到40美元/股，则分别计算该投资者的损益情况，并分析，3个月后该公司股票价格为多少时，投资者的盈亏刚好平衡 。 答案 ①股票价格涨到60美元/股时，该投资者放弃行使期权，损失期权费500美元 ②每股价格下降到40美元时，该投资者行使期权，盈利为（50-40-5）×100＝500美元 ③当每股价格下降到45美元时，该投资者盈亏平衡，即（50-45-5）×100＝0 第四节 金融衍生工具 4 互换 互换交易是指当事人利用各自筹资成本相对优势，以商定的条件在不同币种或不同利息种类的资产或负债之间引起的风险进行交换，以避免将来因汇率 和利率变动而获取常规方法难以得到的币种或较低的利息，达到降低资本成本，管理风险，实现规模经济。 利率互换：是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 LIBOR （London Interbank Offered Rate）伦敦银行间同业拆借利率的缩写，指的是欧洲货币市场上，银行与银行间的一年以下的短期资金借贷利率。目前的话，已被作为国际金融市场中大多数浮动利率的基础利率。通常是几家指定的参考银行在规定的时间报价的平均利率。　　 货币互换：是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。 比较优势 贸易可以使每个人的状况都变得更好，是一条很有意思的理论。举一个例子 ： 假设世界上只有两个人，一个牧牛人和一个种土豆的农夫，他们都可以生产牛肉和土豆，但他们两个的能力有所不同，牧牛人是个强人，他生产土豆和牛肉的能力都要强于农夫，具体点说，我们用生产一种商品的时间来表述一下： 这里假设牧牛人以1单位牛肉换3单位土豆的价