第一章财务成本管理总论精要.ppt

筹资与投资分离假设 拥有良好投资机会的企业或个人在决策时，只要投资项目的收益率高于或等于市场利率，就可以接受该项目，并且只要内部资金不足就可以从资本市场筹资。 借款人在决策时，只要求其投资回报率高于市场利率，而无须考虑个别投资者的具体消费偏好。 【例题·多选题】如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有（ ）。(2007年)　　A.股价可以综合反映公司的业绩　　B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价　　C.公司的财务决策会影响股价的波动　　D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬 【答案】ACD 【解析】如果资本市场是有效的，股价可以反映所有的可获得的信息，而且面对新信息股价完全能迅速地做出调整，所以，AC是正确的。另外，如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零，因此D是正确的。 财务管理原理 财务管理的基本原理与核心概念 财务管理原理的基础理论 财务管理原理用于投资 财务管理原理用于筹资 财务管理的基本原理与核心概念 既然财务管理以增加股东财富为目标，那么判断一项财务决策的是否可行的标准就应当是股东财富。 　　股东财富的一般形式是现金。股东的现金增加，则其财富增加;股东现金的减少，则其财富减少。 　　财务管理的核心概念是净现值。 　　净现值=现金流入的现值—现金流出的现值 【多选题】 　　下列关于财务管理的原理说法错误的有( ) 　　A.如果一项经营计划预期产生的未来现金超出实施该计划的初始现金支出，他就会增加股东财富。 　　B.财务管理的核心概念是现值。 　　C.企业通过努力提高会计利润超过了要求的利润，将会导致股东财富增加。 　　D.一个特定项目的资本成本很高，财务经理决定降低该项目资本成本，使预期报酬率大于资本成本，最终项目可行。 　答案：BCD 财务管理原理的基础理论 资本资产定价模型 投资组合理论 有效市场理论 财务管理原理用于投资　　财务基本原理在投资中的应用，主要是资本预算和期权定价。 资本预算：也叫资本支出预算或资本投资预算，是指购置厂房、设备等长期投资项目的预算。资本预算决策的基本方法是净现值法和内含报酬率法。它们是公司财务基本原理的直接应用。 期权定价：根据财务的基本原理，如果期权未来的现金流入的现值大于今天的现金付出，则期权可以增加公司价值。 财务管理原理用于筹资 　　财务管理原理在筹资中应用，主要是决定资本结构。 金融市场上利息率的决定因素 含义：从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金的交易价格。 【例题·单选题】在没有通货膨胀的条件下，纯利率是指（　）。（职称考试2005年）A.投资期望收益率 ?B.银行贷款基准利率C.社会实际平均收益率 ?D.没有风险的平均利润率 【答案】D 【解析】纯利率是指没有风险、没有通货膨胀情况下的平均利润率。 【例题·多选题】下列各项因素中，能够影响无风险报酬率的有（ ）。（2006年）　　 A.平均资金利润率 B.资金供求关系　　 C.国家宏观调控　　 D.预期通货膨胀率 【答案】ABCD 【解析】本题的主要考核点是影响无风险报酬率的因素。由于无风险报酬率=纯利率+通货膨胀附加率，而平均资金利润率、资金供求关系和国家宏观调控影响纯利率，进而影响无风险报酬率，所以，A、B、C和D选项均正确。 【例题·单选题】已知短期国库券利率为4%，纯利率为2.5%，市场利率为7%，则风险收益率和通货膨胀补偿率分别为（ ）。 A.3%和1.5% B.1.5%和4.5% C.-1%和6.5% D.4%和1.5％ 【答案】A 【解析】国债利率为无风险收益率，市场利率=无风险收益率+风险收益率，所以风险收益=7％-4％=3％；无风险收益率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以通货膨胀补偿率=4％-2.5%=1.5% 第二节 财务管理的目标 财务管理目标三种表述的优缺点比较 【例题·单选题】下列有关增加股东财富的表述中，正确的是（ ）。（2008年）A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富D.提高股利支付率，有助于增加股东财富 【答案】A【解析】股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。经营活动产生的现金对于价值创造有决定意义，从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础。经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个因素，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，两者的差额是利润，选项A正确