第一章财务管理总论精要.ppt

第一章 总论 * （2） 以利润最大化为财务管理目标的缺陷 ①没有考虑货币的时间价值； ②没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系； ③没有考虑风险因素； ④可能会导致公司的短期行为。 第二节 财务管理目标 第一章 总论 * 3. 每股收益（或权益资本收益率）最大化 (1)没有考虑每股收益发生的时间性； (2)没有考虑每股收益的风险； 第二节 财务管理目标 此观点反映了投入资本与所获得的利润之间的关系。但其缺陷仍十分明显： 第一章 总论 * 4. 股东财富最大化 第二节 财务管理目标 股东财富 =每股股票市场价格*拥有的股票数量 （1）股东财富的确定 股票数量不经常变化； 股东财富最大化 =股票市场价格最大化 第一章 总论 * （2） 以股东财富最大化作为 财务管理目标的优点 ①考虑了货币的时间价值； ②考虑了投资的风险价值； ③有利于克服公司的短期行为； ④容易量化，便于考核。 第二节 财务管理目标 第一章 总论 * ①只适于上市公司，对非上市公司则很难适用； ②股票价格受多种因素影响，并非都是公司所 能控制的，不易对公司的实际经营业绩作出 客观衡量。 ③只强调股东利益，对其它相关组织和人员的 利益不够重视。 第二节 财务管理目标 （3）以股东财富最大化作为财务目标的缺陷 第一章 总论 * 5. 公司价值最大化 它是以一定期间属于投资者的现金流量，按照 资本成本或投资机会成本贴现后的现值表示的。 第二节 财务管理目标 （1）公司价值的确定 第一章 总论 * （2） 以公司价值最大化作为财务管理目标的优点 ①考虑了货币的时间价值； ②考虑了投资的风险价值； ③有利于克服公司的短期行为； ④强调股东及其它相关组织和人员的利益； 第二节 财务管理目标 第一章 总论 * 本课程以公司价值最大化作为公司财务管理的目标 注意 第二节 财务管理目标 第一章 总论 * 关于财务管理的目标，你赞成哪种观点？ 如果你是一名公司主管，你认为财务管理目标是否与公司目标相一致？ 思 考 题 * 第三节 　财务管理的环境 　　财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。 经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境 * 经济环境 经济周期 复苏 繁荣 衰退 萧条 财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 * 经济发展水平 发达国家 发展中国家 不发达国家 通货膨胀 引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增 引起利率上升 引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张 经济政策 * 法律环境 指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章 1.企业组织法规 2.企业财务会计法规（企业财务通则、企业会计准则、企业会计制度） 3.税法法规（所得税、流转税、资源税、财产税、行为税） * 金融市场环境 * 金融市场与企业理财 为公司筹资和投资提供场所 实现长短期资金的互相转化 为公司理财提供相关信息 金融市场的构成 主体（银行和非银行的金融机构） 客体（交易对象） 参加人（企业、政府和个人等） 金融工具 货币市场证券 资本市场证券 利息率及其测算 * 利息率及其测算 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬 纯利率 通货膨胀补偿 短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿 违约风险报酬 国库券 (1) AAA级 公司债券 (2) BBB级 公司债券 (3) 违约风险报酬率 AAA （4）=（2）-（1） BBB （5）=（3）-（1） 2007年8月 5.6% 6.8% 8.0% 1.2% 2.4% * 　金融市场环境 利息率及其测算 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+期限风险报酬 流动性风险报酬 资产变现能力越强，流动性越好，流动性风险越小。 期限风险报酬 一项负债到期日越长，不确定因素就越多，期限风险报酬越大。 * 中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦有过劳资纠纷经历。这家公司在1998年开业当年，就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火索”是公司对部分当地员工不满意，准备辞退他们。这些员工不服，把公司告上法庭，索赔