第七章金融资产评估精要.ppt

第七章 长期投资性资产评估 第七章 长期投资性资产评估 第一节 长期投资评估概述 长期投资的概念： 指不准备随时变现、持有时间超过一年的企业对外投资，或者是反映在企业“长期投资”账户上的那部分企业资产。 长期投资评估的特点： 1．长期投资评估—对资本的评估 2．长期投资评估—对被投资企业获利能力的评估 3．长期投资评估—对被投资企业偿债能力的评估 长期投资评估适用的价格标准及评估方法 1．价格标准：收益现值 2．评估方法：现行市场法和收益现值法 可在证券市场上交易的股票和债券一般采用市场法（现行市价）进行评估　　 其他的一般采用收益法进行评估 第二章 长期债权投资的评估—债券 长期债权投资的特点： 1.投资风险性较小，安全性强 2.到期还本付息，收益相对稳定性 3.具有加强的流动性 长期债权投资的方法： 1、上市交易债券的评估——市场法(现行市价法) 按照评估基准日的收盘价确定评估值。 2、非上市债券评估——收益法 （1）分期支付利息到期还本的债券评估 华枫公司拥有海马企业发行的每年支付利息、到期还本债券面值10 000元，两年期，年利息17%，评估时债券购入时间已满一年，当时的国库券利率为8%，发行债券企业的风险报酬率为2%。求：该债券评估值？ 解：折现率=8%+2%=10% 债券评估值 =10000×17%×(P/F,10%,1)+10000×(P/F,10%,1)=10637(元) 练习题 某企业委托评估机构对其所持有的甲企业发行的债券进行评估，评估基准日为2005年3月1日。被评估债券为2003年3月1日发行的分次付息，到期还本的5年期债券，面值30万元，年利率为13%，单利计息。截至评估基准日，某企业已收到债券两年的利息。假设无风险利率为8%，风险报酬率为2%，则该债券的评估值约为多少？ （2）到期一次还本付息的债券评估 本利和 F的计算还可区分单利和复利两种计算方式。 1)债券本利和采用单利计算。 　　F=A(1+m·r) 　　 2)债券本利和采用复利计算。 　　F=A(1+r)m　 某评估公司受托对B企业的长期债权投资进行评估，被评估企业债券面值为50 000元，系A企业发行的3年期1次还本付息债券，年利率5%，单利计息，评估时点距离到期日为两年，当时国库券利率为4%。经评估人员分析调查，发行企业经营业绩尚好，财务状况稳健。两年后具有还本付息的能力，投资风险较低，取2%的风险报酬率，以国库券利率作为无风险报酬率，故折现率取6%。 解：该债券的评估价值为：　　 F=A(1＋m×r)　　 =50 000×(1＋3×5%)=57 500（元）　　 P=F/(1＋r)n　　 =57 500/(1＋6%)2=57 500×0.8900=51 175（元） 第二章 长期股权投资的评估—股票 股票评估特点： 1.投资风险性(较大)——不能还本付息 2.流动性——上市股票可随时变现 3.决策性_——可参与企业经营决策 4.股票交易价格与股票面值的不一致性 股票各种形式的价格： 票面价格、发行价格、账面价格、 清算价格、内在价格、市场价格 股票的价值评估，与上述前三种股票价格关系不大，只与股票的内在价格、清算价格和市场价格有关。 股票的评估方法： 一、上市股票的评估——市场法（现行市价法） 按照评估基准日的收盘价确定被评估股票的价值。 上市股票评估值 =股票股数×评估基准日该股票市场收盘价 二、非上市股票的评估——收益法 （一）优先股的评估 一般优先股的评估：①评估方法根据事先确定的股息率（每股股利与每股面值的比例）计算优先股的年收益额，然后进行折现或资本化处理。②公式为： 练习题：某被评估企业持有另一家股份公司优先股500股，每股面值10元，年股息率为10%，评估时，国库券利率为7%，评估人员经过调查分析，确定风险报酬率为2%，该优先股的折现率（资本化率）为9%。根据上述资料，评估结果是什么？ 2）如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售意向的优先股评估： 式中：F—优先股的预期变现价格 n—优先股的持有年限 （二）普通股的评估 1、固定红利模型 2、红利增长模型 3、分段式模型 （二）普通股的评估 1、固定红利模型 假设被评估企业拥有C公司的非上市普通股10000股，每股面值1元。在持有期间，每年的收益率一直保持在20%左右。经评估人员了解分析，股票发行企业经营比较稳定，管理人员素质高、管理能力强。在预测该公司以后的收益能力时，按稳健的估计，今后若干年内，其最低的收