第三章经济效果评价方法精要.ppt

现金流量表 825.71 690.77 542.33 379.06 199.45 累计折现值 134.94 148.43 163.28 179.61 197.57 折现值 350 350 350 350 350 净现金流量 800 800 800 800 800 收入 450 450 450 450 450 支出 10 9 8 7 6 年份 1.88 -215.44 -454.49 -567.19 -484.55 -30.00 累计折现值 217.32 239.05 112.70 -82.64 -454.55 -30.00 折现值 350 350 150 -100 -500 -30 净现金流量 800 800 450 收入 450 450 300 100 500 30 支出 5 4 3 2 1 0 年份 第五节 动态评价方法 投资方案分析 投资方案评价方法 独立方案比选 互斥方案比选 相关方案比选 投资方案分析 投 资 方 案 独立方案 互斥方案 依存或互补方案 现金流相关方案 资金限制导致相关方案 混合相关方案 相关方案 多方案比选原则 计算期与考察时间 费用与收益识别 风险水平可比性 使用假定的合理性 独立方案经济效果评价 各个方案的现金流是独立的，不具有相关性，任一方案的采用与否都不影响其他方案是否采用的决策 评价思路： 绝对效果检验 评价指标： NPV、 NAV、 IRR 互斥方案经济效果评价 完全互斥方案，由于经济或技术的原因，若接受某方案就必须拒绝其他方案 评价思路： 绝对效果检验 相对效果检验 评价指标： NPV、 NAV、 IRR △NPV、 △IRR 评价方法： 增量法 增量法基本原理 分析思路 增量投资能否带来满意的增量收益 分析方法 比较两个方案现金流的差异 构造一个差额投资与差额收益的虚拟方案 评价虚拟方案的经济性（绝对经济效果检验） 一个方案是另一个方案的机会成本 例：A、B两方案现金流量如图，行业基准收益率为10％，试分析应选取那个方案？ 230 100 100 100 70 70 0 1 2 3 4 5 A 100 30 30 60 60 60 0 1 2 3 4 5 B 70 70 40 10 10 130 0 1 2 3 4 5 A-B 差额净现值 ?NPV 评价原理：计算差额净现金流的现值 判别准则 若?NPV≥0 ，则投资大的方案A经济效果好 若?NPV 0 ，则投资小的方案B经济效果好 推论 直接使用净现值最大原则 净年值、费用现值、费用年值 差额内部收益率 ?IRR 评价原理：在寿命期内，始终存在未被收回的差额投资（虚拟方案） 判别准则： 若?IRR≥i0 ，则投资大的方案A经济效果好 若?IRR i0 ，则投资小的方案B经济效果好 ?IRR 使用的局限性 寿命期不等互斥方案比选 比选思路： 将各方案处理为寿命期相等的等价方案 假设： 被比较方案具有无限可重复性 比选方法： 现值法 年值法 现值法 例： 方案 投资额 经营费用 （元/年） 寿命期 （年） A 10000 2000 4 B 20000 1200 8 最小公倍数法 给定分析期法 永续使用项目寿命期处理 对比方案中某一方案的使用寿命趋于无穷大，这时取无穷大为共同的分析期（公用事业） 方案 投资额 （元） 维修费 （元/年） 使用寿命 （年） A 100000 4000 ∞ B 40000 6000 20 例：某城市兴建城市供水系统，两个方案数据如表，设基准折现率i=10%,试选择最优方案。 年值法 将方案或项目在整个分析期中不同时点上发生的现金流量，按预定的收益率折算为整个分析期中每个时点上的年均值，用年值进行方案的评价比较 方案 投资额 （元） 年收益 （元/年） 经营费用 （元/年） 寿命期 （年） 残值 （元） 1 15000 14000 8000 8 1500 2 20000 12000 5000 9 2000 3 23000 14000 4000 10 2500 例：有三个方案均可解决同一技术问题，各方案数据如表，设基准收益率i=10%，用年值法比较各方案。 年值法与现值法的比较 单一方案评价： NPV=NAV(P/A,i,n) 多方案评价： 使用寿命的最小公倍数N为分析期，则有： NPV1=NAV1(P/A,i,N) NPV2=NAV2(P/A,i,N) 即 NPV1/NAV1=NPV2/NAV2=