第九章期货市场法律与政策精要.ppt

新金融法务 第九章 期货市场法律与政策 【本章学习要点】 期货市场产生的原因、期货交易的功能。 期货市场的参与者。 期货交易、结算、交割的基本规则。 金融期货相对于商品期货的特征。 中国金融期货交易所的独特体制和交易结算规则。 中国期货市场法规体系。 第一节 期货交易及其市场监管 一、期货交易的定义 期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、在期货交易所等固定场所内买卖某种标准化期货合约、期权合约的交易活动。 二、期货交易的特点 （一）期货交易的对象是标准化合约 （二）期货交易是以公开集中竞价的方式在期货交易交易所内进行的 （三）期货交易具有独特的履约方式 （四）期货交易实行严格的履约保证金制度 （五）在期货交易所进行期货交易的商品具有特殊性 三、?期货市场的监管 对期货市场的监管，一般包括国家监管机构的监管和自律性管理。 在我国，中国证监会对期货市场实行集中统一的监管，包括对期货交易所、期货经纪公司、期货投资者、期货业协会等监管。 四大期货交易所（上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和中国金融期货交易所）对各自会员实行自律性管理； 中国期货业协会对以期货经纪公司为主的团体会员、期货交易所特别会员和在期货行业从业的个人会员进行自律性管理； 期货经纪公司对期货投资者实行约束性管理。 （一）世界主要期货市场及其监管体制 （二）我国期货市场监管制度 1．行政法规 2．司法解释 3．行政规章和规范性文件 4．交易所制定的各种交易结算交割规则 5．其他管理规范 第二节 商品期货交易的法律实务 一、商品期货交易市场的架构 （一）期货交易所期货交易所 是一个有健全的组织机构、严格的自律机制、在规范固定的场所组织期货交易者进行期货合约买卖的交易场所。从组织形式看，世界各国的期货交易所有非营利性的会员制形式和营利性的公司制形式。我国商品期货交易所实行会员制，只有中国金融期货交易所唯一实行公司制。 （二）期货经纪公司与期货结算所 （三）期货交易者 二、商品期货交易的标的——期货合约 现货交易买卖的对象是商品本身，期货交易的对象或标的只能是期货合约。期货合约是在期货交易所内达成的标准化的、受法律约束并规定在将来某一特定地点和时间交收某一特定商品的合约。 （一）交易单位 （二）合约月份 （三）交易时间 （四）最后交易日 （五）交割等级 （六）交割地点 （七）最小变动价位 （八）每日价格最大变动限制 三、商品期货交易与结算流程 商品期货交易流程是指在交易市场内进行期货合约买卖活动的程序，买卖一张期货合约包括下单、审单、报单、成交、回报、通知等环节。 期货交易的全过程涉及建仓、实物交割、平仓、持仓等术语。 商品期货结算分为期货结算所结算和期货经纪公司结算。每一笔期货交易，只有经过结算所核定，才能得到最终的确认、登记和结算，成为合法有效的期货合约。 第三节 金融期货交易的法律与政策 一、金融期货交易的概念 金融期货（financial futures）是一种金融衍生产品（financial derivatives）。 金融期货交易于20世纪70年代起源于美国，逐步推广、发展为三大品种：外汇期货、利率期货和股指期货。本节主要针对股指期货展开。 股指期货即股票价格指数期货（Stock Index Futures）是以特定股票市场未来某时点的指数为交易标的的期货合约，交易者买卖指数的盈亏是由进场到出场两个时点的指数差来衡量的。 股票价格指数是以某一基期股票价值来衡量股票现价水平或衡量包括在某一指数中的各种股票价格的平均变动情况的指数。 二、上海“327国债事件”回溯 国债由政府发行保证还本付息，风险度小，具有成本低、流动性强、可信度高等特点，被称为“金边债券”。国债期货是国际市场上公认的风险最小的期货交易品种。 1992年12月28日，上海证券交易所发布《国债期货业务施行规则》，率先推出国债期货，1993年10月25日向社会公众开放国债期货交易。随后，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。1994年至1995年春节前，国债期货在我国飞速发展，全国开设国债期货的交易所从2家陡然增加到14家，包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及十个商品交易所，成交总额达28000亿元。 “327国债事件”中对应的期货合约品种是1992年发行的三年期国库券，多空双方对峙的焦点始终是围绕对327国债期货品种到期价格的预测。 1995年2月后，327国债期货价格发生剧烈的异常波动。2月23日，一直在327国债期货品种上联合做空的辽宁国发（集团）有限公司抢先得知贴息消息，立即由做空改为做多，使得该品种在1分钟内上涨2元，10分钟内上涨3.77元。空头主力上海万国证券公司立即陷入困境，按照其当时的持仓量和价位，一旦期货合约到