中国节能投资公司2009年度第一期中期票据信用评级报告详解.doc

中国节能投资公司 2009年度第一期中期票据信用评级报告 大公报D【2009】143号 中期票据信用等级：AA+ 长期主体信用等级：AA+ 评级展望：稳定 发债主体：中国节能投资公司 注册额度：27亿元人民币 本期发债规模：14亿元人民币 本期债券期限：5年 主要财务数据和指标 （人民币亿元） 项 目 新准则 旧准则 2009.3 2008 2007 2006 总资产 303.52 273.76 217.13 177.72 归属于母公司的所有者权益 53.36 53.61 45.68 41.81 营业收入 30.41 121.26 - - 主营业务收入 30.04 117.57 110.35 95.11 利润总额 0.30 8.95 7.12 5.69 经营性净现金流 0.42 13.60 3.87 2.34 资产负债率（%） 70.01 66.16 69.81 66.62 债务资本比率（%） 65.66 63.42 67.32 63.76 毛利率（%） 9.12 12.16 - - 主营业务毛利率 - - 10.45 8.93 总资产报酬率（%） 0.70 6.20 5.97 5.87 净资产收益率（%） 0.54 9.60 8.47 9.46 经营性净现金流利息保障倍数（倍） - 1.64 0.67 0.46 经营性净现金流/总负债（%） 0.21 8.04 2.87 2.19 注：2008年及2009年第一季度财务报表按照新会计准则编制，2009年第一季度财务数据未经审计。 分 析 员：王文官 郑高飞 联系电话：010客服电话：4008-84-4008 传 真：010Email ：rating@ 评级观点 中国节能投资公司（以下简称“中国节能”或“公司”）主要从事可再生能源发电、水务等节能环保项目的开发、经营与管理和材料贸易等业务。评级结果综合反映了公司节能环保主业发展前景良好、政策支持力度加大、风电、水务等业务板块发展迅速等优势，同时也反映了公司财务费用支出较大等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险很小，对本期中期票据的保障能力很强。 预计未来1～2年，随着业务规模的进一步扩大，公司收入将持续增长。大公对中国节能的评级展望为稳定。 主要优势/机遇 ·国家大力扶持节能环保产业，推进节能减排，为公司节能环保主业提供了良好的发展空间； ·作为节能环保领域唯一国家级投资公司，公司得到各级政府的大力支持，具有较强的项目运作优势； ·公司在风电和水务领域具有较多的项目积累，具备了较强的竞争实力和行业影响力； ·公司节能环保主业规模扩张很快，水务、电力的收益和现金流入相对稳定，可持续发展能力较强； ·公司积极引进和孵化国内外先进节能环保技术，获得政府和国内外金融机构资金支持的能力很强； ·公司资产规模增长较快，长期资本对长期资产的保障程度较好，收入和利润持续增长。 主要风险/挑战 ·公司有息负债规模较大且呈增长趋势，财务费用支出逐年上升； ·公司新建和在建项目较多，资本支出规模较大； ·公司经营性净现金流对债务的保障能力一般。 大公国际资信评估有限公司 二零零九年五月十二日 评级主体 中国节能投资公司是国务院国有资产监督管理委员会下属的中央企业，是节能与环保领域唯一的国家级投资公司。公司前身是中国国家计划委员会节能局，1994年更名为中国节能投资公司。截至2009年3月底，公司注册资本为39.76亿元人民币，其中包括国拨资本金、中央级基本建设经营性基金和国债基金。 2005年以来，公司贸易、水电等传统业务稳定增长，节能环保业务发展迅速，公司大力发展节能环保主业的思路进一步清晰，新能源发电、水务、节能环保园区、节能建材、节能服务等节能环保主业规模迅速扩大，其中，水务板块位于国内第一集团之列，风电板块装机容量、项目储备也居于国内前10位，节能环保园区建设迅速推进，先进技术的引进和孵化进展顺利。公司目前已形成以电力、水务、贸易、节能环保园区板块为主，其他业务板块为辅的发展格局，具体如表1。截至2008年底，公司纳入合并范围的企业共有115家，其中二级子公司16家，三级子公司61家，四级子公司38家。 表 1 中国节能主要业务情况表 业务板块 业务/产品 电力板块 风电、小水电、固废处理发电、生物质发电 水务板块 原水、自来水、污水处理 贸易板块 再生物资、黑色金属、金属矿、焦炭、重油等 节能环保园区 节能环保技术引进、孵化和推广，项目建设 其他业务板块 环保建材、节能环保技术服务 冷轧板材、液晶材料、CNG加气等 资料来源：根据公司提供资料整理 截至2008年末，中国节能总资产