企业并的购原理及并购业务流程介绍.doc

话说天下大势，分久必合，合久必分。 ——《三国演义》罗贯中 企业并购原理及并购业务流程介绍 主讲：郜卓 一、并购原理 （一）概念 1、并购MA，即兼并与收购(Merger and Acquisition)的统称，是一种通过转移公司所有权或控制权的方式实现企业资本扩张和业务发展的经营手段，是企业资本运作的重要方式。 2、兼并通常是指一家企业以现金、证券或其他形式取得其他企业的产权，并使其丧失法人资格或改变法人实体的行为。 3、收购是指企业用现金、债券、股权或者股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得企业的控制权。 4、并购对象：资产、股权与控制权 5、并购方式：兼并、收购、合并、托管、租赁、产权重组、产权交易、企业联合、企业拍卖、企业出售等。 1、企业外部发展优势论 首先，通过兼并方式投资时间短，见效快，可以减少投资风险，降低投资成本。 其次，可以有效地冲破行业壁垒进入新的行业。 第三，兼并充分利用了被并购企业的资源。企业是有效配置资源的组织，企业资源除了厂房、建筑物、土地、机器设备、原材料、半成品、产成品等有形资产，商标、专利权、专有技术等无形资产外，还包括人力资源、客户资源、公共关系资源、企业文化资源等，通过并购全面有效地利用了企业所拥有的全部资源。 第四，兼并充分利用了经验效应。在很多行业中，当企业在生产经营中经验越积累越多时，可以观察到一种单位成本不断下降的趋势。企业通过兼并发展时，不但获得了原有企业的生产能力和各种资产，还获得了原有企业的经验。 2、规模经济论 3、交易费用论 4、经营多元化 To be, or not to be, that is the question. （三）目的 为发展战略服务，实现企业业务、资产、财务等方面的结构性调整；为生产经营服务，实现产品的升级换代、不断扩大市场份额；为体现企业的价值，实现资本价值的增值。 1、资本的低成本扩张； 业务与资产的整合； 开拓新的市场，扩大市场份额； 扩大生产规模，降低成本费用； 获得垄断利润或相对垄断利润； 获取资本收益 1、按被并购对象所在行业分： 1）横向并购，是指为了提高规模效益和市场占有率而在同一类产品的产销部门之间发生的并购行为。 2）纵向并购，是指为了业务的前向或后向的扩展而在生产或经营的各个相互衔接和密切联系的公司之间发生的并购行为。 3）混合并购，是指为了经营多元化和市场份额而发生的横向与纵向相结合的并购行为。 2、按并购的动因分： 1）规模型并购，通过并购扩大规模，减少生产成本和销售费用,提高市场占有率，扩大市场份额。 2）功能型并购，通过并购实现生产经营一体化，完善企业产业结构，扩大整体利润。 3）成就型并购，通过并购满足企业家的成就欲。 3、按并购双方意愿分： 1）协商型，又称善意型，即通过协商并达成协议的手段取得并购意思的一致。 2）强迫型，又称为敌意型或恶意型，即一方通过非协商性的手段强行收购另一方。通常是在目标公司董事会、管理层反对或不情愿的情况下，某些投资者用高价强行说服多数股东出售其拥有的股份，以达到控制公司的目的。 (Poison Pill)、金降落伞(Golden Parachute)、(White Knight)、焦土政策(Scorched Earth Policy)、帕克曼式防御(Spaceman Defense)。 4、按并购程序分： 1）协议并购，指并购公司不通过证券交易所，直接与目标公司取得联系，通过谈判、协商达成共同协议，据以实现目标公司股权转移的收购方式。 2）要约并购，指并购公司通过证券交易所的证券交易，持有一个上市公司已发行在外的股份的30%时，依法向该公司所有股东发出公开收购要约，按符合法律的价格以货币付款方式购买股票，获取目标公司股权的收购方式。 《上市公司收购管理办法》 【案例】要约收购第一案 2003年3月12日南京钢铁股份有限公司（股票简称：南钢股份，股票代码：600282）的控股股东南京钢铁集团有限公司与三家复星集团的关联公司复星集团公司、复星产业投资和广信科技共同出资设立注册资本为27.5亿元的南京钢铁联合有限公司，其中南钢集团公司以其持有的南钢股份国有股35760万股（占总股本的70.95%）计11亿元出资，占注册资本的40%。 2003年6月12日，南钢股份发布要约收购报告书，成为国内资本市场全面要约收购的第一例。收购标的为除南钢集团之外的所有股东持有的南钢股份股权，拟接受的非流通股支付价格为每股3.81元，高于净资产0.25元；流通股价格为5.86元由于收购价远低于市场价，到7月12日要约期满，第一宗要约收购以“零预受、零撤回”结束。5、按并购后被并一方的法律状态分： 1）新设法人型，即并购双方都解