第七章工程项目的经济评价分析.ppt

第七章工程项目的经济评价 *主要内容： 1、资金的筹集与运用 2、财务评价的概念 3、财务评价的基本步骤 4、财务评价的基本报表和基本评价指标 5、现金流量表的编制 *资金的筹集与运用 项目筹资或融资：解决项目资金来源渠道和筹集方式等问题的过程。 资金来源渠道：财政资金、银行资金、非银行金融机构资金、其他经济主体资金、家庭或个人资金、国外资金以及其它资金。 筹资方式：吸收权益资本、金融机构贷款、发行债券、融资租赁、留存盈余以及其它方式。 权益资本：是项目投资人拥有所有权的项目净资产，包括资本金以及项目运营过程中形成的留存盈余，如资本公积、盈余公积和未分配利润等。 资本金：是项目建设单位在工商行政管理部门登记的注册资金，是项目投资人以实现盈利和社会效益为目的，用以进行生产经营、承担经济责任而投入的资金。 负债：是投资项目所承担的、能以货币计量、将来需以资产或提供劳务方式偿还的债务。如发行债券、借款、融资租赁等，到期需还本付息，称之为借入资金或负债资金。 资金成本：是指项目取得和使用资金所必须支付的费用。 融资风险，也称财务风险：是指投资项目因利用负债资金而带来的风险。 这种风险主要体现在三个方面： ⑴负债资金会使项目税后利润的不确定性增加； ⑵会使权益资本的收益水平大幅度变动； ⑶会增加项目失败的可能性。 例，某投资项目需要资金100万元，预计年销售收入为100万元，经营成本为54万元，年折旧费为10万元，销售税金及附加为6万元。所得税税率为33%。 现有两个融资方案：方案A全部运用自有资金；方案B则贷款50万元，贷款利率为15%。 试比较两方案应交的所得税、税后利润和净资本收益率。 解： 方案净资本收益率计算表 资金结构：项目的资金来源与数量构成 。 设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，有K＝K0＋KL 全部投资收益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，则有： 自有资金收益率与全部投资收益率的差别被资金构成比所放大的效应，称为财务杠杆效应。 企业和项目出资人关心的是其投资所获得的收益。企业用借贷资金和采用自有资金，其投资效果是不同的。借款筹资必须固定支付利息，会影响项目的利润水平。但是，若项目的盈利能力很强，其全部投资收益率高于贷款利率，则项目在支付利息外还存在的较大的盈余空间，可提高权益资本(即自有资金)的收益率水平，这就是“负债经营”的好处。 若项目盈利低，贷款利率又高，其收益还不足以偿付债务利息，那么，贷款就会变成企业沉重的财务负担，它会使权益资本收益率变得更低，严重时还会导致项目和企业资不抵债，发生财务危机或破产，这就是前面提到的财务风险。 例：某工程有三种方案，全部投资收益率分别为6%、10%、15%。贷款利率为10%。试比较贷款额占全部投资的比为0、0.5和0.8时的自有资金收益率。 解：编制自有资金收益率计算表： 分析：债务比对各方案的影响。 *建设投资项目的财务评价 财务评价的概念 是根据国家现行财税制度和现行价格，分析、测算项目的效益和费用，考察项目的获利能力、清偿能力以及外汇效果等财务状况，以判别建设项目财务上的可行性。 *财务评价的作用 考察拟建项目的获利能力——经济上是否合 理； 考察拟建项目的贷款偿还能力 为企业制定资金规划提供依据 为进一步进行外汇效果评估和不确定性分析提供数据依据。 *财务评价的基本步骤 搜集、测算财务分析的基础数据； 编制财务评价基本报表； 计算评价指标； 进行不确定性分析； 评价方案优劣，得出评价结论。 *财务评价的报表 1、辅助报表 建设投资估算表、项目投入总资金估算汇总表、流动资金估算表、投资使用与资金筹措计划表、借款还本付息表、外购原材料费用估算表、外购燃料动力费估算表、固定资产折旧费估算表、无形资产及其他资产摊销估算表、总成本费用估算表、销售收入、销售税金估算表。 *财务评价的报表 2、基本报表 现金流量表、损益表、资金来源与运用表、资产负债表。 建设投资(不含建设期利息)估算表 总成本测算表 损益表(利润测算及分配表 ) *现金流量表的构成 现金流入：销售收入、回收固定资产余值、回收流动资金。 现金流出：固定资产投资(含建设期利息)、流动资金投资、经营成本、销售税金、所得税、特种基金。 净现金流量＝现金流入－现金流出 *现金流量表的种类 从投资的角度出发，现金流量表可分为全部投资现金流量表、自有资金现金流量表、投资各方财务现金流量表。 全部投资现金流量表 自有资金现金流量表 两种现金流量表的内容基本相同，不同的是在自有资金现金流量表中，现金流出增加了“借款本金偿还”、“借款利息支付”两项。