第五章国债发行市场及构成要素解析.ppt

第五章 国债发行市场及构成要素 C a t a l o g 学习目的 了解国债市场的含义、构成要素、功能和作用； 掌握国债发行的条件、方式、程序和机构； 掌握国债的品种结构、期限结构和持有者结构。 5.1 国债市场概述 5.1.1 国债市场的含义 5.1.2 国债市场的构成要素 5.1.3 国债市场的功能和作用 5.1.4 国债市场与金融市场 5．1．1 国债市场的含义 2、广义的国债市场 5．1．2 国债市场的构成要素 1、国债市场的主体 2 、国债市场的客体。 3、国债市场的介体 5．1．3 国债市场的功能和作用 5.1.4 国债市场与金融市场 5.2 国债发行市场 国债发行市场又称国债一级市场，从狭义看，它指国债发行者将新的国债销售给投资者的场所。从广义看，这一场所已经不是单纯地指出售国债的有形柜台，而是泛指实现国债销售的完整过程。 5.2.1 国债发行条件 5.2.2 国债发行方式 5.2.3 我国国债发行程序 5.2.4 国债发行中介机构 5.2.5 我国国债一级自营商 5．2．1 国债发行条件 5．2．2 国债发行方式 （1）承购包销方式。 （2）招标发行方式 （3）行政摊派方式 （4）直接私募方式 （5）向个人直接发售方式 （6）“随买”发行方式 2、国债发行模式的选择 3、我国国债发行方式市场化 单一行政摊派发行模式弊端： 单一承购包销发行模式 缺陷： 为什么说承销包销和招标发行相结合的发行模式是一种高效率低成本的国债发行方式？ 5．2．3 我国国债发行程序 1．凭证式国债发行程序 2、无记名国债发行程序 3、记账式国债发行程序 5．2．4 国债发行中介机构 5.2.5 我国国债一级自营商 (1) 国债一级自营商的资格条件 (2) 国债一级自营商享有的权利 (3) 国债一级自营商须履行的义务 5.3 国债结构 5.3.1 我国国债品种结构 5.3.2 国债的期限结构 5.3.3 国债持有者结构 5.3.1 我国国债品种结构 (1) 我国的可转让国债。 可转让国债的实物形态 (2) 我国的不可转让国债 (3) 我国可转让国债与不可转让国债的结构 5．3．2 国债的期限结构 1、国债发行的期限结构 国债发行期限的选择取决于以下几个因素： 今后，国债发行的方向： 2、国债余额的期限结构 5.3.3 国债持有者结构 1、发达国家国债持有者结构 2、我国国债持有者结构现状及发展方向 思考题 国债发行的基本条件有哪些？ 政府在设计国债发行条件时应当考虑哪些因素？ 国债有哪些发行方式？ 如何合理优化国债结构？ 课外阅读 刘小川，我国国债市场的制度缺陷及创新，现代经济探讨，2005/04。 熊鹏，论国债市场的完善与发展，经济论坛，2003/01。 我国国债种类设置与结构 (1) 我国的可转让国债。 (2) 我国的不可转让国债。 (3) 我国可转让国债与不可转让国债的结构 (4) 科学设计国债品种，合理安排国债的结构我国可转让国债的品种设置方面存在的主要问题是期限品种比较单一。 主要包括1988年后每年发行的国库券，1988年发行的国家建设债券，1989年发行的保值公债等。 ①国库券。国库券是我国国债的主要内容和主要形式。 ②国家建设债券。1988年发行，目的在于筹集国家建设资金。发行对象是城乡居民、基金会组织、金融机构和企事业单位。 ③保值公债。1989年发行，利率浮动。 目前，我国的可转让国债只有在银行间市场和交易所发行的记账式附息国债。 我国可转让国债的实物形态有两种：实物国债和记账国债。 记账式国债与实物国债相比： 一是节约国库券的印制、运输、保管、销毁等费用。 二是方便大投资者购买。大投资者购买大量实物国库券保管不方便，也不安全。 三是流通交割方便。尤其是大宗国库券的交易，交割迅速。 ①财政债券。1988年基于筹集国家建设资金、弥补财政资金的目的而发行。 ②特种国债。1989—1991年连续发行3年。目的在于集中各方面的财力，支援国家建设，促进经济协调发展。 ③凭证式国债。也称国库券收款凭证。1994年开始，我国每年都向个人投资者发行了不可流通转让的凭证式国债。 ④定向国债。定向国债主要向养老保险基金和待业保险基金，以及其他社会保险基金发行。 转换债实质上是政府以发新债还旧债的一种形式。我国发行的转换债1994年已全部提前偿还。 在可转让国债与不可转让国债的结构方面，应坚持以下项原则： (1)提供足够可转让国债，保证国债市场的流动性。 (2)为社会保险机构提供稳定安全的投资对象，满足社会保险机