第五章金融产品解析.ppt

5.6 非传统衍生产品对于经济现象中的各种风险，金融工程师开发出一些衍生产品来帮助市场参与者应对风险头寸。其交易对手可能是：（1）持有相反头寸的其他市场参与者（2）愿意承担风险的投机者该衍生产品主要有以下几类： 5.6.1气候衍生品 5.6.2石油衍生品 5.6.3天然气衍生品 5.6.4电力衍生品 5.7 奇异期权和结构性产品*交易场所：都场外市场进行*奇异期权主要有：压式期权、障碍期权、篮 筐期权、两值期权、复合期权、回望期权*结构性产品：（1）保底证券，其中银行给投资人争取SP500部分收益的机会，并保证收益不会为负（2）高结构性产品，如事例5-4所示。 5.8 风险管理的挑战 期货、远期、互换、期权和结构性等衍生产品变化莫测，可用来对冲风险也可用来投机及套利。但不正确的投机后果往往是灾难性的，因此金融或非金融机构一定要控制其衍生品的交易，并保证衍生产品用于正确的目的，在交易中建立风险额度，贯彻执行交易额度制度。 5.9 小结 两类交易市场：交易所、场外市场 远期合约、期货合约、互换合约、期权合约（看涨/看跌期权） 奇异期权和结构性产品 保证金——交易员在经纪人或交易对手处的保证金账户中存入的现金或其他可变现证券。 非传统衍生产品 第章 金融产品 方思允 本章概述 主要目的：为了描述交易产品设立场景、描述产品的交易过程以及产品的应用方式 交易目的：满足客户需求、管理自身风险、寻求套利机会、反映自身对市场走向的预测…… 5.1 市场 5.1.1 交易所交易市场 主要职责：定义交易合约、组织交易并使交易双方的利益同事得到保护 交易方式： 传统上——交易双方在交易所相见并通过 某特定手语达成交易 现在——电子交易系统 有时做市商会促成交易发生，他们通常接受买入价，又提供卖出价格。利用报价的差价，从中取得盈利。但是他们必须谨慎地管理持有产品的头寸，以控制自身对市场价格变化的风险奉献。 5.1.2 场外市场定义：由电话和计算机将为金融机构和大企业的交易员以及基金经理联系在一起的网络系统。最大优点：合约的内容不受交易所限制，市场上的交易双方可以通过自由商谈来达成对双方都有利的合约。 5.1.3 信用风险一个涉及双边对手的交易常常包括未来某个时刻的支付款项，如果交易的某方在付款完成之前破产，那么它将不能保持自身的承诺，交易的另一方因此会蒙受损失。系统性风险：指某家银行破产，会给与其开展交易的银行带来损失的风险。这种连锁反应可能触发更多公司破产，从而给整个金融系统带来严重问题。 5.2资产的长头寸和短头寸最简单的交易是以现金买入资产或卖出资产来取得现金。例如：（1）买入100股IBM股票；（2）卖出100万英镑；（3）买入1000盎司黄金；（4）卖出价值100万美元的通用汽车公司发行的债券。 例：假定某投资人想通过其经纪人卖空500股IBM股票，经纪人往往通过借入某客户的股票并将其在交易所进行变卖来执行某投资人的指令。投资人可按其志愿，将卖空交易持有到任意时刻，其前提是其经纪人可随时借入股票。在今后某时刻，投资人可买入500股IBM股票并对自己的卖空交易进行平仓，这些买入的股票勇于偿还在此之前借入的股票。 资产卖空交易 定义：在某些市场，卖出你现在并不用有而在今后有意买回的产品的行为。 在卖空交易中，卖空投资者必须向经纪人支付所有的卖空资产收入。如，股票股息以及债券的券息等，这些收入是一般情况下卖空子很惨的应得收入，经纪人会将这些收入转入股票借出方的账户。 假设：某投资者在4月份股价为120美元时，进入500股卖空交易。在7月份当股价为100美元时，对交易进行平仓。假定股票在5月份支付了1美元股息。在4月份交易初期，投资人收到 500x120=60000（美元），在5月份，因为股息，投资人支付500X1=500（美元），在7月份交易平仓时投资人要支付500x100=50000（美元）投资人的净收益为 60000-500-50000=9500（美元） 该卖空交易详细的现金流如下表所示： 可以看到，在卖空交易中，投资人的现金流就如同一笔在4月份买入并在7月份卖出的正常股票交易现金流的镜像反射。注意：在卖空交易中，卖空方一定要在经纪人那里开一个保证金账户，以保证在股票价格上涨时投资人不会违约。 5.3 衍生产品市场衍生产品：价格取决于其他市场基本变量的产品。如股票期权。交易场所：交易所和场外市场均可进行。虽然两个市场的规模很大，但从下图可明显看出，场外市场规模远大于交易所交易市场。 解释数据时，应