风险收益度量(金融工程暨南大学,赵家敏)精要.ppt

第2章 收益与风险的度量 承担风险是实现未来盈利的必要条件。本章首先讨论收益和风险的各种度量方法，然后总结度量风险与收益的统计学原理 ，最后应用上述理论和方法设计了一组有现实背景的案例分析和实验。 2.1 收益的度量 2.1 收益的度量 2.1.1 财务报表体系： 资产负债表、损益表、 现金流量表。? 2.1.2 衡量收益的会计方法 2.1.3 衡量收益的市场方法 2.2 风险的度量 2.2.1 应力试验（压力测试） 2.2.2 敏感性 2.2.3 波动性 2.2.4 非预期损失与VAR （略） 2.3 度量风险与收益的统计学 原理 2.3.1 概率与概率分布 2.3.2 相关、回归和预测 2.3.3 蒙特卡罗分析法 2.4 风险与收益的案例分析 2.4.1 股票投资的风险与收益 2.4.2 投资组合的风险与收益 实验2：股票投资的风险与收益分析 实验3：投资组合的风险与收益分析 习题 2.1 收益的度量 投资收益定义为持有某项资产的全部过程中，由该项资产引起的全部现金流量与购买该项资产支出的现金流量的差额。 一项投资的收益包括两部分：一部分是项目产生的直接的现金收益，称为直接收益；另一部分是在持有该项资产期间资产价值的变化，称为资本利得或资本损失。 2.1 收益的度量 有两种方式表示投资收益，一种是直接用投资收益的现金数量来表示，称为货币收益或绝对收益；另一种是用收益与投资金额的比率来表示，也称为相对收益或收益率。 可将资产划分为实物资产和金融资产。实物资产是指通常意义上的固定资产如设备、厂房等，用于从事实业项目的经营；金融资产，即在金融市场上流通的各类金融工具，如债券、股票、期货、货币以及金融衍生工具等。 2.1.1 财务报表体系 财务报表反映企业财务状况和经营成果。以下三种报表构成了企业财务报表的基本体系。 资产负债表。企业的财务状况是一种存量信息，它通过企业在特定时间资产、负债和所有者权益等信息来体现。基本的会计等式为 资产 = 负债 + 所有者权益 损益表。企业的经营成果通过一定时间范围内销售额、成本、利润等项目的流量信息来反映。 现金流量表。现金流量是企业经营管理和投资者对企业价值进行评估时非常重要的财务指标。 2.1.1 财务报表体系 资产负债表 2.1.1 财务报表体系 损益表 2.1.1 财务报表体系 现金流量表 2.1.2 衡量收益的会计方法 衡量收益的方法：会计方法、市场方法。 会计方法——基于报表的财务分析 比较分析方法 比率分析方法 杜邦分析法 比较分析方法 趋势分析法（销售收入分析：1993~2002） 比较分析方法 共同比财务报表 (资产负债表) 比率分析方法 杜邦分析法 2.1.3 衡量收益的市场方法 基于财务报表进行财务分析时，要考虑以下一些因素： 首先是账面价值和市场价值的区别问题。金融计算关注的是现在和未来的市场价值。 其次，会计方法的不同会引起对同一指标的不同理解。 许多企业采用了多元化的经营战略，这就使得企业行业类别的划分以及基于这种划分的比较变得很困难。 由于会计期的限制，使得一切财务报表和财务数据都具有时间性。 最后，即使假定全部会计数据是真实可信的，其所反映的信息也不可能成为评估的绝对标准。 2.1.3 衡量收益的市场方法 贴现现金流模型（CDF模型） ：任何金融资产的市场价值都可以通过贴现现金流模型计算出来。 2.1.3 衡量收益的市场方法 会计方法与市场方法的结合使用 通常的原则是：同时吸收会计和市场两方面的信息，在“长期的”净现值偏离合理的目标的价值时及时采取纠正措施。 2.2 风险的度量 2.1 收益的度量 2.1.1 财务报表体系： 资产负债表、损益表、 现金流量表。? 2.1.2 衡量收益的会计方法 2.1.3 衡量收益的市场方法 2.2 风险的度量 2.2.1 应力试验 (压力测试） 2.2.2 敏感性 2.2.3 波动性 2.2.4 非预期损失与VAR （略） 2.3 度量风险与收益的