风险与不确定性分析精要.ppt

补充：决策树法 决策树由不同的节点和分枝组成，符号“□”表示的节点称决策点，从决策点引出的每一分枝表示一个可供选择的方案；符号“○”表示的节点称状态点，从状态点引出的每一分枝表示一种可能发生的状态。 决策树： 方案分枝 2 决策点 淘汰 概率分枝 可能结果点 3 自然状态点 画 图 计 算 1 根据各种状态发生的概率与相应的损益值分别计算每一个方案的损益期望值，并将其标注在相应的状态点上，经过比较，将期望值最大的一个分枝保留，其余的剪除，称为剪枝，最后决策点上方的数字就是最优方案的期望值。 决策树法常用于多层决策的情况，每一个决策点进行缩减，一层层决策。 前例题决策树表示法 （一）选择风险应对的原则 1、贯穿于项目可行性研究的全过程。可行性研究是一项复杂的系统工程，而经济风险来源于技术、市场、工程等各个方面，因此，应从规划设计上就采取规避防范风险的措施才能防患于未然。 2、针对性。风险对策研究应有很强的针对性，应结合行业特点，针对特定项目主要的或关键的风险因素提出必要的措施，将其影响降低到最小程度。 七、风险应对 3、可行性。可行性研究阶段所进行的风险应对研究应立足于现实客观的基础之上，提出的风险应对应在财务、技术等方面是切实可行的。 4、经济性。规避防范风险是要付出代价的，如果提出的风险应对所花费的费用远大于可能造成的风险损失，该对策将毫无意义。在风险应对研究中应将规避防范风险措施所付出的代价与该风险可能造成的损失进行权衡，旨在寻求以最少的费用获取最大的风险效益。 （二）决策阶段的风险主要应对 1、提出多个备选方案，通过多方案的技术、经济比较，选择最优方案; 2、对有关重大工程技术难题潜在风险因素提出必要研究与试验课题，准确地把握有关问题，消除模糊认识; 3、对影响投资、质量、工期和效益等有关数据，如价格、汇率和利率等风险因素，在编制投资估算、制定建设计划和分析经济效益时，应留有充分的余地，谨慎决策，并在项目执行过程中实施有效监控。 （三）建设或运营期的风险可建议采取回避、转移、分担和自担措施 1、风险回避是彻底规避风险的一种做法，即断绝风险的来源。风险回避一般适用于以下两种情况，某种风险可能造成相当大的损失;风险应对防范风险代价昂贵，得不偿失。 2、风险分担是针对风险较大，投资人无法独立承担，或是为了控制项目的风险源，而采取与其他企业合资或合作等方式，共同承担风险、共享收益的方法。 3、风险转移是将项目业主可能面临的风险转移给他人承担，以避免风险损失的一种方法。 转移风险有两种方式，一是将风险源转移出去，如将已做完前期工作的项目转给他人投资，或将其中风险大的部分转给他人承包建设或经营；二是只把部分或全部风险损失转移出去，包括保险转移方式和非保险转移方式两种。（合同和保险） 4、风险自担就是将风险损失留给项目业主自己独立承担项目的风险。投资者已知有风险但由于可能获利而需要冒险时，同时又不愿意将获利的机会分给别人，必须保留和承担这种风险。 上述风险应对不是互斥的，实践中常常组合使用。可行性研究中应结合项目的实际情况，研究并选用相应的风险对策。 * * 该项目净现值的期望值大于零，是可行的。但净现值大于零的概率不够大，说明项目存在一定的风险。 * 某方案的净现值及其概率如下表，计算其净现值的期望值。（单位：万元） 例题6 NPV 23.5 26.2 32.4 38.7 42 46.8 概率 0.1 0.2 0.3 0.2 0.1 0.1 E（NPV）= ？（万元） (一)投资方案经济效果的概率描述 2.经济效果的标准差 反映经济效果的实际值与期望值偏离的程度。 (一)投资方案经济效果的概率描述 3.经济效果的离散系数 (一)投资方案经济效果的概率描述 当两个投资方案进行比较时，如果期望值相同，则标准差小的方案风险较低；如果两个方案的期望值与标准差均不相同，则离散系数小的方案风险较低。 (一)投资方案经济效果的概率描述 概率分析的基本原理是在对参数值进行概率估计的基础上，通过投资效果指标的期望值、累积概率、标准差及离散系数来反映方案的风险程度。 在对投资方案进行不确定性分析时，有时需要估计方案的经济效果指标发生在某一范围的可能性。例如当净现值大于或等于零的累积概率越大，表明方案的风险越小；反之，则风险越大。 (二)投资方案的概率分析 例题7 影响某新产品生产项目未来现金流量的主要不确定性因素是产品市场前景和原料价格水平。根据分析，目前面临三种可能的产品市场状态（畅销、平销和滞销）和三种可能的原料价格水平状态（高价位、中价位和低价位）。产品市场前景和原料价格水平状态间相互独立，下表中给出了有关数据，计算方案净现值的期望值与方差（i0=12%）。 (二)投资方案的概率分析 不确定因素状态及其