开放条件下的经济政策协调讲解.ppt

O E1 E2 E IS IS’ IS’’ LM BP Y i BP’ 资本不完全流动 资本不完全流动下的货币政策效果 浮动汇率制下，资本不完全流动下扩张性货币政策的效果，实施政策初期曲线LM将从LM右移到LM’，这时利率下降将引发资本外流，国际收支赤字，本币将趋于贬值。贬值将促使曲线BP右移到BP’。另外贬值使得国内商品需求增加，曲线IS将从IS向右移动到IS’，最终曲线LM’、IS’以及BP’相交于点E2，经济恢复内外均衡，收入水平得到提高。 浮动汇率制度下货币政策有效? 资本不完全流动 O E E1 E2 IS IS’ LM’ LM BP’ BP Y i * 商品市场、货币市场和国际收支同时平衡　 Y O YE i iE IS BP’ BP LM E BP 二、固定汇率制度下的财政货币政策分析 在固定汇率制度下，政府面临内外平衡两个目标，根据丁伯根法则，政府至少需要两个政策工具。 不同资本流动状况下的财政政策和货币政策实施效果 也不同 资本不流动 财政政策效果 当资本缺乏流动时，BP呈垂直状态，因为这时利率弹性为零，即利率的变化不能引起资本的流动。曲线IS、LM与BP的交点表明经济处于均衡状态，且均衡收入满足内外均衡。 固定汇率制下，当实际扩张的财政政策时，例如扩大政府购买支出或减税，将使得IS曲线向右移动。扩张性财政政策使得曲线IS从IS移动到IS’，这时与LM相交所得的收入为Y1，满足内部均衡。但由于收入提高，货币需求增加，引起利率提高。另一方面收入提高也将引起经常账户赤字，这时均衡点处在BP右方说明了这一点。赤字使得本币具有贬值的压力，从而引致货币当局的外汇干预，即售出外币，购入本币，货币存量将下降，引起曲线LM移向LM’（左移），于是最终收入又回到原来水平，即Y，这时新的均衡具有较高的利率，但收入水平并没有变化。这种现象实际上是一种“挤出“现象,即由于政府扩大支出，导致利率提高，引起私人投资需求减少。当资本不流动时，”挤出效应”将表现最明显，最终结果实际上是政府的扩张性财政政策与外部赤字导致的货币紧缩的综合反映，即收入水平没有变化，但利率提高了，财政政策不能使经济达到预期内部均衡。 O E Y1 Y IS IS’ LM BP Y i LM’ 资本不流动 资本不流动下的货币政策效果 固定汇率制度下，货币当局必须干预外汇市场以维持固定汇率，但是这种干预措施将改变国内货币存量，从而影响收入水平。也就是说，国内货币存量将随着外部均衡条件的改变而加以变化。首先均衡位于曲线IS、LM与BP的交点处，这时收入水平为Y1。为达到内部均衡收入水平Y2，货币当局采取扩张性货币政策，使得曲线LM移动到LM’。货币存量的增加将降低利率，投资增加，收入也相应提高。但收入的提高引起进口的增加，最终导致国际收支赤字，本币有贬值的压力，政府为了维持外部均衡，只得在外汇市场上干预，售出外币，回购本币，外汇储备减少，国内货币存量缩减，曲线LM向左上方移动，回到原来的位置。也就是说，扩张性货币政策引起短暂投资与收入的增加，但由于外部均衡的影响，最终均衡点将回到原来的位置上，内部均衡的目标没有达到。 资本不流动 O Y2 Y1 E E1 IS LM’ LM BP Y i 资本完全流动 资本完全流动下宏观经济政策的有效性——蒙代尔－弗莱明模型 蒙代尔－弗莱明模型是以资本具有完全流动性为假设前提的开放经济模型，它是一类特殊的IS-LM-BP模型，其特殊性表现在BP曲线由于资本的完全流动性而成为一条水平线，这时资本流动对于利率的变动具有完全的弹性。 资本完全流动 财政政策效果 资本完全流动时，曲线BP将成为一条水平线，国际收支在A点处于均衡状态。假设这时收入增加，进口将相应增加，于是经常项目出现赤字，为了平衡国际收支，资本项目应盈余。由于资本完全流动，微小的利率变化都将影响资本项目。其结果就是国内利率的轻微提高将引起资本流入，以平衡经常项目赤字。 资本从不流动到完全流动变化对于财政政策的效果来说非常重要。在资本不流动的情况下，财政政策将存在完全的”挤出效应“，使得收入水平没有变化。而在完全流动情况下，财政政策对于提高收入，且同时达到内外均衡十分有效。 固定汇率制下，首先政府的扩大支出使得曲线IS移动到IS’，同时收入与利率有所提高。利率的提高将吸引资本流入，国际收支赢余，本币面临升值压力。为了稳定汇率水平，中央银行将进入外汇市场采取干预措施，购买外汇，出售本币，于是国内货币供给增加，使得曲线LM移向LM，最终曲线IS’和LM’以及BP在E’点相交，经济恢复内外均衡，收入得到提高。 O IS IS’ LM BP Y i 资本完全流动 资本完全流动下的货币政策效果 固定汇率制下，对于货币政