利率的形成与决定讲解.ppt

第三节 利率的形成与决定 一、利率决定理论 ★★ P124 （一）马克思的利率决定论 P125 ﹡利率决定于平均利润率 ﹡利率的变化范围在零与平均利润率之间，即： 0﹤ i ﹤p′ （二）西方学者的利率决定因素理论 1、古典的储蓄投资理论（真实利率理论） P125 ﹡储蓄和投资都是利率的函数，利率由储蓄和投资共同决定。 强调实际经济因素对利率影响 （1）储蓄（S）是利率（r）的增函数 表示为：S＝S（r） 代表借贷资本的供给 （2）投资（I）是利率的减函数 表示为：I＝I（r） 代表借贷资本的需求 （3）利率决定理论的核心是： S＝I （均衡利率） 说明：r决定于借贷资本（S和I）的供求 古典学派的利率决定过程如图所示： 2、凯恩斯的流动性偏好理论 P127 ﹡利率由货币供求共同决定，货币需求量又取决于人们的流动性偏好。 强调利率纯粹是一种货币现象 （1）货币的需求决定于人们流动性偏好的三个动机 ﹡交易动机，同收入成正比 L＝L（y） ﹡谨慎动机，同收入成正比 L＝L（y） ﹡投机动机，同利率成反比 L＝L（r） 货币需求函数为： L＝L1（y）＋L2（r） 为y的递增函数，r的递减函数 投机动机： 人们根据对市场利率变化的预测，需要持有货币以便满足从中投机获利的动机，对利率极为敏感。 假定：只能从货币和债券两种金融资产中选择持有财富的形式。 债券的价格和市场利率呈反向变动。 当前市场利率较低时，人们预期利率将上升， 即预测债券的价格将下降，因此会出售债券，持有货币，以便在债券下跌后，能以低价买进债券； 当前市场利率较高时，人们预期利率将下降， 即预测债券的价格将上升，因此会买进债券，减少持有货币，以便在债券上升时，能以高价卖出，从中获利。 （2）货币总供给（M）由中央银行直接控制 （外生变量，由央行决定，无利率弹性） （3）均衡利率决定于 L＝M（即Ms＝Md） ※ 外生变量和内生变量 ﹡外生变量： 又称政策变量，是指在经济运行过程中，由经济循环外部因素，即非经济因素所决定的变量。 ﹡内生变量： 又称非政策变量，是指在经济机制内部由纯粹的经济因素所决定的变量。 凯恩斯的利率决定过程如图所示： 3、新古典学派的可贷资金理论 P129 ﹡利率为借贷资金的价格，借贷资金的价格决定于金融市场上资金供求关系。 既反对古典学派忽略了货币因素，也不同意凯恩斯完全否定实际因素 （1）资金供给（S+△MS）除了考虑储蓄外，还考虑货币供给。是利率的递增函数 （2）资金需求（I+△MD）除了考虑投资外，还考虑货币需求。是利率的递减函数 （3）均衡利率决定于 S+△MS ＝ I+△MD 可贷资金理论的利率决定过程如图所示： 4、IS—LM框架下的利率决定 ﹡利率是由商品市场和货币市场同时达到均衡时决定的 其核心内容是认为利率受制于投资函数、储蓄函数、流动偏好函数（货币需求函数）和货币供给函数四个因素，同时利率与收入之间存在着相互决定的关系。 （1）IS曲线代表I＝S时（商品市场处于均衡状态）的收入（y）与利率（r）的组合 （2）LM曲线代表L＝M时（货币市场处于均衡状态）的收入（y）与利率（r）的组合 （3）由IS和LM曲线交点所确定的利率水平是同时使商品市场和货币市场处于均衡状态的利率水平。 IS—LM框架下的利率决定过程如图所示： 二、影响利率的因素 P118 （一）平均利润率 （二）资金供求 （三）国家政策 （四）通货膨胀预期 （五）国际利率水平 （六）期限、风险程度 （七）经济周期 （八）银行成本 ●货币政策和利率 例如：扩张的货币政策 货币供给↑→ 货币供﹥求 → 短期r↓ → I↑→ Y↑→ 货币需求↑→长期 r↑ ↘通货膨胀预期 → 长期 r↑ ●通货膨胀预期和利率 ﹡预期通货膨胀 → 预期物价↑，纸币贬值 → 借方