利率风险的管理讲解.ppt

利率风险的计量与管理 第一节 利率风险的概念 第二节 利率风险的计量 第三节 利率风险的管理 第一节 利率风险的概念 一、利率的定义与计量 （一）利率的基本概念与分类 1、利率的含义 利率也是利息率，是单位时间内利息与本金的比率，是借款人在单位时间内融资的成本或贷款人投资的收益率。 2、利率的计算 （1）利率=利息/本金（单位时间，一般为年） （2）利率=利润率?利息占利润的比例（单位时间，一般为年） 。 3、利率的分类 （1）名义利率与真实利率：费雪方程式 （2）固定利率与浮动利率 （3）短期利率与长期利率 （4）单利与复利（连续复利） （5）即期利率与远期利率 （二） 利率的计算 1、终值和现值的计算公式 （1）终值的计算公式 如果一笔简易贷款的利率为r，期限为n年，本金P0元。那么，第n年末贷款人可以收回的本金和利息数额即相当于P0元， n年期贷款的终值（FV）： （2）现值的计算公式 2、单、复利利率的计算 (1) 单利利率的计算： (2) 复利利率的计算： (3) 连续复利计算 指复利次数趋于无穷大时的复利总额。其终值与复利总额为： 连续复利与离散复利的关系 （4）利率期限结构 记Z(t,T)：T时刻为1元0息债券在t时刻的价值，Z(t, T)也称为贴现函数(function of T). 一个在Ti时刻债息为c(Ti) （i =1,...,n ）(注意：c(Tn) = coupon + principal)的附息债券的价格为： 令y(t,T) 为连续复利的收益率（以年复利），则： y(t, T) 称为0息收益率函数 (function of T)，也称为利率期限结构，或收益率期限结构. 3、即期利率与远期利率计算 （1）即期利率计算:等同于复利利率的计算 （2）远期利率计算 一年计一次复利的情况： 连续复利的情况： 例如，当1年期和2年期的即期复利利率分别为10%和10.5%，那么第一末到第二年末的远期利率为：11%。 4、累计利息（Accrued Interest） （1）净价格（clean prices） 在交易所中交易的债券市场价格是不计算累计利息的净价格； （2）累计利息 是指从上一次计息日起到现在累计的利息总额； Accrued Interest = Interest Due In Full Period × Number of Days Since Last Coupon Date Number of Days Between Coupons ??（3）实际应计金额（ dirty price ） 实际应计金额=净价格（clean price） +累计利息 （三） 回购协议 1、含义： 回购协议（Repurchase Agreement），是指在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。 从本质上说，回购协议是一种抵押贷款，其抵押品为证券。 2、回购协议交易原理： 当回购协议签定后，资金需求者通过出售债券获得资金，这实际上是从短期金融市场上借入了一笔资金；购买债券的一方，获得了短期内可支配的债券，但到期后按约定的价格如数交回，因此，购买债券的一方实际上是借出资金的人。 出售债券的一方允许在约定的日期，以原来买卖的价格再加若干利息，购回该证券，因此，回购协议实质上是一种以债券作为抵押品的抵押贷款。 在回购协议中，抵押债券一般是政府债券和政府代理机构债券，这些债券信用高，没有违约风险。 回购协议的期限从一日至数月不等。 3、逆回购协议（Reverse Repurchase Agreement） 逆回购协议是回购协议逆进行，即买入证券的一方同意按约定期限以约定价格出售其所买入证券。从资金供应者的角度看，逆回购协议是回购协议的逆进行。 与正回购协议类似，买入证券的一方，在出售所买入的证券时，价格要高于买入证券时的价格，高出的部分为资金的利息（相当于买卖证券，一般要求买入价低于卖出价）。 4、回购的实际交易过程（1） Consider a trader and a Repo dealer. Suppose that the trader at time t wants