利率及其内涵讲解.ppt

第4章 利率及其内涵 本章概要 利率总是最受关注的经济变量 利率水平高低及其意义 利率水平变动及其影响 利率在货币银行学中的核心地位 利率在本讲中的逻辑顺序 本章主要内容 一、金融资产的类型与现值的内涵 二、金融资产的利率及其衡量标准 三、利率水平与收益率之间的关系 四、实际利率与名义利率及其内涵 五、本章总结 一、金融资产的类型与现值的内涵--信用工具的基本分类 1、简易贷款(simple loan) 简易贷款的结构如下： 贷款人在一定期限内，按照事先商定的利率水平，向借款人出借一笔资金（或称本金）；至贷款到期日，借款人除了向贷款人偿还本金以外，还必须额外支付一定数额的利息。 一般而言，工商信贷通常采用简易贷款的方式。 一、金融资产的类型与现值的内涵--信用工具的基本分类 2、固定分期支付贷款(fixed payment loan) 贷款人在一定期限内，按照事先商定的条件，向借款人出借一笔资金；在这段时间内，借款人以等额分期支付的方式偿还贷款。其中，每一期支付的数额中都包括部分本金和当期应付利息。 消费信贷和抵押贷款通常采用这种方式。 一、金融资产的类型与现值的内涵--信用工具的基本分类 3、附息债券(coupon bond) 附息债券的结构如下： 一、金融资产的类型与现值的内涵--信用工具的基本分类 附息债券的发行人在到期日之前每年向债券持有人定期支付固定数额的利息，至债券期满日再按债券面值偿还。 附息债券的特征：（1）发得债券的公司或政府机构；（2）债券的到期日；（3）债券的息票率，即每年的息票利息支付额与债券面值之比。 中长期国库券和公司债券常常采用这种形式。 一、金融资产的类型与现值的内涵--信用工具的基本分类 4、贴现债券(discount bond) 贴现债券以低于债券面值的价格（折扣价格）出售，期限内不支付任何利息，在到期日按照债券面值偿付给债券持有人。 美国短期国库券、储蓄债券以及所谓的零息债券通常采用这种形式。 一、金融资产的类型与现值的内涵--信用工具的基本分类 四类金融工具要求的支付时间不同：简易贷款和贴现债券只在到期日偿付；而固定分期支付贷款和附息债券在到期日之前要连续定期支付，直至到期为止。 各种信用工具要求的支付时间不同，选择不同类型的信用工具会给投资人带来不同的收入； 债券的期限长短、支付方式会影响债券的收益率水平。 一、金融资产的类型与现值的内涵--信用工具的基本分类 当我们选择购买某一种信用工具时，通常是以放弃购买其他债券的机会为代价的，即要付出机会成本。 使用这些信用工具进行投资有一个选择的问题。信用工具的选择或机会成本、收益水平的比较必然涉及到货币的时间价值。到底哪一种信用工具可以为投资人提供更多的收入呢？要解决这个问题，必须运用现值的概念，计算不同类型金融工具的利率。 一、金融资产的类型与现值的内涵—现值与终值 货币是有时间价值的。 与货币的时间价值相联系的是现值与终值概念。 现值(present value)的事实依据：从现在算起，人们将来可以收到的一元钱在价值上要低于现在的一元钱。 终值(final value)的事实依据：现在的一元钱相当于未来可以收到的几元钱？这个问题是指现在这一元钱未来的终值是多少。 一、金融资产的类型与现值的内涵 对于将来能够获得的一笔收入，从现在的角度来看，其价值是应该打折扣的。到底将来可以获得的一元钱相当于现在的几角钱呢？这个问题即是指未来这一元钱收入的现值是多少。 现值与终值的概念是计算各种信用工具利率水平的基础。 一、金融资产的类型与现值的内涵—现值与终值 例如，在简易贷款中，如果发放100美元的贷款，期限为1年，利率为10%。那么，在第1、2、3…n年年末贷款人将分别得到： 这个问题的实质是：现在的100美元未来的终值是多少？ 一、金融资产的类型与现值的内涵—现值与终值 将上述计算过程反过来，第1、2、3年年末收到的110、121、133.10美元在价值上分别相当于现在的100美元： 一、金融资产的类型与现值的内涵—现值与终值 第n年年末收到的一笔钱在价值上相当于现在的多少美元？这个问题的实质是：未来收到的一笔收入流的现值是多少？ 如果我们用PV、FV、n、i分别代表现值、终值、期限以及利率，那么其计算公式如下： 一、金融资产的类型与现值的内涵—现值与终值 上述公式隐含了这样一个事实：从现在算起，第n年末可以获得的一元钱收入肯定不如今天的一元钱更有价值。因为利率大于零，分母必然大于1，其经济意义在于：投资人现在拥有的一元钱如果投资会有利息收入。 有了现值与终值这两个概念，在利率水平既定的情况下，通过把未来可以收到的、所有来自于某种信用工具的收入的现值相加，即可计算出一种信用工具今天的价值，据此我