技术经济评价的基本指标及原理概述.ppt

4.3 动态技术经济评价指标 4.3.7 内部收益率指标 1.定义 内部收益率（internal rate of return,简称IRR ）又称内部（含）报酬率。在所有的经济评价指标中，内部收益率是最重要的评价指标之一，它是对项目进行盈利能力分析时采用的主要方法。 什么是内部收益率?简单说，就是净现值为零时的折现率。 内部收益率IRR是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零(或净年值等于零)时的折现率。 4.3 动态技术经济评价指标 2.定义式 内部收益率是效率型指标，它反映项目所占用资金的盈利率，是考察项目资金使用效率的重要指标。 上述概念及计算式可以看出，内部收益率法实质上也是基于现值计算方法的。 4.3 动态技术经济评价指标 3.内部收益率法的判别准则 计算求得的内部收益率IRR后，要与项目的设定收益率i0(财务评价时的行业基准收益率、国民经济评价时的社会折现率)相比较: 当IRR≥i0时，则表明项目的收益率已达到或超过设定折现率水平，项目可行，可以考虑接受； 当IRR＜i0时，则表明项目的收益率末达到设定折现率水平，项目不可行，应予拒绝。 4.3 动态技术经济评价指标 4.内部收益率法的计算方法 净现值函数曲线知，随着折现率i0的不断增大，净现值NPV不断减小，当折现率增至IRR时，项目净现值为零。IRR就是内部收益率。 IRR可通过解方程求得，但该式是一个高次方程，不容易直接求解。 通常采用试算内插法求IRR的近似解。求解过程如下： 先给出一个折现率i1，计算相应的NPV(i1)， 若NPV(i1)＞0，说明欲求的IRR＞i1， i1取小了。 若NPV(i1)＜0，说明IRR＜i1， i1取大了。 4.3 动态技术经济评价指标 据此，将折现率i1修正为i2，再求NPV(i2)的值。 如此反复试算，逐步逼近，最终可得到比较接近的两个折现率im与in，且im＜in，使得NPV(im)＞0，NPV(in)＜0， 然后用线性插值的方法确定IRR的近似值。公式见下： 插值计算的近似值IRR* 实际的IRR值 当i1与i2足够靠近时, 可以认为：IRR≈IRR* NPV2 NPV1 i0 i1 i2 0 NPV 内部收益率的求解法：插值法-----图示 4.3 动态技术经济评价指标 例4-6 某项目净现金流量如表4-7所示。当基准折现率i0＝10％时，试用内部收益率指标判断该项目在经济效果上是否可以接受。 时点 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -2000 300 500 500 500 1200 第一步：绘制现金流量图 第二步：用内插法求算IRR，列出方程： 表4-7 某项目的净现金流量表 (单位：万元) 4.3 动态技术经济评价指标 第一次试算，依经验先取一个收益率，取il＝12％，代入方程，求得：NPV(i1)＝21(万元)＞0 。由净现值函数曲线的特性知，收益率的取值偏小，应再取大些。 第二次试算，取i2＝14％，代入方程求得：NPV(i2)＝-91(万元)＜0。 可见，内部收益率必然在12％～14％之间，代入内插法计算式可求得： IRR=12％+21×(14％-12％)÷(21+91)＝12．4％ 第三步：分析判断方案可行性 因为，IRR＝12．4％＞i0＝10％，所以，该方案是可行的。 4.3 动态技术经济评价指标 5.内部收益率的经济涵义----进一步解释 一般地讲，内部收益率就是投资(资金)的收益率，它表明了项目对所占用资金的一种恢复(收回)能力，项目的内部收益率越高，其经济性也就越好。 内部收益率的经济涵义是，在项目的整个寿命期内，如果按利率i＝IRR计算各年的净现金流量时，会始终存在着未能收回的投资，只有到了寿命期末时投资才能被全部收回，此时的净现金流量刚好等于零。 4.3 动态技术经济评价指标 换句话说，在寿命期内各个时点，项目始终处于“偿还”未被收回的投资的状态，只有到了寿命期结束的时点，才偿清全部投资。将项目内部收益率的这种投资 “偿还”过程和结果按某一折现率折现为净现值时，则项目的净现值必然等于零。 由于项目的这种“偿付”能力完全取决于项目内部，故有“内部收益率”之称谓。 内部收益率的经济涵义可以通过下面例题4-7验证----P95 例4-7 按例4-6的净现金流量及计算求得的内部收益率IRR＝12.4％，计算和分析收回全部投资的过程。 时点 0 1 2 3 4 5 净现金流量 -2000 300 500 500 500 1200 年份 净现金流量 (年末) 年初未回 收的投资 年初未回收的投资 到本年末的金额 年末尚未回收投资 ① ② ③= ②×(1+IRR) ④= ③ - ① 0 -