货币金融学第七章概述.ppt

第7章 第7章 利息与利率 第7章 　利息与利率 （一）西方经济学关于利息本质的理论 1.威廉·配第认为： 利息是因暂时放弃货币的使用权而获得的报酬。 2.亚当·斯密认为： 借款人借钱后，可以用于消费，也可以用于投资，因此，利息来源有二：一是借款用于投资时，利息来源于利润；二是当借款用于消费时，利息来源于别的收入，例如地租等。 第7章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 3、货币供给量 中央银行实施扩张性货币政策将导致货币供给量增加，货币供给曲线向右发生移动，均衡利率下降。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 收入效应。由于货币供给增加对经济产生扩张性影响，提高了国民收入和财富，导致货币需求曲线右移，利率上升。 因此，货币供给增加的收入效应是指利率因收入增加而上升。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 价格水平效应。货币供给增加也能导致整体物价水平的上升。流动性偏好理论的分析认为，这将导致利率上升。 因此，货币供给增加的价格水平效应就是指利率因价格水平上升而上升。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 通货膨胀预期效应。因货币供给增加而导致的价格水平上涨(即更高的通货膨胀率)，通过影响通货膨胀预期也能对利率产生影响。具体来说，货币供给增加，可能使人们预期未来价格水平会更高，从而导致更高的通货膨胀预期。可贷资金理论表明，通货膨胀预期的提高将导致利率上升。 因此，货币供给增加的通货膨胀预期效应，是指利率因通货膨胀预期的上升而上升。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 价格水平效应和通货膨胀预期效应存在微秒的差别： 假设今天货币供给的一次性增加导致明年价格上涨到一个更高的水平。在明年这一年里，随着价格水平的上升，利率通过价格水平效应也随之而上升。只有到了年底，当价格水平涨至最高水平时，价格水平效应才能达到最大。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 在这一年里，由于人们预期通货膨胀率会更高，故通过通货膨胀预期效应，价格水平也将使利率上升。但是，当价格水平在第二年里停止上升时，通货膨胀率和通货膨胀预期都将降为零。这样，早些时候因预期通货膨胀上升而导致利率的上升将下降。可见，与价格水平效应不同的是，当价格水平效应在第二年效应最大时，预期通货膨胀效应的影响反而最小(没有影响)。 第７章 　利息与利率 * （二）影响利率的因素分析 因此，两种效应的基本差异是，即价格停止上涨，价格水平效应仍然存在，但此时已不存在通货膨胀预期效应。 第７章 　利息与利率 * 7.5.2 基于可贷资金理论的分析 利率和债券价格存在反向关系，利率越高，债券价格越低，债券需求越大，债券供给越小，在利率——债券量的二维坐标系中，债券需求曲线向上倾斜，债券供给曲线向下倾斜。 图示如下： 第７章 　利息与利率 * 7.5.2 基于可贷资金理论的分析 第７章 　利息与利率 0.0 i* 利率 · · · · · · · · · 债券需求Bd 债券供给Bs 债券数量B * （一）均衡利率的变动 1、债券需求曲线的移动 导致债券需求曲线移动的因素包括四种参数的变化，分别是： 财富、债券相对于替代资产的预期回报率； 债券相对于债券替代资产的风险； 债券相对于债券替代资产的流动性。 第７章 　利息与利率 * （1）财富 在经济周期的扩张时期，债券需求随着财富的增加而增加，债券的需求曲线向右移动。不过，需求曲线移动的幅度(增加)将视债券是属于奢侈品还是必需品而定。同理，在衰退时期，随着收入和财富的减少，债券需求减少，需求曲线左移。 第７章 　利息与利率 * （2）预期回报率 对一年期贴现债券而言，持满一年，则其预期回报率就等于利率。预期回报率与债券价格或利率完全相关。 对到期日超过一年的债券： 如果人们预期明年利率比原先估计的要高，则长期债券的预期回报率将下降，且每一利率水平上的需求量将会减少。预期未来利率上升将减少对长期债券的需求，使需求曲线左移。 第７章 　利息与利率 * （2）预期回报率 相反，预期未来利率下降则意味着长期债券的价格上升幅度大于原先的估计，从而更高的预期回报率增加了每一债券价格和利率上的债券需求量。预期未来下降将增加对长期债券的需求，使需求曲线右移。? 其他资产预期回报率的变化也使债券的需求曲线发生移动。 第７章 　利息与利率 * （2）预期回报率 预期通货膨胀的变动通过影响诸如汽车和房屋这样的有形资