货币市场概述.ppt

三 大额可转让定期存单市场特征 1、利率和期限 在60年代固定，期限也固定；以后利率变得灵活，时间也缩短 2、风险和收益 风险包括信用风险和市场风险 收益高低取决于三个因素：信用、期限及存单供求，同时与风险联系也较大。 投资者一般为大企业和金融机构 四 投资者 五 价值分析 对于投资者而言收益性好，安全性高 对银行（发行者）而言 增加资金来源，提供了资产负债管理的灵活手段，方便银行经营管理 第六节 短期政府债券市场 短期政府债券是政府部门以自己为债务人而发行的期限在一年以内的债务凭证 一 政府短期债券的发行 政府发行国债的目的 ①满足政府短期资金周转的需要 ②作为央行操作公开市场业务的工具 特征： 1、违约风险小 2、流通性强 3、面额较小 4、利息免税。 二 （1）缴款期招标 （2）价格招标 （3）收益率招标 招标商以债券投资收益率为投标竞争标的物，发行人按由低到高的顺序确定中标者。 招标商以发行价格作竞争标的物，发行人按由高到低的原则确定中标者和中标额。 投标商以缴款时期作为竞争标的物，发行人按由近及远的原则确定中标者，直至募满发行额。 美国式招标（多种价格招标） 荷兰式招标（单一价格招标） 发行人按每家投标商各自中标价格 (或其最低中标价格)确定中标者及其中标认购数量，招标结果一般是各个中标商有各自不同的认购价格，每家中标商的成本与收益率水平也不同。 短期政府债券的流通市场主要是用来实现短期政府债券的流动性。 在招标规则中，发行人按募满发行额时的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格，每家中标商的认购价格是同一的。 非竞争性投标 投标人报出拟认购数量，同意按竞争性投标产生的平均价格认购。 适用于小额投资者。 始于1947年。 竞争性投标 投标人报出拟认购数量和价格，按出价高低依次配售，售完为止。 适用于大额投资者。 始于1929年。 荷兰式投标 投标人分别报出拟认购的价格和数量，按出价高低依次中标，但所有中标人都按最低中标价格认购。 公募招标的投标方式 美国式投标 例：期限为半年或182天的面值为10000美元的国库券，售价为9818美元，计算其年收益率。 A.银行贴现收益率算法 （10000－9818）/10000 * 360/182=3.6% 缺点：低估国库券真实收益率。 三 国库券收益计算 短期政府债券名义收益率计算公式： 为什么用银行折现方法算出的比实际年利率小？ 银行折现法用360天计算而非365天 因为 银行折现法用单利计算而非复利 银行折现法除的是面值而非发行价 短期政府债券的真实收益率计算公式： 用真收益率方法计算，公式为 则例中 B.真实收益率：复利法 YE=〔1+(10000-P)/P〕 365/t –1 〔1+(10000-9818)/9818〕 365/182 =3.74% C.等价收益率YBE：YBE=(10000-P)/P*365/t。注意与贴现收益率公式的区别。 YBE＝（10000－9818）×365/182＝3.71％ 所以，等价收益率是真实收益率的很好近似计算。 第七节 货币市场共同基金 一 概念 将众多的小额投资者的资金集中起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行收益分配的一种金融组织形式。而对于主要在货币市场上运作的基金称为货币市场共同基金。 ①开放型基金指基金在设立发行时总额不固定，投资者可以随时认购和赎回基金券，购买价格由基金净值决定 ②封闭型基金指发行时基金总额固定，在规定的封闭期内，基金总额不得变更，投资者不能向基金公司要求赎回，而只能在证券交易所随行就市买卖基金，解决流通问题。 1、货币市场共同基金的发行与交易 公 募 私 募 初次认购按面额进行 实际上是投资者增持或退出基金的选择过程 购买或者赎回价格所依据的净资产值是不变的 所以衡量基金表现的标准是投资收益率 二 市场运作 开放式基金，随时购买和赎回 2、货币市场共同基金的特点 1、投资于货币市场高质量的证券组合 2、提供一种有限制的存款账户 4、受法律限制较少（因为不属于存款），比如可以不缴纳存款准备金。 不受利率上限限制 发展优势 发展障碍 专家理财，投资于优等级的投资工具 1、没有存款保险机构，投资者面临信用风险，不利于争取稳健