建设项目可行性研究要点.ppt

* 5、财务内部收益率（IRR） 项目在财务上可以接受。 ——现金流入量； ——现金流出量； ——第t年的净现金流量； ——计算期 。 * 评价内容 基本报表 静态指标 动态指标 盈利能力分析 项目投资现金流量表 项目投资静态回收期 项目投资财务内部收益率 项目投资财务净现值 项目投资动态回收期 项目资本金现金流量表 项目资本金财务内部收益率 投资各方现金流量表 投资各方财务内部收益率 利润与利润分配表 总投资收益率 项目资本金净利润率 清偿能力分析 资产负债表 建设期利息估算及还本付息计划表 资产负债率 偿债备付率 利息备付率 财务生存能力 财务计划现金流量表 累计盈余资金 财务分析报表与财务评价指标的关系 * （二）偿债能力分析 偿债能力分析可通过计算利息备付率（ICR）偿债备付率和资产负债率等指标，分析判断财务主体的偿债能力。 * 利息备付率（ Interest Coverage Ratio ， ICR） 指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映项目项目偿付债务利息的保障程度。 ——息税前利润 ——计入总成本费用的应付利息 利息备付率应分年计算。利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息备付率应当大于1，并结合债权人的要求确定。 * 偿债备付率(Debt Service Coverage Ratio)，DSCR 指在借款偿还期内的用于计算还本付息的资金（EBIT-Tax）与应还本利息（PD）的比值，表明可用于还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。 ——息税前利润加折旧和摊销 ——企业所得税 ——应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息 偿债备付率应分年计算。偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金保障程度高。偿债备付率应大于1，并结合债权人的要求确定。 * 资产负债率 指各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率。 ——期末负债总额 ——期末资产总额 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力，也表明企业和债权人的风险较小。项目财务分析时，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率 * 四、不确定性分析 盈亏平衡分析一般只用于财务分析，敏感性分析和概率分析既可用于财务分析，也可用于国民经济评价 * 1、盈亏平衡分析 如果项目有技术转让费、营业外净支出及资源税等，均应从分母中扣除。BEP值越小，表明项目适应市场变化的能力越大，抗风险能力越强。 * 2、敏感性分析 敏感性分析的变化因素主要有产品产量、产品价格、主要原材料和动力价格、其他变动成本、投资、建设工期、外汇汇率等。既可作单因素敏感性分析，也可作多因素敏感性分析。指标可以选用内部收益率，必要时可分析对静态投资回收期、借款偿还期和净现值等的影响。 * 为何仅分析企业财务效益是不够的,还必须进行国民经济评价? (1)财务评价采用的是现行市场价格，由于诸如政府长期对价格进行人为的控制等原因，使这套价格脱离产品价值.因此依据”失真”价格评估的效益并不能反映项目真正的效益. (2)投资项目存在外部性。所谓外部性,是外部收益和外部成本的统称。外部收益系指落在项目投资经营主体之外的收益,此收益由投资经营主体之外的人免费获取;外部成本系指落在项目投资经营主体之外的社会成本,但此成本却不由该投资经营主体给予等价补偿,而由外部团体和个人无偿地承担.而这些外部效果在企业财务评价中没有包括。 因此还需要站在国民经济的角度,对项目的效益进行全面的分析. 第九节 国民经济评价 * 国民经济评价是按照资源合理配置的原则，从国家整体角度考察项目的效益和费用，用货物影子价格、影子工资、影子汇率和社会折现率等经济参数分析，计算项目国民经济的净贡献，评价项目的经济合理性。 * 国民经济评价基本原理 费用效益分析 外部性 影子价格 * 国民经济评价的作用 是宏观上合理配置国家有限资源的需要 是真实反映项目对国民经济净贡献的需要 是投资决策科学化的需要 * 国民经济评价与财务评价的区别 财务评价 国民经济评价 评估的角度不同 站在企业角度考察项目盈利能力及借款偿还能力 从国民经济和社会需要出发考察项目需要社会付出的代价和对社会的贡献 效益与费用的构成及范围不同 属于支出的指标:税金、国内贷款利息 不作为支出的指标:污染 只考虑直接成本和直接收益 不属于支出的指标:税金、国内贷款利息 作为支出的指标:污染 既考虑直接成本和直接收益,还包括间接成本、间接收益、可计量的货币效果、不可计量的政治、环境、国防等效果。 采用的参数不同 采用现行市场价格 采用基准收益率、国家统一规定的官方汇率 采用根据机会成本和供求关系确定的影子价格 采用社会折现率、影子汇率 评估的方法不同 采用盈利分析法 采用费用效益