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第六章 项目投资决策 财务管理学 主讲人：裴霞 第六章 项目投资决策 第一节 项目投资概述 一、项目投资的种类 二、项目投资的特点 三、项目投资的程序 第一节 项目投资概述 一、项目投资的种类 1. 维持性投资与扩大生产能力投资 2. 固定资产投资、无形资产投资和递延资产投资 3. 战术性投资与战略性投资 4. 相关性投资和非相关性投资 5. 扩大收入投资和降低成本投资 6. 采纳与否投资与互斥选择投资 第一节 项目投资概述 二、项目投资的特点 1. 影响时间长 2. 投资数额多 3. 不经常发生 4. 变现能力差 第一节 项目投资概述 三、项目投资的程序 第二节 项目现金流量的确定 现金流量指在一定时期内，与投资项目有关的现金流入和现金流出。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额。 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额 第二节 项目现金流量的确定 现金流入的内容 ⒈ 营业收入 项目投产后所取得的全部销售收入或业务收入，它是投资项目的最主要的现金流入。 ⒉ 回收固定资产残值 投资项目的固定资产出售或报废时的变卖收入。 ⒊ 回收流动资金 投资项目出售或报废时，原流动资产投资可用于其他目的，回收的流动资金也属于项目投资现金流入量的构成内容。 第二节 项目现金流量的确定 现金流出的内容 ⒈ 建设投资 ⒉ 垫支流动资金 投产后为保证其生产经营活动得以正常进行所必须的周转资金。 ⒊ 营业成本 需要每年支付现金的营业成本，又称为付现成本，它是项目投 产后最主要的现金流出。 4．所得税支出 第二节 项目现金流量的确定 税后营业现金流量的计算 1. 根据现金流量的定义计算 营业现金流量 = 营业收入 - 付现成本 - 所得税 2. 根据年末营业成果计算 营业现金流量 = 税后净利润 + 折旧 3. 根据所得税对收入和折旧的影响计算 营业现金流量 = 税后收入 - 税后付现成本 + 折旧抵税 第二节 项目现金流量的确定 现金流量的计算 例：大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资20 000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为12 000元，每年的付现成本为5 000元。乙方案需投资25 0 00元，采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入5 000元。5年中每年的销售收入为 18 000元，付现成本第一年为8 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费1 000元，另需垫支营运资金 6 000元，假设所得税率为40%，试计算两个方案的现金流量。 第二节 项目现金流量的确定 甲方案的年折旧额 = 4 000（元） 甲方案的年所得税 = （12 000 – 5 000 – 4000）×40% = 1 200（元） 甲方案的税后净利润 = 1 800（元） 甲方案的年营业现金流量 = 12 000 – 5 000 – 1 200 = 5 800（元） 或 = 1 800 + 4 000 = 5 800（元） 或 = 12 000×（1 – 40%） – 5 000 ×（1 – 40%）+ 4 000 ×40% = 5 800（元） 第二节 项目现金流量的确定 年份 1 2 3 4 5 销售收入 18 000 18 000 18 000 18 000 18 000 付现成本 8 000 9 000 10 000 11 000 12 000 折旧 4 000 4 000 4 000 4 000 4 000 税前净利 6 000 5 000 4 000 3 000 2 000 所得税 2 400 2 000 1 600