第5章 企业筹资活动的税收：.ppt

第5章 企业筹资活动的税收筹划 债务融资和股权融资而言，分配方式的不同会导致税收负担的巨大差异，从而增加了企业价值。 企业一般筹资方式包括内部筹资和外部筹资，外部筹资中主要包括股权筹资和债务筹资。选择筹资方式主要考虑筹资成本和资本结构。 快速发展的企业内部筹资方式难以满足企业对资金的渴求，外部融资就成为企业发展的必然选择。比如中国的银行业 债务融资和股权融资分配方式的不同会导致税收负担的巨大差异。 债务融资产生的利息费用可以直接在所得税前扣除，形成抵税效应，降低所得税而减少企业的现金流出。股息只能在税后扣除。 股息的个人所得进行征税实际上存在着重复征税问题 。 税前利润100 税后利润75 个人 税后所得60 公司 所得税 25% 个人 所得税 20% 5.1税收与资本回报 由于债务利息的抵税作用，企业可以采用加大债务利息支出的方法实现少缴企业所得税的目的。 债务利息支出虽然可以达到减少企业所得税的作用，但是由于利息支出也造成了企业现金流的减少，所以企业的价值可能并不能因为这样的融资安排而增加。 通过债务利息支出可以实现降低企业所得税从而增加企业价值的，可能只存在关联交易之中，即多数企业可能只有通过资本弱化的方式才能够实现利润的转移和降低税负。 不同资本结构下的投资利润率 资本结构(债务资本：权益资本) A 0：100 B 20：80 C 60：40 息税前利润(万元) 30 30 30 利率 10％ 10％ 10％ 税前利润(万元) 30 28 24 应纳税额(税率为33％) 9．9 9．2 7．9 税后利润(万元) 20．1 18．8 16．1 税前投资利润率(权益资本) 30％ 35％ 60％ 税后投资利润率(权益资本) 20．1％ 23．5％ 40．3％ 企业利息支出 0 2 6 企业资本收益率 20.1% 18.8% 16.1% 由上表可以看出，随着债务资本比重加大，企业纳税是递减趋势，从9．9万元减为9．2万元，再减为7．9万元，从而表明债务筹资具有节税功能。 当投资利润率大于负债利率时，债务资本在投资中所占的比例越高，对企业权益资本越有利。以B方案为例，全部资金的息税前投资利润率为35％，而债务利息率为10%，扣除利息之后的利润都将归属权益资本，提高了权益资本的投资收益率。这就是企业负债融资得到的好处。一般选择方案C似乎最合理。 但是如果同时考虑到税收支出和利息支出，再从企业资本（包括债务性资本和权益性资本）收益率角度考察，结果就完全不一样了。就方案A而言，虽然和负债情况相比，所得税的支出增加了，但是利息支出则是最小，这样综合考虑之后该方案的收益率是最高的。实际上这种思考方法可能更能符合企业的实际，因为它反映了企业运用全部资本的盈利能力。 5.2资本弱化问题 关联企业之间资本往来主要形式：即权益性资金和债务性资金。 直接投资的退出机制比较复杂，从权益资金安全角度和资金成本角度考察，企业可能更倾向于同时使用权益资金和债务资金进行投资。 世界经济一体化和跨国公司的兴起，使资本结构的选择更具有利益性。为了促进经济发展，众多国家相继将税收作为吸引外国资本的重要手段，竞相降低税负，由于各国税负的不同，产生了税收竞争。 国际避税地能够给跨国公司提供通过财务手段，进行纳税筹划、转移收入、获得更多利润的空间。资本弱化就是其中的一种重要手段。 所谓资本弱化(Thin Capitalization)又称资本隐藏、股份隐藏，是指企业投资者为了少纳税或其它目的，在投资于企业的资本中降低股本的比重、提高贷款的比重，以贷款方式替代募股方式进行的投资或者融资。 公司特别是跨国关联公司在进行跨国投资中，通过高负债、低权益投资方式，人为产生资本弱化，增加利息支出，转移应税所得。 世界经合组织对资本弱化的解释为，企业权益资本与债务资本的比例应为1:1，当权益资本小于债务资本时，即为资本弱化。 我们来考察：如果资本弱化法规不存在，跨国投资人在股权和债权投资两种投资方式下，资本弱化对公司税收负担的影响。 某跨国公司欲对一国境内全资子公司追加投资500万(利率按市场利率10％ 计算)，设分别以股权和债权投资，则纳税情况如下(假设净利全部分配，无其他特殊项目)： 募股投资与贷款投资纳税情况比较(单位:万元) 募股投资 贷款投资 1.息前税前利润 100 100 2.利息 0 50 3.应税所得 100 50 4.所得税(30%) 30 15 5.净利 70 35 6.预提税(20%) 0 10(50*20%) 7.外国投资者股息利息净所得 70 75(50+35-10) 8.实际有效税率 30% 25% 跨国投资人在股权和债权投资两种投资方式下，子公司可分配所得分别为70万元和75万元，子公司承担的有效税率分别为30%和25%。 跨国