大商股份案例分析.doc

大商股份：资金不足是制约扩大规模的瓶颈 与以经营租赁店面为主扩大经营规模相比，以经营自有产权店面为主扩大经营规模需要巨额的资金支持，而资金不足正是目前制约大商股份扩大经营规模的瓶颈。 网易财经特约撰稿人：刘姝威 安斯宁 张磊 柳月 在全球性金融危机的大背景下，我国零售连锁业正在进行整合，竞争能力弱的企业将出局。分析零售连锁企业的经营策略，对于我们判断企业的竞争能力是很重要的。 我们以大商股份为样本，分析我国零售连锁业的发展趋势。 一、大商股份和华联综超的财务比较分析 大商股份的总部位于辽宁省大连市，主营业包括单体百货店、超市和家电连锁店。为了分析大商股份的竞争实力，我们进行大商股份和华联综超的财务比较分析。 2008年大商股份实现营业收入188.50亿元，同比增长25.93%；实现净利润2.40亿元，同比下降26.52%。2008年大商股份百货业收入99.87亿元，同比增长21.28%，毛利率17.35%；超市业收入36.74亿元，同比增长45.75%，毛利率12.8%；家电连锁收入35.93亿元，同比增长20.08%，毛利率1.69%。 2008年，大商股份在资金紧缺的情况下，快速开店，新进齐齐哈尔、丹东、朝阳、漯河、信阳、开封、自贡等城市，新开百货店、超市、电器店等总计33家，加密了东北店网，拓展了中南、西南市场。2009年大商股份计划完成在建工程，建好鞍山新玛特、本溪新玛特、瓦房店新玛特、漯河新玛特、新乡新玛特、开封新玛特、信阳新玛特等7家店铺，争取相继开业。 表1 大商股份财务分析 货币单位：人民币元 数据来源：大商股份年度报告 表2 华联综超财务分析 货币单位：人民币元 数据来源：华联综超年度报告表3 2008年大商股份和华联综超的现金流量分析 货币单位：人民币元 数据来源：大商股份和华联综超2008年度报告 表4 2008年大商股份和华联综超的资产结构分析 货币单位：人民币元 数据来源：大商股份和华联综超2008年度报告 表5 2008年大商股份和华联综超的流动比率分析 货币单位：人民币元 数据来源：大商股份和华联综超2008年度报告 华联综超2007年和2008年的营业收入分别仅相当于大商股份的49.4%和45.8%，但是净利润却分别相对于大商股份的62.0%和48.8%。大商股份2007年和2008年的净利润率分别为2.18%和1.27%，而华联综超2007年和2008年的净利润率分别为2.73%和1.36%。 2008年华联综超的现金流量明显比大商股份充足。华联综超的现金流量主要来自于筹资活动的净额，其中，借款净增额3.82亿元，其他筹资活动现金6亿元。2008年大商股份的借款净增额2.75亿元，其他筹资活动现金2680万元。2008年，华联综超财务费用仅占营业收入0.45%，而大商股份的财务费用占营业收入约1%。 大商股份2007年和2008年固定资产占总资产的比例分别为44.47%和41.64%，而华联综超2007年和2008年固定资产占总资产的比例分别仅为20.95%和12.66%。正是资产结构的差异造成大商股份和华联综超的盈利能力和流动性的差距。 大商股份的资产结构影响力短期偿债能力。大商股份2007年和2008年的流动比率分别为0.65和0.69，华联综超2007年和2008年的流动比率分别为1.02和0.99。 根据以上财务分析，债权人和投资者更青睐于现金流量比较充足和盈利能力较强的华联综超。这也是华联综超的财务费用明显低于大商股份的重要原因。 二、大商股份和华联综超的经营策略比较分析 在经营策略方面，大商股份与华联综超的最大区别在于华联综超以经营租赁店面为主，而大商股份以经营自有产权店面为主。 表6 2008年大商股份和华联综超的营业收入地区结构比较分析 货币单位：人民币元 数据来源：大商股份和华联综超2008年度报告 大商股份的总部位于辽宁省大连市。截至2008年末，大商股份共有44家店面，其中，大连市7家店面，除了大连市以外，辽宁省还有16家店面；黑龙江省7家店面，河南省3家店面，山东省2家店面，吉林市、北京市和香港各有一家店面。 华联综超的总部位于北京市。截至2008年末，华联综超共有62家店面，其中，北京市有12家店面，内蒙和安徽省各有5家店面，江苏省、贵州省和四川省各有4家店面，辽宁省、广西省、山西省和湖北省各有3家店面，甘肃省、青海省、吉林省和黑龙江省各有2家店面，宁夏、河北省、山东省、浙江省、江西省、广东省和河南省各有1家店面。 华联综超以经营租赁店面为主，将销售网络扩展到全国各地，几乎在全国各地都有经营店面，市场范围明显大于大商股份。 由于以经营自有产权店面为主扩大经营规模，大商股份需要大量的资金用于建造新店面，不仅占用大量资金，而且形成较高的期间费用。由此，大商股份的流动性和盈