财务分析、预测与价值评估分析.ppt

财务分析之前景预测 学习目标 掌握偿债能力、营运能力、获利能力等财务业绩评价指标的基本计算方法 了解投入资本收益率与净资产收益率的关系和影响因素 掌握预计财务报表的编制方法和外部资金需要量的确定方法 理解内含增长率和可持续增长率的含义和分析方法 熟悉自由现金流量估价法和经济增加值估价法 第一节 财务业绩分析 一、经营分析与财务分析框架 财务业绩分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、融资和经营决策提供财务信息。图1描述了从经济环境和战略分析到公司内在价值评估是这一框架的出发点和分析结果，财务业绩分析构成了这一框架的主要部分。 （一）经济环境、行业与战略分析 ◆行业分析的目的在于考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司战略。在行业分析中，不仅要关注某一行业不同生命周期对公司的影响，还要分析商业周期对特定行业的影响。例如，汽车、钢铁和高档消费品行业对商业周期的敏感性较强，而一些基础性行业，如食品、公共事业、烟草等行业对商业周期的敏感性较弱。从风险的角度分析，财务杠杆（负债/股东权益）和经营杠杆（息税前利润和销售量之间的关系）对商业周期的敏感性较强。 ◆竞争分析通常采用SWOT分析法。SWOT是通过自身的强势（strength）、弱势（weakness），外部面临的机会（opportunity）和威胁（threat）分析，明确公司的竞争优势，这一优势的形成可能归属于某一种战略，如成本领先、差别化或集中化战略，也可能是不同战略组合的结果。公司战略与选择的衡量标准就是能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。 （二）会计分析 会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况。 （三）财务业绩分析 （四）财务预测 财务预测是在财务业绩分析的基础上，结合公司战略、竞争环境和发展前景，对公司未来的财务活动和财务成果进行预计和测算。财务预测的过程是公司对未来投资与经营活动的展望和规划的过程，也是实现公司战略的资金支持和规划的过程 （五）公司价值评估 根据财务预测数据和资本市场相关数据确定与价值评估相关的参数 二 、财务比率分析 ◆存量比率 ◆流量比率 ◆流量与存量之间的比率 （一）偿债能力比率 对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。 资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为： 资产负债率= 该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模，有利于利用财务杠杆增加所有者的获利能力，但过高又影响公司的融资能力。如果资产负债率大于100%，表明公司已资不抵债，视为达到破产的警界线。 权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。其计算公式为： 权益乘数也可用来衡量公司的财务风险，它与资产负债率同方向变动，乘数越高，负债率越高，公司的财务风险就越大。 利息保障倍数亦称利息保证倍数，指息税前正常营业利润与负债利息之比，其计算公式为： 利息保障倍数= 一般说来，比率越高，债权人对公司贷款就更为安全，同时从公司财务结构上讲，投资者增加长期债务可能性也越大。 （二）营运能力比率 应收账款周转率也称收账比率反映公司应收账款的流动程度(即周转快慢)。计算公式为： 存货周转率用于衡量公司在一定时期内存货资产的周转次数，反映公司购、产、销平衡效率的一种尺度。计算公式为： 存货周转率也可以用周转一次需要多少天来表示，称为存货周转天数（日历天数/存货周转率）。在对存货周转率进行比较分析时，要注意这一比率产生的原因。一般而言，存货周转率越高，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放低，表明公司有过多的流动资本在存货上滞留，不能更好地用于业务经营。太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因