第八章 筹资管理分析.ppt

债券筹资 债券种类 记名和无记名债券； 担保债券和无担保债券； 可转换和不可转换债券。 债券要素 债券面值 到期日 付息日 债券利率 债券发行价格确定 例8-2：某公司发行面值为1000元、票面利率为10％、期限为10年的债券，每年末付息一次。试分别确定：当市场利率为10％、11％、9％时该公司债券的发行价格。 债券评级 债券赎回和调换 债券融资评价 融资成本低 可利用财务杠杆 保障股东控制权 融资具有灵活性 第四节 租赁 租赁及其分类 租赁是指资产所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并收取租金报酬的一种合约。 融资租赁 经营租赁 租赁与购买的财务决策 例8-3：某公司拟添置一台设备，该设备预计需要使用5年，现在有两种方式取得该设备： （1）现金购买，预计购买成本为100万元，该固定资产使用年限与折旧年限一致，期末无残值； （2）融资租赁取得，租赁公司要求每年租金为30万元,租期5年,租金在每年末支付。 假定公司所得税税率为40%，综合资本成本为10%，公司从银行取得贷款的利率为8%，请为公司做出购买还是租赁决策。 现金购买下现金流量及其现值 年份 购买支出 ① 年折旧额 ② 折旧抵税 ③=②×40% 现值系数 ④ 现值 ⑤=③×④ 0 100 100 1 20 8 0.909 （7.27） 2 20 8 0.826 （6.61） 3 20 8 0.751 （6.01） 4 20 8 0.683 （5.46） 5 20 8 0.621 （4.97） 支出现值合计 69.68 租赁下现金流量及其现值 年份 支付租金 ① 年折旧 ② 利息③ 抵税额 ④=（②+③）×40% 税后 现金流量 ⑤=①-④ 现值系数 ⑥ 现值 ⑦= ⑤×⑥ 0 1 30 20 15 14 16 0.909 14.54 2 30 20 12.75 13.1 16.9 0.826 13.96 3 30 20 10.15 12.06 17.94 0.751 13.47 4 30 20 7.17 10.87 19.13 0.683 13.07 5 30 20 5.03 10.01 19.99 0.621 12.41 支出现值合计 67.46  租赁与购买的决策步骤 计算融资租赁的净现金流出量； 计算购买的净现金流出量； 比较两种筹资方式，应用净现值法进行决策。 本章要点回顾 在资本成本与资本结构一章，我们分析了负债融资和权益融资对企业价值的影响，为企业的筹资决策提供了理论参考。但具体到实践，负债融资和权益融资又存在各种各样的具体方式。因此，本章进一步介绍了普通股融资、优先股融资、负债融资和租赁融资等具体融资方式。 本章思考题： 1．简述普通股筹资的特点。 2．简述股票上市的优缺点。 3． 简述普通股与优先股之间的区别和联系。 4．简述我国《公司法》关于公司发行股票的相关规定。 5．债券发行为什么会出现溢价、折价发行的情况？ 财务管理 Financial Management 财务管理 Financial Management 学习目标 通过本章学习，了解长期筹资的种类，掌握长期筹资方式中普通股、债券等筹资方式的基本概念、发行条件、发行程序、以及其各自的优缺点。掌握租赁的基本概念、分类以及租赁的决策方法。 主要内容 第一节 筹资管理概述 第二节 股权融资 第三节 长期负债筹资 第四节 租赁 第一节 筹资管理概述 筹资分类 股权筹资、债务筹资与衍生工具筹资 直接筹资与间接筹资 内部筹资与外部筹资 长期筹资与短期筹资 企业资本金制度 企业资本金制度的内含 资本金，是指企业在工商行政部门登记的注册资金，是投资者用以进行企业生产经营、承担民事责任而投入的资金。资本金在不同类型企业中表现形式有所不同，股份有限公司的资本金被称为股本，股份有限公司以外的一般企业的资本金被称为实收资本。从性质上看，资本金是投资者创建企业所投入的资本，是原始启动资金；从功能上看，资本金是投资者用以享有权益和承担责任的资金，有限责任公司和股份公司以其资本金为对所负债务承担有限责任；从法律地位来看，资本金要在工商行政管理部门办理注册登记，投资者只能按所投入的资本金而不是所投入的实际资本数额享有权益和承担责任，已注册的资本金如果追加或减少，必须办理变更登记；从时效上来看，除了企业清算、减资、转让回购股权等特殊情况外，投资者不得随意从企业收回资本金，企业可以无限期地占用投资者的出资。 企业资本金的最低限额 我国《公司法》规定：股份有限公司注册资本的最低限额为人民币500万元。上市的股份有限公司股本总额不少于人民币3000万元；有限责