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第六章[例题与练习] 方案类型与评价方法 投资方案可有几种不同类型。 第一种是互斥(互不相容)的投资方案。即在一组投资方案中接受了某一方案便不能再接受其他的方案，比如建设一个工厂可能有几个可供选择的厂址方案。(或者是有几种可供选择的生产工艺方案，或者是有几种可能的分期建设方案)，那么我们只能选定其中某一方案，而不能同时选择几种方案。 第二种是相互独立的投资方案，即在一组方案中采纳了某一方案，并不影响再采纳其它的方案，只要资金充裕，可以同时兴建几个项目，它们之间并不相互排斥。例如对一系列备选方案进行初步评价，这些备选方案就可以看成是相互独立的。 第三种是相关的投资方案，即在多个方案之间，如果接受(或拒绝)某一方案，会显著改变其他方案的现金流量，或者接受(或拒绝)某一方案会影响对其他方案的接受(或拒绝)，我们说这些方案是相关的。本节的目的是在划分方案类型的基础上，讨论如何正确运用前面的各种评价指标进行项目的评价与方案的选择。 方案类型与评价方法 1 一、独立方案的经济效果评价方法 2 二、互斥方案的经济效果评价 4 (一)寿命相等的互斥方案经济效果评价 4 1.净现值法 4 2.内部收益率法 7 3.投资回收期法 11 (二)寿命不等的互斥方案经济效果评价 12 1.净现值法 13 2.净年值法 15 (三)无限寿命的互斥方案的经济效果评价 16 1.净现值法 16 2.净年值法 18 三、相关方案的经济效果评价 19 (一)现金流量相关型的方案选择 19 (二)资金有限相关型方案的经济效果评价 22 1、净现值指数排序法 22 2、互斥方案组合法 23 (三)从属相关型方案的经济效果评价 25 一、独立方案的经济效果评价方法 独立方案的采用与否，只取决于方案自身的经济性，即只需看它们是否能够通过净现值、净年值或内部收益率指标的评价标准。因此，多个独立方案与单一方案的评价方法是相同的。 [例3-13] 三个独立方案A、B、C其现金流量如表3-13所示。试判断其经济可行性。ic＝15%。 [解] ① 先计算各方案的NPV值，计算结果如下： NPVA = -5000 + (2400-1000) (P／A，15%，10) =2027 NPVB = -8000 + (3100-1200) (P／A，15%，10) =1536 NPVC = -10000+(4000-1500) (P／A，15%，10) =2547 由于NPVA，NPVB，NPVC均大于零，故A、B、C三方案均可予接受。 ② 各方案NAV的计算结果如下： NAVA = -5000 (A／P，15%，10) -1000+2400 = 404 NAVB = -8000 (A／P，15%，10) -1200+3100 = 306 NAVC =-11000(A／P，15%，10) -1500+4000 = 507 由于NAVA＞0，NAVB＞0，NAVC＞0，故A、B、C三方案均可接受。 各方案IRR的计算结果如下： -5000 + (2400-1000) (P／A，IRRA，10) = 0 IRRA = 25% -8000 + (3100-1200) (P／A，IRRB，10) = 0 IRRB = 30% -10000+(4000-1500) (P／A，IRRC，10) = 0 IRRC = 22% 由于IRRA＞ic=15%，IRRB＞ic，IRRC＞ic ，故A、B、C三方案均可接受。 从上例可见，对于独立方案，不论采用净现值、净年值和内部收益率当中哪种评价指标，评价结论都是一样的。 二、互斥方案的经济效果评价 在互斥方案类型中，经济效果评价包含了两部分内容： 一是考察各个方案自身的经济效果，称为绝对效果检验； 二是考察哪个方案相对最优，称相对效果检验。通常两种检验缺一不可。 互斥方案经济效果评价的特点是要进行方案比选，因此，不论使用何种评价指标，都必须使各个方案在使用功能、定额标准、计费范围及价格等方面满足可比性。 互斥方案评价中使用的评价指标有净现值、净年值、费用现值、费用年值和内部收益率。下面我们分方案寿命期相等、方案寿命期不等及无限寿命三种情况讨论互斥方案的经济效果评价。 (一)寿命相等的互斥方案经济效果评价 1.净现值法 用净现值法评价互斥方案的步骤如下： 第一步，计算各方案的NPV值作为绝对效果检验结果