公司成长性与财务报表变动规律探讨(pdf12页)分析.pdf

金融工程 Page 1 金融工程专题报告 估值分析 改进财务预测模型 2005 年11 月17 日 专题研究报告 本报告的独到之处 帮助分析师提高财务预测的准确度 公司成长性与财务报表变动 对公司快速增长时,影响主要财务 指标变化的因素进行了细致分析 提出了改进经营性支出预测和收入 规律研究 – 提高预测准确性 成本分析的方法 存货周转天数 当公司的销售收入出现较快增长时，经验数据显示，多数公司的存货周转天数 会出现下降。但这并不是绝对的规律。我们的分析表明，在现有产能和期初存 货都是已知的情况下，为较准确地预测出存货周转天数，分析师所需做的就是 对现有产能利用率、新增产能和新增产能的利用率做出准确的估计。 应收帐款周转天数 当销售收入出现快速增长时，应收帐款的绝对数也会上升，但是应收帐款占销 售收入的比重以及应收帐款周转天数却并不一定如此。分析表明，应收帐款周 转天数由两个因素决定，一个是应收帐款本期的回收率，这可以由应收款的帐 龄分析和历史趋势分析估计得到；另一个是本期发生的应收帐款占期初应收帐 款的比重。经验数据显示，对大部分增长较快的公司来说，这两方面因素作用 的结果是应收帐款的增速要慢于销售收入的增长。 分析应付帐款周转天数的原理与应收帐款周转天数基本相同，主要是把销售收 入换成销货成本、应收帐款换成应付帐款。 金融工程分析师：刘忠海 经营性支出的预测 加拿大John Molson 商学院MBA，美国密苏里大 由于各种支出发生的方式可能有很大的不同，而导致经营支出所占比重并完全 学经济系访问学者，通过CFA 一、二级，SAS 认 不随销售收入的增长而发生规律性的变化。我们的建议是，根据各种经营支出 证程序员，讲师，中级经济师 的特点来把它们分解成为不同的部分。例如，在模型中我们可以把经营支出分 丰富的估值模型开发经验 Tel: 07551890 为固定部分和可变部分，只有可变部分是随着销售收入的变化而变化的。具体 Email: liuzhh@ 作法是根据历史数据建立二元一次方程组，并求解。 销售收入和成本分析 销售收入和成本分析的关键就是对其组成部分尽可能地分解，再分解！在有限 的信息范围内，对不同的客户群和产品线，对上下游产业链进行详细的分析。 我们在本部分提出了一些有助于分析的思路和计算公式。 虽然以上三种金融工具在很多方面都存在着相同之处，但在标的证券种类、行 权价格、最小交易数额、存续期和流动性等方面都存在着显著的差异。 请务必阅读正文之后的免责条款部分