kmv信用风险度模型及其在中国上市公司中的应用.pdf

摘要 在全球经济、政治、技术快速变化的背景下，与信用相关的各种行为迅速增 加，各种信用风险也应运而生。信用风险有两个主要来源：一是借款人的履约能 力出现了问题，二是借款人的履约意愿出现了问题。本文测度的公司信用风险是 由公司的履约能力引起的，不考虑履约意愿的问题。 、 KMV模型是众多信用风险测度模型中比较成熟的一种。首先，它是一种真 正的违约率测度模型。KMV公司没有使用历史平均的违约率，而是在Merton 信用风险测度模型的基础上推导出真正的违约概率，这个概率是公司资本结构、 资产价值和资产收益波动率的函数，它是公司特有的。其次，KMV模型尽管也 要借助于历史数据。但它的重点是对未来财务会计数据的预测，因此可以减轻我 国上市公司缺乏足够的历史数据所带来的负面影响。本文介绍了Merton模型， 它是KMV模型的基础，同时比较详细的介绍了J．P．摩根的信用矩阵模型，把它 与KMV模型做了比较，通过比较展示出KMV信用测度模型的优点。 中国证券市场只有短短十几年的历史，与西方发达国家相比，尚处在发展的 初期阶段，因此对信用风险的测度和控制也显得更加重要。本文详细介绍了KMV 公司测度信用风险的过程，同时将这个模型应用到我国的上市公司中，通过对模 型中重要参数——违约临界值的改进，建立起一种比较完善的、更适合中国上市 公司特征的信用风险测度方法。 关键词：信用风险 违约间距 预期违约频率 ABSTR氏CT and related Withthe of tocredit technology,activities changeeconomics，politics two are leadstocreditrisks．Thereare mainresources increasing，whichundoubtedly ofborrowersto back otheriSthe risks：oneisthe lOanS，the ofcredit disability pay ofborrowersto backloans．11lethesisconsiderthecreditrisk unwillingness pay only firstcause． ’ led the by iS modelswhichmeasure creditriskmodeloneofthemature creditrisks． KMV iSthemodelwhichmeasuresrealdefaultrate．KMV the doesn’t Firstly,it company credit usehistorical defaultriskstomeasurerisl【s．Itotherwiseinfersreal average