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kmv信用风险度模型及其在中国上市公司中的应用
摘要
在全球经济、政治、技术快速变化的背景下,与信用相关的各种行为迅速增
加,各种信用风险也应运而生。信用风险有两个主要来源:一是借款人的履约能
力出现了问题,二是借款人的履约意愿出现了问题。本文测度的公司信用风险是
由公司的履约能力引起的,不考虑履约意愿的问题。 、
KMV模型是众多信用风险测度模型中比较成熟的一种。首先,它是一种真
正的违约率测度模型。KMV公司没有使用历史平均的违约率,而是在Merton
信用风险测度模型的基础上推导出真正的违约概率,这个概率是公司资本结构、
资产价值和资产收益波动率的函数,它是公司特有的。其次,KMV模型尽管也
要借助于历史数据。但它的重点是对未来财务会计数据的预测,因此可以减轻我
国上市公司缺乏足够的历史数据所带来的负面影响。本文介绍了Merton模型,
它是KMV模型的基础,同时比较详细的介绍了J.P.摩根的信用矩阵模型,把它
与KMV模型做了比较,通过比较展示出KMV信用测度模型的优点。
中国证券市场只有短短十几年的历史,与西方发达国家相比,尚处在发展的
初期阶段,因此对信用风险的测度和控制也显得更加重要。本文详细介绍了KMV
公司测度信用风险的过程,同时将这个模型应用到我国的上市公司中,通过对模
型中重要参数——违约临界值的改进,建立起一种比较完善的、更适合中国上市
公司特征的信用风险测度方法。
关键词:信用风险 违约间距 预期违约频率
ABSTR氏CT
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changeeconomics,politics
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