“经济增加值”值评估模型及其应用分析.pdf

内容提要 西方主流资本市场理论是建立在理性假设和完全信息假设的基础之上的， 但是对长期存在于中围证券市场上的公司价值与价格普遍背离的现象进行考察， 似乎难以用现存的主流资本市场理论来加以解释。但是笔者相信，“有效资本市 场假说”从长期而言仍然是正确的。本文就是在这样的背景下，探讨了公司价值 的形成过程与评估方法，并在此基础上对EVA价值评估模型进行了较为详细的探 讨和分析，分析了该模型应用于中国证券市场所受到的制约因素，并以上市公司 粤电力为实证对EVA评估的计算程序进行说明。 经过以上分析，笔者认为，EVA指标比其他业绩评价指标具有更多的优点， 它是对一个公司真实经济利润的衡量，足一个可以用于评价任何公司经营业绩的 工具，其理念符合现代财务管理的核心一股东价值最大化。 笔者认为，既然EvA能为我们提供一个对公司价值的有效判断标准，而一 家公刘股票价格的表现主要基于公司的价值和市场对公司未来价值的合理预期， 因此它可以成为投资者进行投资价值分析的重要工具。特别是在我国目前证券市 场市场效率经常失灵的情况下，对于长期投资者而言，EvA提供了一个投资选股 的有效指标。 关键词：公司价值，股票价格，有效资本市场，价值评估，EVA，则务数据失真。 ABSTRACT Themainstreammarket in isbased thewest c印ital theory on“1090sassumption’’ infonnatiOn ifwe100kimome time aⅡd“complete ass岫ption”．But long general deViationbeMeen Valuea11dstock onsecuritiesmarketin corporation price Cmm，we seemcould not itwithcxistent thew打terbelieve explain capitalmarket廿1eo阱But tllatme Emciemmarket wouldbecoⅡect厅om capital hypothesis 10ngexpect．m曲t sucha mesis the of1isted againest meorybackgmund，misexploresprocess Valuea11d methodsaIldadvanceme m“hodsa11d corporationevaluating establishing oftheinVest onthisbase．a11d the m孤ipulating explaineValuating opinion p01icy withademons把ltion elec订onic procedure powerco．，Ltd． ofGuangDong Pass w打tcrconsidermatⅡlcEVA hasmorc throughupwardanalysis，che guideline in