中国货币市场与本市场联结关系研究.pdf

摘要 金融市场是融通资金、买卖有价证券的场所，按照会融工具所约定的期限通 常分为货币市场与资本市场两部分。金融市场是现代市场经济体系的重要组成部 分、对经济发展的作用主要体现在资金融通、资本积累、经济调控等功能上，其 完善、健全与否是衡量一个国家经济发展水平高低的标准之一。货币市场与资本 市场是金融市场的两个组成部分。根据系统论的观点，只有作为子系统的这两个 市场之Iq相互依存、相互沟通、均衡发展，才能实现会融市场整体功能的有机结 合，才能保证整个金融市场体系的『F常运转。 本文从货币市场与资本市场的理论进行分析，虽然货币市场与资本市场在金 融体系中的功能和作用不同，但是两个市场相互关联，主要通过价格联结效应、 资金联结效应和JxL险联结这三种效应柬体现。 本文选取了美国、日本和德国三个较有代表性的国家，对其资本市场与货币 市场的关系发展轨迹和联结方式进行评析，最后得出中国可以从这些国家金融市 场发展经验中得到启示。 本文通过静念和动念两个方面实证分析中国货币市场与资本市场的关系，静 态方面主要通过对中国货币市场与资本市场选择“分业混业”这一发展模式的原 因与条件以及对这两个市场资金流通渠道的分析柬阐述：动态方面主要通过对中 国十次一年期存款利率调整对我国上证指数的影响来阐述；通过实证分析指出我 国货币市场与资本市场由于认知等原『划存在着割裂发展，使我国货币市场与资本 市场的发展严重不均衡。货币市场发展滞后造成这种状况的根本原因在于过分注 重金融市场的筹资功能，而忽视其应有的政策功能，对货币市场和资本市场实行 人为的“隔离”政策，造成两个市场收益率之间的明显差异，促使货币市场资金 大量违规流入资本市场。这种不均衡破坏了金融市场发展的整体协调性，导致资 本市场虚假繁荣并制造了大量的经济泡沫。 因此，为了提高我国余融市场体系的运作效率，必须规范发展资本市场，尽 I 快实现证券市场发展模式转变；尽快确定证券市场“资源配置型”功能的地位并 尽快统一和大力发展债券r}丁场。必须大力发展货币市场，进一步扩大货币市场交 易主体地位，加快发展信贷资产证券化和健全货币市场组织体系。促进货币市场 与资本市场的盼调发展，首先要营造一个良好的法制环境；扩大投资主体的联结 程度，并赋予其跨市场投资的权利：拓宽两个市场的融资渠道和创新金融工具， 并构建联合监管协调机制，促使货币『干j场和资本市场的联结。这些是提高我国会 融市场体系运作效率的当务之急。 关键词：货币市场；资本市场；联结关系 Abstract isthecoreofmodemeconomic mamre 0f Financemarket system．A alld№ony tlleeconomic is oft11e staIldardof financemarketone deVelop development important sustainable ofeconomy． level，a11dguarantce healthydeVelopment the and istlle aboutthebasic of money The theoryailalysis theory capitaI paper twomarkets thes