中国货币市场与本市场关联性分析.pdf

Y37i1 31 内容摘要 r f 1996 调，、按照货币市场与资本市场正常的关联关系，货币市场短期利率的变动必然导致资 本|节场资本流动的波动，引起股价的变动。但事实并非这样，中国资本市场价格的 波动栩对于货币市场短期利率的调整I幅度是不成比例的，而美国等发达国家利率调整 政策对股市强有力的影响却与中国的现象形成了鲜明的对比，由此弓tI起了我对金融市 场间关系的关注。随后，中国加大了对金融市场的改革力度，货币市场与资本市场间 的关联性也在各种改革措施F发牛了一些变化，市场问的融合性有了一定的提高，仕】 与固际经济一体化、金融全球化、金融自由化的要求相差还很远，找出中国金融市场 割裂的深层原因，从而根据货币市场与资本市场的关联关丕为市场预测和政府政策的 制定提供依据，就成为我选择这个课题研究的初衷。y 本论文先从理论分析八下，在对货币市场与资本市场定义进行了界定之后，就 直接提出了货币市场与资本市场问关联性的_=个特点，刘：不可分割性、’瓦动性、竞 争性，m这种关联性的强弱与市场发展程度、国家金融体制等有关，发达国家的金融 市场一体化正是通过不断的金融体制改革而发展起来的。胁文通过计量分析和统计分 析对中国货币市场和资本市场问近几年的关联性进行了数据测算，得出中国目前两市 场间内于近几年的改革，已表现出一定的关联性，只是比较微弱。造成这种结果的根 本原因在于金融体制的约束，特别是的货币市场与资本市场经营丰体的分业经营。在 }{前全球金融一体化的大背景下，这种人为的体制制约，严重地阻隔了资金的自由流 动，降低了市场效率和政策绩效。在参考了国际上其他发达国家改革经验基础上，提 出应进行稳步合业经营为主，利率市场化、促进国债市场发展等·系列金融改革政策 建议。同时本文也适应中国即将加入WTO的国情，讨论和分析了为迎接WTO的挑战， 货币市场与资本市场的体制改革的政策建议。r～7 根据货币市场与资本市场关联关系的特征，本文采用了如下的研究方法：…是理 论分折’j实证分忻相结合的方法。理论分忻既是用来论证和诠释新的金融经济发展事 实，也是对现实的总结。洚文借鉴国内外理论创新，分析中国金融市场的发展规律。 为了配合理论分析，还用大量统计数据进行实证分析，为删论分析提供了有力的现实 基础和事实论据。二是比较与逻辑推理的方法。为了全面地分析研究，本文采用了西 方经济学中比较经济学的研究方法，对中国和嘲外发达国家的金融市场发展进行了纵 横比较，从而达到认识不i司国家货币市场与资本市场关系的目的。三是分析与归纳棚 结合的方法。在对中外金融市场发展状况分析的基础上，归纳出货币市场与资本市场 关联的二种特征即：互动性、不司分割性、竞争性，为进一步论证中整货币亩场与姿 本市场关系提供理论基础。 从总体上看，在我隰黪理论磺究中，专门科究赞币市场帮资本市场两市场闯关系 的文献不多，只是教冕予从不同角度对金融问题的研究中。本文将货币市场与资本市 场关莓爻关系的分析作为一个独立的问题来研究，以关联性为丰线，以期对中国的金融 改革掇供…些建议，促进金融市场一体化的发展。本文的理论创新有如下几个方面： 其一，总结了货币市场与资本市场关联的三种特征，剐不可分割性、瓦动性和竞争性。 其二，利用不同的方法列中国货币市场与资本市场的关联性进行了数据测纂，从褥使 理论有了较严密的证明。其二，从金融市场融台方匾，讨论了培翦理论爨比较敏感懿 有关金融机构分业、混业铃媸与经营的问题，攫出应采取激进式抟方法促遗金融市场 的…体化。 货乖枣场、瓷本市场释辨嚣二市场都楚金融市场钓子市沥，三个市场问的关系韪一 个转常复杂静系统，豳予研究领域和能力所限本文并没有将外汇市场与货币市场、资 本市场闻的关系考虑在内．仅作为以后迸一步研究的课题。， 关键词：货币市场／资本市场／关联性 Abstract June1 wentdowntheshort—term From 1。1996to 0，I999，our may country forseven tothenature