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中国金融脆弱性合度量及应用
中国金融脆弱性综合度量及应用
摘要
二十世纪八十年代以来,随着金融自由化和全球化的不断深入,
金融脆弱性成为诱发金融危机的重要原因。随着中国加入wTO,金融
开放和改革步伐的加快,金融冲击的传导效应增强,金融脆弱性问题
已成为中国经济中的突出问题。为保持金融和经济稳定,促进经济可
持续发展,有必要对中国的金融脆弱性进行客观准确的综合度量。本
文在参考已有研究的基础之上,针对我国金融发展的特定条件,从理
论和实证的角度分析1994.2003年问金融体系脆弱性的总体波动状
况,以及各子系统对总体指标的影响,剖析其波动的原因和主要影响
因素。并根据实证结果,对度量指标的应用进行实证检验和理论展望。
对于金融脆弱性的原因和个体指标设置,已有大量的研究。本文
在大量阅读相关文献的基础上,综合国际金融机构和专家学者的研究
成果,结合我国现实国情,根据数据的可获得性,选择了17个指标作
为核心指标集,利用多元统计分析中的多变量因子分析法,综合度量
我国金融脆弱性程度。因子分析的结果显示:整体上,我国金融体系
脆弱性状况呈现出先下降后又有所上升的趋势。东亚危机后,在中国
经济稳定增长,中国政府为解决金融脆弱性所采取的政策措施推动
下,金融脆弱性已得到缓解;通过对金融脆弱性指标的结构分析,宏
观经济环境与金融市场子系统的脆弱性是影响我国金融脆弱性的主
要因素。其中,证券市场和国家财政的脆弱性要引起高度重视;银行
子系统和国际收支子系统的脆弱性在近期都有所上升,必须高度关注
其变化状况。
金融体系脆弱性度量不仅可运用于宏观经济和金融稳定分析,也
可作为金融预期的基础。为此,本文根据非抛补利息平价,认为可以
脆弱性综合得分度量金融预期,并应用度量结果,根据游资流向变动
反映金融预期变动,中国储备变动受金融预期影响的假设,对两者与
金融脆弱性综合得分进行回归检验,得出了两者具有相关性的结论。
关键词:金融脆弱性,度量,金融预期,因子分析
SYNTHETICAL ANDAPPLIMENT0F
MEASUREMENT
THE FRAGILITYINCHINA
FINACIAL
ABSTRACT
Sjnce1 onthe offinance1ibera】izationand
980s, impact
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