中外投资银行业发展模式比较.pdf

内容提要 投资银行是资本市场上高级形态的中介机构，有人称之为资本市场的“灵 魂”。投资银行从产生到现在大致经历了三个阶段，即1929年以前的投资银行、 1933年一20世纪70年代末的投资银行、20世纪80年代至今的投资银行。国外 投资银行业务的主要特点是业务范围广、适应性强，主要业务包括证券承销、证 券交易、证券私募、兼并与收购、基金管理、风险资本、金融工程、金融咨询等。 我国投资银行已经开展的业务主要包括一级市场业务、二级市场业务、货币市场 业务、企业并购及融资顾闯业务、投资管理服务、证券品种创新业务、证券抵押 融资服务以及海外证券市场拓展等。与国外投资银行相比，我国投资银行主要存 在如下问题：资产规模过小，抗风险能力弱；在业务内容、市场竞争、主要收入 来源、发展管理模式等方面存在差距；缺乏健全的资产负债管理机制，资产质量 差，资产的流动性风险大：缺乏高素质的投资银行专业人才等。与国外投资银行 相比，我国投资银行业务发展具有自己的特点，可从政策条件下的业务特征、制 度条件下的业务特征、投资银行自身所产生的业务特征等三个方面表现。我国的 投资银行是随着证券业的发展及产业结构调整而开始进入起步期的，其业务发展 经历了三个阶段，即以经纪业务为主的初步发展阶段(1988一1991年)、以经纪业 务和发行承销及自营三业并重为特点的持续发展阶段(1992一1995年)、新兴的投 行业务探索阶段。目前，我国的投资银行业正逐步从新兴行业向成熟行业过渡， 针对行业的发展趋势，我国投资银行业务发展应采取业务创新、加强业务研究、 发展中外投资银行合作、加强监管等手段。 关键词：投资银行 发展模式 风险管理 引 言 投资银行作为我国经济生活中的“舶来品”，我国绝大多数人对它还相当陌 生。一些人把它误解为商业银行或一般证券公司。实际上，它并不是普通意义上 的银行，也不是一般意义上的证券公司，它是一种金融顾问产业。在资本市场高 度发育的今天，投资银行已经从单纯经营证券买卖发展成为资本市场上最活跃、 最具影响力的高级形态的中介机构。投资银行是资本市场上高级形态的中介机 构，有人称之为资本市场的“灵魂”。资本市场系指长期投资的资金市场，在这 个市场上流通的商品不是一般的消费品或生产资料，而是“企业”及相关的“股 权”、“债权”；所谓“高级”，是因为它是一个智力高度密集的产业，它所拥有的 主要资产、所出卖的主要产品都是人的智力；作为一个“中介机构”，投资银行 主要业务是代理，而不是自营，有人曾把他们描绘成“运用别人资本的那些人”。 投资银行主要从事证券、基金管理、风险管理、直接投资、企业兼并收购财务顾 问等业务，并向投资者提供与上述业务相关的各种金融产品和工具。 纵观国外投资银行综合化、现代化的发展取向，立足我国资本市场规模不 断扩大、业务创新不断涌现以及证券业竞争不断加剧的特点，可以预见21世纪 我国投资银行业发展新特点。本文旨在通过对中外投资银行业务发展模式的比 较，借鉴国外投资银行的业务发展经验，对我国投资银行业务发展模式做一些探 讨。由于笔者水平有限，文中的缺陷和不足之处请见谅。 第一章 投资银行业务发展的历史回顾、特点及发展趋势 第一节投资银行业务发展的历史回顾 投资银行从产生到现在大致经历了三个阶段(主要以美国投行的发展为主 线)： (1)1929年以前的投资银行 1929年以前，由于当时世界经济的飞速发展，企业的直接融资规模不断扩大， 为投行的发展提供了可能性，而投行业务的发展初期，其回报率又极高，既可获 得发行差价又可获得佣金，为投行业务的扩展提供了现实性，在可能性和现实性 的促使和推动下，1929年以前的投行业取得了巨大的发展。单从美国来看，在上 世纪20年代，以纽约证券交易所为例，1921年该所的股票交易额达到1．7亿股， 到了1929年其股票交易额已达21亿股，而就在证券经济的扩展和膨胀的背后潜 伏着萧条和危机，作为虚拟资本的有价证券其价值越来越虚，越来越膨胀；而泡 沫膨胀的过程也就是其破灭的开始，到了1929年10月24日一一“黑色星期四” 股市的狂跌浪潮终于冲垮了美国和整个世界经济的发展，导致了1929一1933年 世界性经济危机的产生。究其原因主要在于：1929年投行和商行之间的业务是没 有明显的界限之分的，由于激烈的竞争，使