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中外投资银行业发展模式比较
内容提要
投资银行是资本市场上高级形态的中介机构,有人称之为资本市场的“灵
魂”。投资银行从产生到现在大致经历了三个阶段,即1929年以前的投资银行、
1933年一20世纪70年代末的投资银行、20世纪80年代至今的投资银行。国外
投资银行业务的主要特点是业务范围广、适应性强,主要业务包括证券承销、证
券交易、证券私募、兼并与收购、基金管理、风险资本、金融工程、金融咨询等。
我国投资银行已经开展的业务主要包括一级市场业务、二级市场业务、货币市场
业务、企业并购及融资顾闯业务、投资管理服务、证券品种创新业务、证券抵押
融资服务以及海外证券市场拓展等。与国外投资银行相比,我国投资银行主要存
在如下问题:资产规模过小,抗风险能力弱;在业务内容、市场竞争、主要收入
来源、发展管理模式等方面存在差距;缺乏健全的资产负债管理机制,资产质量
差,资产的流动性风险大:缺乏高素质的投资银行专业人才等。与国外投资银行
相比,我国投资银行业务发展具有自己的特点,可从政策条件下的业务特征、制
度条件下的业务特征、投资银行自身所产生的业务特征等三个方面表现。我国的
投资银行是随着证券业的发展及产业结构调整而开始进入起步期的,其业务发展
经历了三个阶段,即以经纪业务为主的初步发展阶段(1988一1991年)、以经纪业
务和发行承销及自营三业并重为特点的持续发展阶段(1992一1995年)、新兴的投
行业务探索阶段。目前,我国的投资银行业正逐步从新兴行业向成熟行业过渡,
针对行业的发展趋势,我国投资银行业务发展应采取业务创新、加强业务研究、
发展中外投资银行合作、加强监管等手段。
关键词:投资银行 发展模式 风险管理
引 言
投资银行作为我国经济生活中的“舶来品”,我国绝大多数人对它还相当陌
生。一些人把它误解为商业银行或一般证券公司。实际上,它并不是普通意义上
的银行,也不是一般意义上的证券公司,它是一种金融顾问产业。在资本市场高
度发育的今天,投资银行已经从单纯经营证券买卖发展成为资本市场上最活跃、
最具影响力的高级形态的中介机构。投资银行是资本市场上高级形态的中介机
构,有人称之为资本市场的“灵魂”。资本市场系指长期投资的资金市场,在这
个市场上流通的商品不是一般的消费品或生产资料,而是“企业”及相关的“股
权”、“债权”;所谓“高级”,是因为它是一个智力高度密集的产业,它所拥有的
主要资产、所出卖的主要产品都是人的智力;作为一个“中介机构”,投资银行
主要业务是代理,而不是自营,有人曾把他们描绘成“运用别人资本的那些人”。
投资银行主要从事证券、基金管理、风险管理、直接投资、企业兼并收购财务顾
问等业务,并向投资者提供与上述业务相关的各种金融产品和工具。
纵观国外投资银行综合化、现代化的发展取向,立足我国资本市场规模不
断扩大、业务创新不断涌现以及证券业竞争不断加剧的特点,可以预见21世纪
我国投资银行业发展新特点。本文旨在通过对中外投资银行业务发展模式的比
较,借鉴国外投资银行的业务发展经验,对我国投资银行业务发展模式做一些探
讨。由于笔者水平有限,文中的缺陷和不足之处请见谅。
第一章
投资银行业务发展的历史回顾、特点及发展趋势
第一节投资银行业务发展的历史回顾
投资银行从产生到现在大致经历了三个阶段(主要以美国投行的发展为主
线):
(1)1929年以前的投资银行
1929年以前,由于当时世界经济的飞速发展,企业的直接融资规模不断扩大,
为投行的发展提供了可能性,而投行业务的发展初期,其回报率又极高,既可获
得发行差价又可获得佣金,为投行业务的扩展提供了现实性,在可能性和现实性
的促使和推动下,1929年以前的投行业取得了巨大的发展。单从美国来看,在上
世纪20年代,以纽约证券交易所为例,1921年该所的股票交易额达到1.7亿股,
到了1929年其股票交易额已达21亿股,而就在证券经济的扩展和膨胀的背后潜
伏着萧条和危机,作为虚拟资本的有价证券其价值越来越虚,越来越膨胀;而泡
沫膨胀的过程也就是其破灭的开始,到了1929年10月24日一一“黑色星期四”
股市的狂跌浪潮终于冲垮了美国和整个世界经济的发展,导致了1929一1933年
世界性经济危机的产生。究其原因主要在于:1929年投行和商行之间的业务是没
有明显的界限之分的,由于激烈的竞争,使
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