场外交易与我国券市场发展研究.pdf

场外交易与我国证券市场发展研究 研究生：邓秋云 指导老师：徐唐龄教授 (摘要) 一、研究的目的、意义 作为在发展中国家且处于发展中阶段的我国证券市场，较之于发达国家的 发达证券市场，存在着诸般问题。规范与发展证券市场是新世纪我国经济与金 融工作的一个重点。那么，如何有效地实现这‘目标?国内绝大多数文献对这 一问题的探讨都从证券交易所入手，其劂习在于我国证券市场结构单一，仅存 在证券交易所一个层次。而政府限制与禁止场外交易的发展正是造成目前证券 市场问题重重的原因之一，同时场外交易受到抑制的畸形状态也阻碍了证券市 场进一步健康发展。因此，本文独辟蹊径，』E视我国场外交易泼_展严重一i足的 事实，从场外交易这一全新的视角来透视证券市场的规范发展问题。在合理界 定场内交易与场外交易的基础上，论证场外交易的发展对于完善我国证券市场 现存缺陷的现实意义，并对如何规范发展场外交易提出可行|生建议与措施。该 项研究工作的进行，有助于澄清人们对于证券市场的认识，即证券市场并非简 单地等同于证券交易所，它而是一个包含了场内交易与场外交易的多层次的市 场形态；同时，也有助于理论界与实务界突破仅仅囿于证券交易所的思维局限， 更加全面地、多渠道地探讨证券市场的规范与发展问题。 二、研究方法 本文在进行场外交易与证券市场发展的相关陆研究时，试图将实证分析与 规范分析相结合，立足于“是什么”的客观事实阐述，来提出“应该怎么样” 的主观价值判断。另外，本文还采用了比较分析方法以及图表和数量分析方法： 通过比较国外相关国家，如美、日、韩与我国场外交易发展的历史与现状，可 以看出场外交易存在的合理性，以及我国场外交易发展的不足；而图表与数量 分析的方法可以使论证变得简单，同时可以清楚而明了地揭示多个事物之间的 相关性。 · 三、完成的工作 本文着重研究场外交易与我国证券市场发展的相关陆。文章共分三个部分。 首先，在第一部分，本文对场内交易与场外交易作f．fl了合理腼准确地界定，指 出场内交易与场外交易是两种不同的交易组织形式，两者均是证券市场有机而 又重要的组成部分。在通过比较分析了I到Jl-发达国家及发展中国家与我国场外 交易发展的历史与现状的基础上，指出场外交易有其存在的合理性与必然性， 而我国场外交易受NNftJ0与禁止的畸形状态正是证券市场进一步发展所需要面 对与解决的问题之一。如何以场外交易的发展来推动我国证券市场的完善与发 展?这正是本文第二部分论述的重点。场外交易的发展能从促进国有企业改制、 规范产权主体，消除民营与中小企业的融资壁垒，实现证券市场功能归位，推 动债券发展以及构建多层次证券交易等方面，来完善我国的证券市场。在第三 部分，文章提出，要推动场外交易的发展，就需进行相应的制度建设与技术创 新，以体制转换、法规建设、市场主体培育、技术创新来实现场外交易的合法 化、合规化、理l生化以及现代化。 四、主要结论及其意义 本文立足子我国证券市场的现实，分析与论证并举，通过三个部分的行文， 得出的主要结论有：1．场外交易市场是证券市场不可分割的组成部分。2．场外交 易市场的建立与发展能够完善我国证券市场的现存缺陷。3．场外交易市场的建设 与发展不是一蹴而就的事隋，它需要培育相应的环境，以制度建设与技术创新 来推动其发展。 本文的结论，从场外交易这一全新的角度回答了如何规范发展我国证券市 场这一问题，拓展了对这一问题的研究视野，也提供了一种新的改革思路。同 时，对于如何发展场外交易，突破现有的政策禁区进行了积极而又有益的探讨。 提 要 作为在发展中国家且处于发展中阶段的我国证券市场，较之于发 达国家的发达证券市场，存在着诸般问题。规范与发展证券市场是新 世纪我国经济与金融工作的一个重点。那么，如何有效地实现这一目 标?国内绝大多数文献对这一问题的探讨都从证券交易所入手，而本 文试从一个全新的角度，即场外交易市场出发，来论证场外交易市场 与证券市场发展的相关性。本文在对场外交易与场内交易作出合理界 定，并对国外与国内的场外交易发展状况作出比较分析的基础上，正 视我国场外交易发展严重不足的事实。而场外交易市场受到抑制与禁 止的畸形状态，正是造成目前证券交易所内