实物期权在投资策中的应用.pdf

摘 要 随着中国进入w-to，经济蓬勃发展，企业的业务和投资活动也日益加强。在这 个财富聚增的时代，企业的业务计划面对着不确定性的投资环境。这样，公司对项目 的投资就更加谨慎，更理智。但是，传统的投资决策分析是以决策的刚性作为前提， 面对市场信息的变化不能够灵活变动投资决策，也不能采取相应的对策。 应运而生的实物期权分析方法在战略投资的项目分析和企业战略远景之间产生 了两个连接。随着时间的推移和新信息的获得，原先的不确定性情况转变为确定性情 况，决策者就可以根据这些变化更改操作策略。以使投资更加有利可图。这种灵活性 所蕴含的价值可以通过实物期权来进行评估。 本文从实证分析入手，在国内外文献的基础上使用更一般情况出现的数据来分析 实物期权在国内投资决策中的应用，分析了实物期权模型中的参数在项目投资时如何 选取以完泞模型。为方便应用，分析的过程中利用MonteCarlo模拟出更符合实际投 资项目中碰到的数据，利用软件来简化计算和数值分析过程，随后用经典的金融J朝权 模型：布莱克～斯科尔斯期权模型和二项式模型类推出实物期权的价值。并和传统的 DCF投资评价方法相比较，得出战略投资的分析中实物期权能比传统方法大大提升 项目的价值。文章从数据上支持了重大投资决策具有的战略意义，从而引出了实物期 权在国内企业的投资中加快应用研究的迫切要求。 关键词：实物期权金融期权贴现现金流项目投资与管理 Abstract WithChina WTOand businessand entering economydevelopingrapidly,the investment are ofenterprise thiswealth—increment increasing．In age，the hastoface enterprise theuncertaininvestmentcircumstanceonthe operationplan． decidesthe investmentmore and Therefore，enterprise projectcautiouslyrationally． Thetraditionalinvestmentdecision the ofdecision rigidity analysis，although，takes asthe cannot the investmentdecision．norlake precondition．So，itflexiblychange measuremenfs幻confrontvadedmarket corresponding fnformation． New real linksthe of investmentandthe emergedoption projectanalysisstrategic thetime andnewinformation prospectiveenterprisestrategy,Withpassing uncertainconditionsbecome