公司金融第1章导论资料.ppt

研究背景  1、什么是公司金融 所谓公司金融又称财务管理，是指企业为了达到既定目标所进行的资金筹集、资金运用和收益分配的一项经济管理活动，是企业管理活动中最重要的组成部分，其实质是对企业经营活动中的资金运用所实施的管理。 案例2：安然事件 委托代理理论 1、股东与经营者的代理关系 股东追求自身价值最大化，而经理人希望自身福利最大化。协调股东与经营者之间代理问题的机制有： （1）管理者面临被解雇的危险 （2）被接管威胁 （3）破产惩戒机制 （4）经理人市场竞争 （5）激励机制 2、股东与债权人的代理关系 其利益冲突在于对现金流量要求权的本质差异，股东就有可能为了自己的利益，利用控股地位通过经理人的经营活动，损害债权人的利益。 最常见的方法有： （1）提高财务杠杆比率 （2）投资比债权人风险预期高的项目 （3）增加股利支付 万科捐款门事件 在5.12汶川大地震发生之后，社会各界纷纷积极捐款支援抗震救灾，作为中国地产业的老大的万科捐款220万，并建议普通员工“捐款应以10元为上限”，之后，万科王石遭到了网友的炮轰，随后，王石表态伤害了网友感情，造成了员工压力，损害了公司形象。王石表示自己之前的言语“值得反思”，自己“感到相当不安”。并到灾区现场道歉，并承诺万科将拿出一亿用于四川灾后重建。 按照企业利润最大化原则企业不应为社会进行捐款，那么仅仅注重短期利润是否是企业最好的决策呢？ 2、股东财富最大化 公司的目标应该是为股东创造价值。股东的财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格所决定，在股票数量一定时，股东财富最大化等于股价最大化。采用股东财富最大化的优点与缺点在于： 优点 1考虑了盈利与风险的关系，引导了资金流向报酬高、风险低最有希望的企业，达到资源配置目的。 2考虑了短期利益与长期发展的关系，有利于公司股票的销售增加公司股东信心。 缺点 1只强调了股东利益，未关心企业的其他相关方面利益。 2只适合于上市公司，对非上市公司难以适用。 3股票价格公司难以控制 3、企业价值最大化 与企业利益相关的除了股东外还包括：债权人、职工、社会以及管理当局，从企业长远发展来看不能只强调一个集团的利益，因此以企业价值最大化为目标更具有科学性。 企业价值 最大化 股东利益 债权人 员工 社会福利 最大化 是由詹森和麦克林于1976年在《金融经济学杂志》中题为“企业理论：管理行为、代理成本和所有权结构”一文中提出的。 代理理论这几企业资源的提供者与资源使用者之间的契约关系。 代理关系有两种： 一是股东与经营者之间的代理关系； 二是股东与债权人之间的代理关系。 本章思考 从德隆现象说明我国上市公司在发展中引发危机的导火线是什么,其财务问题有什么主要特征? * LOGO 公 司 金 融 单位：经济系 副教授：赵红岩 专业: 金融学 东华大学旭日工商管理学院 第一章 公 司 金 融 导 论 公司金融的内涵及研究的主要内容 1 企业的组织形式 2 公司金融决策的目标 3 Video product 公司是专门设计和制造通用电子游戏机控制台的软件，公司成立于1997年，此后不久，其游戏软件“牛虻”软件就上了公告牌杂志的封面。 1999年公司的销售收入超过2000万美元。公司创办时，用其仓库作抵押向一家风险投资公司——种子公司，借款200万美元。现在，公司的财务经理认识到当时的 融资规模太小了。长远看来，公司计划将其产品扩展到教育和商业领域。然而，目前公司的短期现金金流量有问题，甚至无力购买20万美元的材料来完成其假期的订单。该公司的经历反映了公司金融研究的基本问题； （1）公司应该采取什么样的长期投资战略？—资本预算决策； （2）如何筹集公司所需要的资金？—融资决策 （3）公司需要多少短期现金流来支付账单？——营运资金管理决策 第一节 公司金融研究的主要内容 筹 资 决 策 1 2 营 运 资 本 管 理 3 股 利 分 配 政 策 4 投 资 决 策 资本筹资 资本结构 资本运营 企业价值创造 利润分配 公司金融的研究内容 公 司 金 融 的 内 涵 3、资本结构 1、公司现金流 2、资产负债表 4、经营管理活动 5、公司证券对公司价值 的或有索取权 公司金融的研究对象 案例2：万科公司的股价走势图 （2009.3-2010.8） 万科公司的历年财务指标 最直观反映一个公司财务状况的标志便是公司股票，公司财务运行状况、股利分红、增发新股再融资、资本杠杆等都可以通过股票的数据来显示。 万科在深圳证券交易所上市至今，一直保持着低股价，高分红的经营决策，其股价通常保持在15元-5元左右，这种高分红管理方法是万科管理的特色之一，对股东的高回报也使万科