美国量化宽松政策详解.ppt

QE3对中国的不利影响 （一）短期内，人民币升值压力加大。 （二）大宗商品价格上升，输入性通货膨胀压力加大 （三）外汇储备受损 QE3对中国的有利影响 （一）美国内需的提升拉动中国出口 （二）促进资本流入 中国应怎样应对 1.继续深化汇率改革，深化汇率形成机制，当汇率波动过大时，中央银行适当干预外汇市场，避免出口企业遭受汇率波动带来的损失。 2.多元化外汇资产、分散外汇风险；寻找境外投资机会；用外汇储备交换我们需要的技术和设备。 3.转变经济发展方式，调整产业结构，改革收入分配方式：QE3对中国的影响仅仅是外因，而内因则是中国的产业结构不合理，收入分配结构的不合理。 美国量化宽松政策 目录 一、美国量化宽松货币政策的实施背景 二、美国量化宽松货币政策的主要措施 三、美国量化宽松货币政策的国内效应 四、美国量化宽松货币政策的国际效应 五、关于美国量化宽松货币政策的结论 名词简介 QE：Quantitative Easing 主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷，也被简化地形容为间接增印钞票。 “量化宽松”中的“量化”指将会创造指定金额的货币，而“宽松”则指减低银行的资金压力。 名词简介 其操作是中央银行利用凭空创造出来的钱通过公开市场操作购入证券、借钱给接受存款机构等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性。 这些都有助降低政府债券的收益率和降低银行同业隔夜利率，银行从而坐拥大量只能赚取极低利息的资产，央行期望银行会因此较愿意提供贷款以赚取回报，以缓解市场的资金压力。 名词简介 QE1，2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和抵押贷款支持证券(MBS)，标志着首轮量化宽松政策的开始。至2010年4月28日结束，美联储在此期间共购买1.725万亿美元资产。 QE2，2010年11月4日，美联储宣布启动第二轮量化宽松计划，计划在2011年第二季度以前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债。 QE3，2012年9月14日，美联储宣布推出QE3,0~0.25%的超低利率的维持期限将延长到2015年中，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券。 QE4，2012年12月12日，美联储麾下联邦公开市场委员会宣布，推出第四轮量化宽松，每月采购450亿美元国债替代扭曲操作(OT)，加上QE3的400亿美元，联储每月资产采购额达到850亿美元。 美国的量化宽松政策 第一次实施（QE1） 美国实施量化宽松政策的原因 2008年美国的次贷危机已席卷全球，发展成为全球性的金融风暴，大量标志性的公司倒闭，失业人数不断增长，随着大名鼎鼎的雷曼兄弟倒下，美联储终于出手了，在随后的三个月中，美联储创造了超过一万亿美元的储备，主要是通过将储备贷给它们的附属机构，然后通过直接购买抵押贷款支持证券。 QE1的主要历程 第一阶段：进入“零利率政策”时代。主要表现是，从2007年8月开始，美联储先后10次大规模降息，利率由5.25%降至0%-0.25%的目标区。12次降低贴现利率，累计调低525个基点至0.5%。 第二阶段：补充流动性。2007年金融危机爆发至2008年9月房利美与房地美危机和雷曼兄弟破产期间，美联储主要通过与多个经济体中央银行签订货币互换协议、改革贴现窗口、推出定期标售工具（TAF)、定期证券借贷工具(TSLF)、一级交易商信贷工具（PDCF)、收购贝尔斯登公司的部分不良资产等措施，防止国内外金融市场和金融机构出现流动性短缺，履行的是传统的“最后贷款人”职责。美联储是危机救援的主力军，通过创新上述短期信贷工具，将补充流动性的对象由传统的商业银行扩展到受次贷危机影响最大的非银行金融机构。 第三阶段：主动释放流动性。2008年9月—2009年3月，主要事件是美联储决定购买3000亿美元长期国债、收购房利美与房地美发行的最多1.25亿美元的抵押贷款支持证券，呈现“直接救援”的显著特征。一是直接购买陷入困境的金融机构—房利美与房地美、美国国际集团公司（AIG）的抵押贷款支持证券等。二是直接向市场释放流动性。受风险预期恶化和不良资产累积导致紧缩信贷因素的影响，金融市场和商业性金融机构等金融中介已无法正常发挥作用。在此情况下，美联储扮演金融中介角色，先后推出货币市场共同基金流动工具（AMLF)、货币市场投资者融资便利(MMIFF)等创新工具，直接向市场释放流动性。 第四阶段：引导市场长期利率下降。从2009年3月份开始，随着美国金融业日趋稳定，美联储开始更多地依靠公开市场操作购买长期债券，试图引导市场