美联储最后贷款人详解.ppt

美国次贷危机处置中的中央银行最后贷款人的作用 小组成员：白杨， 冀霄，张艳 目录 美国次贷危机的演变过程 美联储的救助措施及作用 美联储最后贷款人的工具创新及影响 美联储的救助措施及作用 （一）利用再贴现窗口向一些金融机构提供流动性支持。 作用： 及时利用再贴现向金融机构提供贷款，尽量减少挤兑及信用危机的发生 （二）通过公开市场操作直接向银行间市场参与主体投放货币。 作用： 增加了金融机构短期投资的调剂渠道 （三）通过降低利率,利用银行货币创造机制增 加货币供给。 作用：通过货币政策调节市场货币供应量，进而稳定了市场经济 美联储最后贷款人工具创新 （Ⅰ）短期贷款拍卖（TAF） （Ⅱ）短期证券借贷工具（TSLF）和一级交易商融 资便利（PDCF） (Ⅲ)货币市场共同基金流动性工具（AMLF） (Ⅳ)货币市场投资者融资工具（MMIFF） （Ⅰ,Ⅱ）短期贷款拍卖（TAF）、短期证券借贷工具（TSLF）和一级交易商融资便利（PDCF）。 定期拍卖工具（TAF）是美联储2007年12月建立的，其目的是向面临流动性不足的商业银行提供资金。 进入2008年，美国次贷危机进一步恶化。为此，美联储于2008年3月11日创设了短期证券借贷工具，也是通过拍卖机制向市场注入流动性,只是针对的对象是一级交易商，缓解资产抵押债券持有者面临的融资困境。2008年3月16日美联储宣布一级交易商可以像存款类机构一样通过贴现窗口向美联储借款。 （Ⅲ,Ⅳ）货币市场共同基金流动性工具（AMLF）、货币市场投资者融资工具（MMIFF）。 2008年9月19日美联储推出资产支持商业票据货币市场共同基金流动性工具，以贴现率向储蓄机构和银行控股公司提供无追索权贷款，供其从货币市场共同基金购入商业票据。 2008年10月21日，美联储宣布创设“货币市场投资者融资工具”，直接向货币市场注入流动性。两种操作形式：其一是美联储设立5只主要业务是从货币市场上买入货币市场共同基金出售的金融工具的特殊基金并将其，授权摩根大通进行管理。其二是向特殊目的机构（SPV）注资，有针对性地应对基金赎回潮为货币市场注入流动性。 美联储做最后贷款人工具创新的影响 三、突破金融惯例，最后贷款人的救援范围不断扩大。 一、救助方式创新，为应对危机提供更多流动性工具。 二、 加大救助力度，使得最后贷款人实施主体更具多元化。 一、救助方式创新，为应付危机提供更多的流动性工具。 此次危机中美联储创新地引进了许多救助方式——拍卖资金、注资、收购问题银行、降低贴现利率和贴现门槛、购买机构持有的次级债等方式以及创造性的设立了定期拍卖工具（TAF）、定期证券借贷工具（TSLF）等政策工具。 新的政策工具可承担起银行部门的融资功能，将最后贷款人的资金直接注入实体经济，为信贷市场恢复活力提供强有力的流动性支持。? 二、 加大救助力度，使得最后贷款人实施主体更具多元化。 此次危机中，最后贷款人不仅由中央银行担任，财政部、存款保险公司、甚至一些私人银行也积极参与到救援中来。 2007年10月15日，美国银行、摩根大通和花旗集团共同出资组成“主要流动性增加工”价值8001000亿美元的特别基金，用于收购有问题的按揭证券资产，为相关金融机构提供融资，而且这次不是美联储而是由美国财政部牵线搭桥。从中可知，此次的工具创新使得最后贷款人的主体更具多元化。 三、突破金融惯例，最后贷款人的救援范围不断扩大。 此次救援对象除了传统意义上的存款类金融机构，也包括投资银行、保险公司等非存款类金融机构甚至是实体经济，这也说明最后贷款人不仅要是“银行体系稳定者”还需是“金融体系稳定者”。这些直接支持非存款性金融机构和特定的企业法人融资工具的应用开创了美联储直接将贷款给企业的先河。? 红 灰 模 板 适用各种商业演示 结语 从最后贷款人发挥的职能作用可得知: (1)在系统稳定性受到威胁,危机传染性日益加强时,即使存在道德风险,中央银行实施最后贷款人救助也是必需的、正当的； (2)中央银行的声誉在危机救助中发挥着重要作用； (3)在当前金融体系高度融合的情况下,需要加强对银行、证券、保险市场联动效应的分析和监管。 (4)实施主体的多样化，说明建立和巩固国际金融合作成为发展趋势；