货币银行学第三章利息与利息率分析报告.ppt

3.为什么美国国库券利率低于大面额可转让银行存单的利率？ 4.“如果不同期限债券具有高度替代性，则它们的利率更可能一起波动”这种说法是否合理？为什么？ 5.如果政府保证，一旦某家公司破产它将对债权人负责清偿，请预测该公司债券的利率发生什么变化。国债的利率将发生什么变化？ 案例分析：高利贷是如何形成的？ 目前我国民间高利贷形势非常严峻，请问近年来的高利贷形成的原因是什么？请运用所学利率理论进行分析。 三、可贷资金利率理论（1） 该理论的产生：1937 年凯恩斯的学生罗伯逊在古典利率理论的基础上提出可贷资金利率理论，因此是古典利率理论的延伸。 对凯恩斯利率理论的批评： 认为凯恩斯利率理论完全忽视储蓄、投资等实际经济因素对利率的影响； 认为利率完全是一种货币现象的观点，与现实经济现象不符。 三、可贷资金利率理论（2） （一）决定可贷资金需求的两个因素 一是投资 I ，其与利率成反比关系，故有： I（r），dI / dr ＜ 0； 二是可贷资金的窖藏 △H，其与利率成反比关系。 窖藏货币会牺牲利息收入，利率越高，其机会成本越大，人们会因此减少窖藏货币。 有： △H（r），d △H / dr ＜ 0。 可贷资金的需求为： I（r）+ △H（r）。 人们窖藏货币的可能性：货币是财富贮藏手段，人们愿意窖藏而即不用于储蓄，也不用于投资。 （三）可贷资金利率理论（3） （二）决定可贷资金供应的两个因素 一是储蓄 S ，它与利率成正比关系，故有：S（ r），ds / dr ＞ 0。 二是货币供应增量 △M ，包括中央银行增加的货币和商业银行创造的信用货币； 假定 △M 没有利率弹性，可贷资金的供应为： S（ r）+ △M 。 （三）可贷资金利率理论（4） （三）可贷资金利率的决定 利率取决于可贷资金的供应与需求的均衡点。 表达式：S（ r）+ △M = I（r）+ △H（r） 式中除 △M 外，其他因素均为利率的函数； 当可贷资金的供应等于需求时，就决定了均衡利率水平。 可贷资金的供应于需求 O △M △H（r） E S（ r）+ △M I（r）+ △H（r） I（r） △H（r） S’（ r） a b re r0 图3-3 可贷资金利率理论 （三）可贷资金利率理论（5） 三、可贷资金利率理论（6） 宗旨：将货币因素与实际因素、存量分析与流量分析综合为一种新的理论体系。 特点：综合了古典利率理论与凯恩斯的利率理论，认为利率决定于可贷资金供求的均衡点。 缺点：忽视了收入和利率的相互作用，即忽视了商品市场和货币市场各自的均衡。 四、IS-LM 分析的利率理论（1） 英国经济学家希克斯指出凯恩斯的流动性偏好利率理论与古典利率理论均忽略了收入因素，故不能确定利率水平。 古典利率理论的问题：储蓄取决于收入，不知道收入，就不知道储蓄，从而无法确定利率； 利率不确定→投资不确定→收入不确定。 凯恩斯利率理论的问题：既然利率取决于货币供求的均衡点，而货币需求取决于收入： 收入不确定→货币需求不确定→无法确定利率。 四、IS-LM 分析的利率理论（2） 解决问题的思路：把货币因素与实物因素综合起来分析，并把收入作为与利率相关的变量加以考虑，在此基础上提出了 IS-LL 模型。 美国经济学家汉森对完善此模型做出了重要的贡献，把它修改为 IS-LM 模型。 汉森认为：利率受制于投资函数、储蓄函数、流动性偏好函数和货币供应量四大因素的影响，所以利率决定理论应包括对这些要素的分析。 四、IS-LM 分析的利率理论（3） （一）IS 曲线——商品市场的均衡 汉森首先将收入作为一个变量引入了借贷资金理论中的资金供给函数，建立了资金供给与收入和利率两个变量的函数关系，即 M s= f （Y，r） 于是得到一组在不同收入水平下的资金供给曲线； 然后将这组资金供给曲线与投资函数曲线相结合，当资金供给（储蓄）等于投资时，就会有一条由许多与之相对应的利率和收入所组合的点组成的曲线，即希克斯的投资储蓄曲线。 其中，IS 曲线表示的是使储蓄（S）等于投资（I）的利率与收入之间的相互关系。 四、IS-LM 分析的利率理论（4） （二）LM 曲线——货币市场的均衡 汉森又把收入水平作为一个变量引入凯恩斯利率理论中的流动性偏好函数，建立了流动性偏好的收入、利率函数，即 Md = L（