万科财务报告详解.ppt

综合分析 从以上各个数据看来，万科地产无论是在其企业资金流动性、财务稳定性和增值性方面相对于同行业来说都是比较出色的，其运营能力可以称得上是优等。首先万科在应收账款周转率方面的数据显示了其强大的应收账款回收管理能力，表明其信用程度很高。其次万科的存货管理和销售也是十分出色的，也表明了其获取利润的能力。在对其资产的运营管理方面尤其是固定资产方面还有很大的改善空间，但从总资产周转率我们还是可以看到万科的强大实力。 从数据还可以看到万科在中国成为地产龙头企业后，采取了“稳”的运营方式，放慢了发展的脚步，这也是必经的一个阶段。 万科08-12年现金流量和盈利分析 纵向分析 经营活动产生的现金流量 净额投资活动产生的现金流量净额 筹资活动产生的现金流量净额 横向分析 净资产收益率 净利润率(%) 净资产比率(%) 万科08年的经营现金流入出现负数，这和当年的经济危机是分不开的，09年之后万科每年有着大量的经营现金流入，并不断上升。这关系到万科强劲的现金获取能力和不断扩展的市场容量，并且总现金净流入处于稳步上升趋势。 从图可知，净资产报酬率这项指标呈上升趋势(?见上表)?。说明企业盈利能力不断提高。 通过以上分析可见,?万科拥有较强的获利能力,?且这种获利能力有很好的稳定性。在行业沧海桑田变化的十年,?万科一直保持了很高的盈利水平,?除了市场强大需求外,?说明其拥有很高的管理水平和决策能力,另外,?规范、均好的价值观也是其长盛不衰的秘诀。 从图可知，万科的净资产收益率大于其他两个个房地产商，并且长期进行大量的资本性投资。如果，在同等投资规模下，万科的盈利能力比较强，同时万科的分红也是所有比较高的。净资产收益率反映了万科将在房地产行业中占据主导地位。 四.万科集团财务分析 讲解人： 杜邦分析： 4.1 4.1 净资产收益率 = 4.67% * 3.03 = 13.15% * 0.38 * 3.03 企业的净资产收益率较高，主要得益于财务杠杆的作用，企业的资产负债率为67%，使企业的净资产收益率得到放大，但是如此高的负债也为企业的经营带来较大的风险。 另一方面，企业的总资产收益率也较高，经过细分后，营业净利率为13.15%，比较高。但总资产周转率仅为0.38，并不理想，反映了企业总投入所产生的效率较低，企业资产的利用效率较低。将总资产再进一步细分，可以看出存货占据了大量的资产比重，这与房地产市场的行情有关，企业应当针对存货的囤积采取对策。 4.2 4.2 净资产收益率 = 4.10% * 3.95 = 17.43% * 0.29 * 3.95 企业净资产收益率比09年有所提高，主要是由于权益乘子的作用，企业的负债率从09年的67%上升到了74.69%，进一步放大了净资产收益率，但是与此同时也增加了企业经营的风险。 另一方面，总资产收益率却比09年低。细分后，营业净利率比09年高，总资产周转率比09年低。所以总资产收益率比09年低主要是由于总资产周转率大大减少。在总资产一项中，流动资产的增加量非常大，其中，存货的囤积仍然是企业资产管理的一大问题。 4.3 4.3 净资产收益率 =3.92% * 4.37 = 16.16% * 0.28 * 4.37 11年净资产收益率有所提高，仍然是以权益乘子的增加为主要原因。企业将资产负债率增加至77.10%，增加了企业经营的风险。 而总资产收益率略有下降，主要是由于营业净利率下降的原因。经过细分，发现是11年的净利润不高，其原因是11年成本增长率大于总收入的增长率，其中，营业成本增加较多。 净资产收益率 =4.1346%*4.5454 =15.1893%*30.65%*4.5454 1.从数据中可看到，万科的净资产收益率在逐年降低，行业平均也在降低，不过万科仍高于行业平均值。反映了近几年的行业和公司的盈利能力在减弱。 2.万科权益乘数在逐年地增高，且其值在行业平均值之上。说明了公司的负债的比率变大了，给企业带来了较多的杠杆利益，同时也给企业带来较大的风险。 3.总资产周转率在逐年降低，反应了全部资产的利用效率较差，最终会影响到公司的获利能力降低。 4. 在发展能力上，说明了万科在房地产行业环境发展越来越严峻的形势下，仍能维持盈利的状态，可是发展的空间缩小了。 五.万科集团前景分析 讲解人： 前景分析 万科工业化 公司国际化发展展望 财务风险预测分析——Z－Score模型 万科工业化随着开发规模的快速扩张以及住宅产业化的尝试，万科在精装