金融学第10讲衍生工具市场分析报告.ppt

11:16 11:16 金融学第十讲 衍生工具市场 中央财经大学 黄志刚 * 本讲内容 衍生工具概述 远期交易 期货交易 期权交易 互换交易 * 本讲需要识记的概念 衍生工具 可转换债券 权证 仍购权证 仁沽权证 百慕大权证 远期合约 远期利率协议 期货 期权 看涨期权 看跌期权 欧式期权 美式期权 双重期权 互换 套期保值 价格发现 对冲 期权费 风险中性 复制 无套利条件 * 一、衍生工具概述 衍生工具(derivatives)：是指在一定的原生工具或基础性工具之上派生出来的金融工具，其形式是载明买卖双方交易品种、价格、数量、交割时间和地点等内容的规范化或标准化合约与证券。 常见的衍生工具种类：期权、期货、远期、互换等等。 衍生工具的标的物：实物 基础证券 衍生工具 * 1、衍生工具的产生 商品期货的产生 19世纪上半叶，芝加哥谷物交易所。 金融期货的出现 1972年，芝加哥商业交易所推出货币期货。 1975年，芝加哥期货交易所推出利率期货。 1982年，美国堪萨斯农产品交易所推出股指期货。 1973 股票期权 1981 货币互换、利率互换、欧洲美元期货、长期政府债券期货 1983 利率上限和下限期权、货币期货期权、股指期货期权 1985 欧洲美元期权 1987 商品互换、长期债券期货和期权、复合期权 1989 欧洲马克期权、上限期权、欧洲货币单位期货和期权、利率互换期货 1990之后 股票指数互换、证券组合互换、特种互换、…… * 2、衍生工具的特征和功能 衍生工具的特征： 跨期交易 杠杆效应 高风险型 合约存续的短期性 衍生工具的功能： 套期保值 价格发现 投机套利 * 3、衍生工具的分类 划分标准 具体类别 按衍生工具的法律形式 契约型衍生工具 证券型衍生工具 按合约基础工具划分 商品类衍生工具 金融类衍生工具 其他衍生工具 按风险-收益的对称性划分 风险-收益对称型衍生工具 风险收益不对称型衍生工具 按是否赋予持有人选择权 期货型衍生工具 期权型衍生工具 * 二、远期 远期合约（forward contract）：指合约双方承诺以当前约定的条件在未来规定的日期交易商品或金融工具的合约，规定了明确的交易商品或金融工具类型、价格及交割结算的日期。 远期合约是必须履行的协议。 主要有远期利率合约、远期外汇合约、远期股票合约等。 t0 t1 t2 * 1、远期外汇交易 远期外汇交易：是指交易双方在成交后不立即办理交割，而是约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期进行世纪交割的外汇交易。 规避汇率波动带来的风险 例：中国出口商向美国进口商出售1批价值100万美元的货物，约定3个月后以美元支付货款。出口商可以向银行出售一个3个月的远期美元合同规避汇率风险。 套利 例：人民币利率水平3.25%，美元利率水平4%。如果人民币升值超过0.75%，投资美元就无利可图。可以出售一笔远期美元合同，未来以约定价格将美元兑换成人民币。 * 2、远期利率协议 远期利率协议：是一种远期合约，合约的买卖双方约定未来某一定时间点作为利息起算日，约定某期限的协议利率、市场参照利率和计息名义本金数额，在利息起算日，双方按约定的协议利率、期限和名义本金额，由一方向另一方支付协议利率与参照利率之间的利息差额的贴现值。 交易日 起息日 利差结算日 协议利率到期日 * 我国债券远期交易情况 * 三、期货 期货（futures）：也称期货合约，交易的买卖对象或标的物由有组织的期货交易所统一制定，规定了在某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的商品、金融产品或其他标的物的标准化合约。 期货是标准化的远期。 期货交易特点：双向交易：对冲；杠杆性：保证金制度；每日无负债结算制度； 期货交易流程： 开户 委托买卖 定期结算 补交准备金 或提取盈余 平仓 * 上海期货交易所黄金期货标准合约 交易品种 黄金 交易单位 1000克/手 报价单位 元(人民币)/克 最小变动价位 0.01元/克 每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±5% 合约交割月份 1-12月 交易时间 上午9:00—11:30 下午1:30—3:00 最后交易日 合约交割月份的15日（遇法定假日顺延） 交割日期 最后交易日后连续五个工作日 交割品级 金含量不小于99.95%的国产金锭及经交易所认可的伦敦金银市场协会（LBMA）认定的合格