金融学第四章金融资产分析报告.ppt

例:假设面值为1000元、票面利率为6%、期 限为3年的债券，每年付息一次，三年后归还 本金，如果投资者的预期年收益率是9%，那 么该债券的内在价值是多少？ 附息债券的 内在价值公式 PV 为债券的理论价格 ，PMT为息票利息， F为债券面值，N为债券到期时间，i为贴现率 三、股票价值评估 股利贴现模型 股票的预期收益 当前股票价格 例:某股票预测将有每股0.4元红利，一年后价格预计为12元，若市场资本报酬率为3%,则: 固定股利模型: zero growth 一般表达式 注：固定股利模型要求每期股利永远保持不变,对于普通股很难得到满足,因为很少有普通股的股利一直保持不变。因此该模型主要应用于优先股。 思考练习题：P138 1、何谓金融资产，有哪些基本特征？ 2、金融资产有哪些基本类型？ 3、金融衍生资产有哪些基本类型？它们各自具有什么特点与功能？ 4、何谓一价原则？ 5、如何对债券进行价值评估？ 05.9.21,0312 05.9.23,jinrong0311 商品期货 ——农产品期货、金属期货、能源期货 ——中国的商品期货 上海期货交易所：铜、铝、天然橡胶、胶合板、籼米、燃料油 大连商品交易所：大豆、豆粕、玉米 郑州商品交易所：小麦、绿豆、棉花 金融期货 ——利率期货（国债期货）、外汇期货（已有银行间的即期和远期外汇）、股价指数期货（2010年4月推出了沪深300） 其他期货 期货种类： 日本东京国际金融期货交易所明年春季开始交易天气衍生金融品——天气期货合约。这种期货工具有利于受天气因素影响的企业对冲天气变化带来的风险。 交易所认为，由于天气变化剧烈，天气衍生工具的需求正在增长。例如，天气期货有助于财产保险公司为投保企业遭受各种因天气变化造成的严重损失提供赔偿。天气期货合约于春季上市，价格以日本四大城市的一年前的月均气温为基础计算。当估计的气温上升，价格就会上涨；反之，价格下跌。 “期货是人类二十一世纪最伟大的金融创举” ——“金融期货之父” 利奥.梅拉梅德 “没有期货市场的经济体系称不上是市场经济” ——诺贝尔经济学奖得主 默顿.米勒 “期货业对美国经济的发展作出重大贡献” ——美国前财长 劳伦斯·H·萨默斯 “金融衍生品市场不仅降低了成本，而且还扩展了通过套期保值来控制以前难以规避的风险的机会。其结果是，金融体系较三十年前变得更加灵活和有效，经济本身对现实的和金融世界的动荡也可能更加富有弹性。“ ——美联储前主席格林斯潘 Alan Greenspan 根据美国信孚和库柏斯.尼布兰公司对全球100家著名公司的CFO的一项调查，95％的人赞成发展金融衍生工具交易，52％的人认为金融衍生工具“非常有用”。 正确认识期货 赞成： “世界金融体系的发展趋势是发疯了，世界经济已变成赌场，大量纯粹虚拟的金融资本无控制增长，已经形成了全球性的金融崩溃的条件” －－诺贝尔奖获得者 著名经济学家 阿莱 “虚拟资本的高速增长，将出现全球性的金融危机，金融体系将要崩溃” －－美国经济学家 拉鲁什 反对者，多数把期货市场等同于“卡西诺”赌具，认为金融衍生工具是造成金融风险的祸根。 反对： （二）期货合约与远期合约的比较 主要区别 期货合约 远期合约 标准化程度 标准化 非标准化 交易场所 交易所内进行 无固定交易场所 价格确定方式 公开竞价 讨价还价 履约方式 平仓方式了结交易 到期实物交割 （三）期货市场的交易 开仓（opening a position）： 投资者最初买入或卖出某种期货合约，从而确立自己在该种合约交易中的头寸位置。 平仓（closing out a position）：原先拥有多头或空头头寸的投资者可以通过进行一笔反向的交易来结清其头寸叫平仓。（注:强制平仓） 保证金制度：买卖双方都在经纪商处存入一定比例的保证金，保证期货价格发生变动时亏损的一方能够及时支付。 “头寸” （position） 直译就是你的位置在哪里? 你是站在哪一边的?是一种以买入或卖出表达的交易意向。多方还是空方? 有些情况下, 也引申为在多方或空方的持有量。 1、在衍生工具中，头寸指的是投资人根据其对某一项资产未来价值走势的判断而持有、买入或者卖出该资产的立场．