金融衍生工具Chapt1分析报告.ppt

第八节 金融远期合约的种类 远期外汇合约（Forward Exchange Contracts）是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。 按远期的开始时期划分，可分为直接远期外汇合约（Outright Forward Foreign Exchange Contracts）和远期外汇综合协议（Synthetic Agreement for Forward Exchange，简称SAFE）。 前者的远期期限是从现在开始的，后者的远期期限是从将来的某个时刻开始的，因而可以将远期外汇综合协议看成是远期的远期外汇合约。 第八节 金融远期合约的种类 案例2:直接远期外汇交易 某一日本出口商向美国公司出口价值10万美元的商品，商品成 本1,200万日元，约定3个月后付款。双方签订买卖合同时的汇 率为US＝J￥130。按此汇率，出口该批商品可换得1,300万日 元，扣除成本，出口商可获得100万日元。但3个月后，若美元 汇价跌至US= J￥120以下，则出口商就会亏本。可见美元下跌 或日元升值将对日本出口商造成压力。因此日本出口商在订立 买卖合同时，就按US= J￥130的远期汇率，将3个月的10万美 元期汇卖出，即把双方约定远期交割的10万美元外汇售给日本 的银行，届时就可收取1300万日元的货款，从而避免了汇率变 动的风险。  第八节 金融远期合约的种类 远期利率协议（Forward Rate Agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。 (1)协议的执行通过支付结算金来实现。 第八节 金融远期合约的种类 远期利率协议 (FRA) (3)买方：名义借款者,名义上借入； 卖方：名义贷款者,名义上借出。 (4)场外交易（OTC）。 (5)表示方法：起算日至结算日?起算日至到期日。 例 1?4 远期利率 第八节 金融远期合约的种类 FRA的时间流程 2天 2天 合约期 交易日 起算日 确定日 结算日 到期日 确定FRA的合约利率 确定参考利率 支付结算金 例1：假定交易日是2003年4月7日(星期一)，协议双方买卖五份1×4远期利率协议，面值100万美元，利率为6.25%。协议货币是美元，协议金额是100万。该FRA交易的时间流程如下。（2003年8月9日周六） 2003.5.9 结算日 2003.4.7 交易日 2003.4.9 起算日 2003.8.11 到期日 2003.5.7 参考日 94天 第八节 金融远期合约的种类 二、 FRA的结算（settlement sum） 例2：某公司3个月后要借入一笔100万美元的资金，借期6个月，以LIBOR计息。现行LIBOR为6%，但公司担心未来利率走高，希望用FRA进行保值。（FRA合约利率为6.25%，参考日确定的参考利率是7%） 第八节 金融远期合约的种类 二、FRA的结算 “3×9”远期利率协议用图例表示为： 3个月 6个月 6个月利率 6% 7% FRA 6.25% 参考利率 7% 买入FRA得利：（7%-6.25%）÷ 2×1000 000 =3750 即期市场上损失：（7%-6%）÷2×1000 000 = 5000 净损益：3750 — 5000 = -1250 第八节 金融远期合约的种类 第八节 金融远期合约的种类 二、FRA的结算（settlement sum） 如果FRA结算金在到期日支付，并且360 天作为一年， 结算金=（参考利率 - 合约利率）× 合约金额×合约期/360 在FRA市场上，习惯在结算日支付结算金， 对FRA结算金加以贴现。 交易日 结算日 到期日 S —— 结算金； ir —— 参考利率； ic —— 合约利率； A —— 合约金额； D —— 合约期； B —— 天数计算惯例（美元360天；英镑365天）。 结算金数额 0，FRA的卖方支付给买方结算金； 结算金数额 0， FRA的买方支付给卖方结算金。 (ir – ic) × A × D/B S= 1 + (ir × D/B) 第八节 金融远期合约的种类 二、FRA的结算 例3： 某公司买入一份3×6的FRA, 合约金额为1000万元,合约利率为10.