金融衍生市场11分析报告.ppt

第十一章　金融互换概述 本章学习指导 主要内容 　　　本章主要阐述了金融互换的相关机理，通过对金融互换起源及其发展的描述，揭示金融互换的理论基础，并介绍了金融互换的功能及种类。 大纲要求 　　深入理解金融互换的基本原理及其功能，掌握金融互换合约的内容，了解金融互换的种类。 第一节 金融互换的相关机理 二、金融互换与掉期的区别 性质不同 市场不同 期限不同 形式不同 汇率不同 交易目的不同 发挥的作用不同 三金融互换交易合约的内容 四、金融互换交易的参加者 金融互换交易的参加者 第二节 金融互换市场的起源和发展 二、背对背贷款 背对背贷款（Back to Back Loan）：指两个国家的公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。 第三节　金融互换的功能 一、降低筹资成本,提高资产收益 　　互换交易是基于比较优势而成立的, 筹资者 通过互换交易，可充分利用双方的比较优势，大 幅度降低筹资成本。同理，投资者也可通过资产 互换来提高资产收益。交易双方最终分配由比较 优势而产生的全部利益是互换交易的主要动机。 三、空间填充功能 　　空间填充功能从理论上讲是指金融机构依靠 衍生工具提供金融中介，以弥合总体空间中存在 的缺口和消除在此范围内的不连续性，形成一个 理想的各种工具的不同组合，创造一个平滑连续 的融资空间。 第四节 金融互换的种类 一、利率互换 　　利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意 在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义 本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计 算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 二、货币互换 　　利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意 在未来的一定期限内，根据同种货币的同样的名义 本金交换现金流，其中一方的现金根据浮动利率计 算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。 三、其他互换 交叉货币利率互换 增长型互换、减少型互换和滑道型互换 基础互换 议价互换 零息互换与后期确定互换 边际互换 差额互换 远期启动互换 互换期权 股票互换 参考答案 一、选择题 1. ABCDE 2. C 3. AC 4. ACD 5. C 6. B 7. B 8. C 9. B 10. C 二、思考题 1．金融互换的含义 答案：金融互换是指两个（或两个以上）当事人 按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金 融工具的一系列支付款项或收入款项的合约。 ２．金融互换与掉期的区别？ 答案（1）性质不同。外汇市场上的掉期是指对不同期限，但金额相等的同种外汇作两笔反方向的交 易。它只是外汇买卖的一种方法，并无实质的合约，更不是一种衍生工具。它是在一个交割日卖出 （或买入）某一货币的同时，约定在将来某日将同一货币做相反交易，使资金回流；而互换是两个或 两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内交换一系列现金流的合约。因此互换有实质的合 约，是一种重要的衍生工具。互换交易中的货币互换交易，在期初或到期日均交换本金，在过渡阶段 没有利息的互换，利率互换交易则在期初或到期日均无实际的本金交换，但要在预先规定的名义本金 基础上交易不同的利息支出。 　（2）市场不同。掉期在外汇市场上进行，本身并未形成独立的市场。而互换则在单独的互换市场 上交易。 （3）期限不同。互换交易多是一年以上的中长期交易，而掉期以短期为主，极少超过一年。货币 互换一般是在远期外汇市场不能提供中长期合约时才使用，利率互换也是在期货、期权市场上不能提 供较为灵活的条件时才使用，故互换交易主要是对中、长期货币或利率的交换。 　（4）形式不同。互换有两种基本形式：货币互换和利率互换，其中的货币互换包含一系列利息和 支付（或收取）的交换，而掉期并不包含利息支付及其交换。 　（5）汇率不同。掉期的前后两笔交易牵涉到不同的汇率，而互换中的货币互换前后两笔交易的汇 率是一样的。 　（6）交易目的不同。掉期的主要目的是管理资金头寸，消除汇率风险。而互换的主要目的则是降 低筹资成本，进行资产负债管理，转移和防范中长期利率和汇率变动风险。 　（7）发挥的作用不同。外汇市场中的掉期交易在国际贸易与国际投资方面，通过交易来改变外汇 币种，规避风险，主要运用于进出口商的套期保值和银行与其他金融机构的资金头寸管理；而互换交 易在国际金融市场上．是降低长期资金筹措成本和资产、负债管理中防范利率和汇率风险的最有效的 金融工具之一，它集外汇市场、证券市场、短期货币市场和长期资本市场于一身，既是融资工具的创 新，又是金融风险管理的新手段。 ３．金融互换的功